「異なるセキュリティ体制」：Bitlease創業者ニマ・ベニが語る、ハッシュレートの低下が脅威ではない理由

セキュリティ予算の不足への挑戦

ビットコイン採掘業界が成熟した制度的時代へと移行する中で「体制転換」が引き起こされ、従来の収益モデルが根本から解体されつつあります。2140年に向けてブロック報酬が徐々に消滅していくにつれ、業界は存亡をかけた転換点を迎えています。採掘業者は、これまで新規発行されたコインによって補填されてきた事業運営の資金源として、ますます取引手数料に依存せざるを得なくなっています。

この現実はWintermuteの最近のレポートにも示されており、同レポートは「保証されたハイパー成長」の時代は終わったと主張しています。ビットコインがマクロリスク資産として成熟するにつれ、そのボラティリティは低下し、以前は指数関数的な価格急騰を保証していた4年ごとの「半減期サイクル」は崩壊しました。 この利益率の低下を乗り切るため、多くの産業規模のマイナーは収益源を多角化し、高密度の電力インフラを高性能コンピューティング（HPC）や人工知能（AI）向けに転用しています。

こうした圧力にもかかわらず、一部の専門家は「セキュリティ予算」の不足——つまり、取引手数料だけではネットワークのセキュリティを維持できないという懸念——は、ビットコインの数十年にわたるタイムラインを無視した狭い視点で捉えられていることが多いと主張しています。 今後10～15回の半減期にわたり、40年以上にわたって多額の補助金が継続される予定であることから、Bitleaseの創設者であるニマ・ベニ氏は、「現在の手数料水準を長期的な構造の指標として扱うことは、タイムラインと市場のダイナミクスの両方を誤解している」と主張します。

ベニ氏は、ネットワークの将来をめぐる議論が深いパラドックスを露呈していると指摘します。多くのマイナーが将来の収益を懸念しながらも、ブロックチェーンの非金銭的ユースケースに反対するイデオロギー的な動きを支持しているのです。 「ビットコインの現在の手数料市場は、決済取引を超えたブロックスペースへの需要を示しています」とベニ氏は述べます。「その需要は、『決済のみ』というイデオロギーを維持するためのリレーポリシーや社会的圧力によって、積極的に抑圧されています。」

ベニ氏は、インスクリプションやオーディナルズの台頭が、ブロックスペースに「決済を超えた重要な価値」が存在することを証明していると指摘します。ネットワークが補助金依存型から手数料依存型へ移行するにつれて、セキュリティが低下するのではなく「異なる形で確保される」と主張します。限界的で非効率なマイナーが市場から退出するにつれ、ネットワークの難易度調整により残存するプレイヤーが手数料収益のより高い割合を獲得できるようになり、絶対的なハッシュレート水準にかかわらずビザンチン耐性を維持できるとのことです。

地理的最適化とグリッド統合

Bitleaseの創業者であるベニ氏はまた、エネルギーコストの上昇を脅威と見るべきではなく、むしろ「管轄権による支配」に対するビットコインネットワークの回復力の証左であると論じています。資本と事業は自由に移転できるため、政策だけで特定の地域が業界を独占することはできません。

この点を説明するために、ベニ氏は2021年に中国が事実上ビットコインマイニングを禁止した決定を例に挙げる。禁止措置以前、中国のマイナーは世界のハッシュレートの過半数を占めていた。しかし、この禁止措置はネットワークを機能不全に陥らせるどころか、マイナーがより有利な管轄区域へ大規模に移転するきっかけとなった。一夜にして、中国はビットコインマイニングの中心地としての支配力を失った。

ベニ氏にとって、この出来事は重要な違いを浮き彫りにしています。一部のマイナーは電力需要を武器にエネルギーコストの引き下げ交渉を行いますが、真の生き残りは、必要に応じて適応し、移転する意思のある者たちです。

「生き残るのは、小売価格の値下げ交渉に成功したマイナーではありません」とベニ氏は述べました。「彼らは、豊富なエネルギー供給により競合他社が真似できないコスト構造が生まれる地域へ移転したマイナーなのです。」 結局のところ、こうした地理的な最適化は分散化を強化し、ビットコインネットワークのバックボーンが世界で最も効率的で政治的に多様な地域に根ざし続けることを保証するのです。

FAQ ❓

• ビットコインマイニングにおける「体制転換」の原因は何ですか？ ビットコインマイニングが成熟した機関投資家主導の時代へと移行するにつれ、マイナーがブロック報酬から取引手数料へと依存先をシフトさせることで、収益モデルが根本的に変化しています。
• 産業規模のマイナーは、こうした収益性の変化にどのように適応しているのでしょうか？多くの産業規模のマイナーは、高密度電力インフラを高性能コンピューティング（HPC）や人工知能（AI）向けに転用することで、収益源の多角化を図っています。
• ニマ・ベニはセキュリティ予算のパラドックスについてどのような主張をしていますか？ベニは、取引手数料の持続可能性に対する懸念は、ビットコインの市場ダイナミクスの長期的な性質を考慮に入れていないと指摘しています。なぜなら、数十年にわたり多額の補助金が継続される見込みだからです。
• 地理的最適化はどのようにビットコインネットワークを強化するのか？マイナーが事業拠点を移転することでエネルギーコストに適応するにつれ、ビットコインネットワークはより強靭かつ分散化され、多様で効率的な管轄区域において繁栄し続けることが保証されます。