モルガン・スタンレーのビットコインETF申請が進展し、NYSE Arcaでのティッカーシンボルは「MSBT」に決定しました。

モルガン・スタンレー、現物ビットコインETFの申請で暗号資産への取り組みを拡大

モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントは「モルガン・スタンレー・ビットコイン・トラスト（MSBT）」のS-1登録届出書の改訂版を提出し、提案中の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）をニューヨーク証券取引所アーカ（NYSE Arca）に上場させるための手続きを進めています。3月17日から18日頃に提出されたこの修正届出書ではティッカーシンボルが確定し、運用面が明確化されていますが、米国証券取引委員会（SEC）の承認は依然として保留です。

この動きにより、モルガン・スタンレーは、単に顧客にサードパーティ製品へのアクセスを提供するだけでなく、直接スポットビットコインETFの発行を試みる最大手の伝統的金融機関の一つとなりました。これは、ブラックロックのような企業が初期の資金流入を独占する道を開いた2024年の承認ラッシュに続くものです。

本質的に、MSBTはシンプルな商品です。この信託は、Coindeskビットコインベンチマークのニューヨーク時間午後4時の決済レートを用いてビットコイン価格をパッシブに追跡するよう設計されており、レバレッジ、デリバティブ、またはアクティブな取引戦略を用いず、現物ビットコインのみを保有します。この信託の株式は、そのビットコイン保有分の持分を表し、従来のETFと同様に流通市場で取引されることになります。 価格の透明性は、15秒ごとに更新される日中指標価格を通じて確保される見込みであり、これは既存の現物ビットコインETFの構造と整合しています。 残る課題は手数料です。申請書類には単一の「委任スポンサー手数料」が記載されていますが、具体的な割合は依然として伏せられており、投資家はモルガン・スタンレーがコスト面でどれほど積極的に競争するつもりなのかを見極めるのを待っています。

運用面では既存の主要プレイヤーに大きく依存します。カストディ業務はCoinbase Custody Trust Companyとバンク・オブ・ニューヨーク・メロンが担当し、資産の大部分はハッキングリスクを低減するために設計されたオフラインのコールドストレージシステムに保管されます。認定参加者にはVirtu Americas、Jane Street、Macquarie Capitalといったお馴染みのマーケットメーカーが含まれており、この信託が設立当初から流動性と裁定取引の効率性を念頭に置いて構築されていることを示唆しています。

また、本ファンドは現物ビットコインの移転と現金取引の両方を可能にするハイブリッド型の創設・償還モデルを採用しています。柔軟性は高いものの、現金ルートではスリッページリスクが認定参加者に転嫁されるため、この点は機関投資家の商品への関わり方に静かに影響を及ぼす可能性があります。提出書類におけるリスク開示は率直です。ビットコインの急激な価格下落の歴史、保管上の脆弱性、規制の不確実性、潜在的なトラッキング・ディビエーション（ベンチマークとの乖離）などがすべて挙げられています。 また、当信託は収益を生み出さず、元本保証もないことを強調しています。驚くべきことではありませんが、明確に明記されています。 より広い文脈が重要です。グループ全体で約1.9兆ドルの運用資産を有するモルガン・スタンレーがビットコインETFの発行側へ参入することは、慎重な関与から手数料収益をめぐる直接的な競争への転換を意味します。

SECには依然として100件以上の暗号資産ETF申請が提出されていると報じられていますが、MSBTは数ある申請の一つに過ぎないものの、その出自ゆえに重みを持っています。承認されれば、ビットコインへのエクスポージャーが主要金融機関における標準的な商品になりつつあるという認識を強めることになるでしょう。

現時点では、この信託は規制上の宙ぶらりん状態にあります。株式の取引が開始されるには、SECが登録を有効と宣言し、NYSE Arcaが上場を承認する必要があります。それまでは、MSBTはあの馴染み深い「上場前」の状態、すなわち設計は完了し、広く議論され、ワシントンの判断を待っている状態にあります。

FAQ 🔎

• モルガン・スタンレー・ビットコイン・トラスト（MSBT）とは何ですか？ ビットコインを直接保有することでその価格を追跡するように設計された、提案中の現物ビットコインETFです。
• MSBT ETFはすでに承認されましたか？ いいえ、取引を開始するには、まだSECの承認と取引所の上場認可が必要です。
• MSBTのビットコインは誰が保管しますか？ コインベース・カストディ・トラスト・カンパニーとバンク・オブ・ニューヨーク・メロンが資産を保管します。
• MSBTは他のビットコインETFと何が違うのですか？ 第三者の商品に依存するのではなく、米国の大手銀行が独自の現物ビットコインETFを発行するという点が特徴です。