金融業界のトークン化：ブロックチェーンが株式市場を再構築する仕組み

以下の論説（オピニオン・エディトリアル）は、フィンテック起業家であり、WhiteBITの創業者兼CEOであるヴォロディミル・ノソフ氏によって執筆された。トークン化のおかげで、株式取引は24時間365日行えるようになった。もはや月曜の朝を待って取引を実行する必要はない。 また、高額資産への投資はもはや機関投資家の特権ではなくなりつつあります。同時に、ブローカー、時間的制約、高額な手数料、地域的な境界線など、数多くの障壁が解消されつつあります。さらに、先進的な国々や規制当局の多くが、このトレンドに慎重ながらも青信号を出し始めており、機関投資家たちもその進展を強い関心を持って注視しています。

ゲームのルールを変える

表面上は技術的に進歩しているように見える株式市場ですが、依然として時代遅れの取引モデルに依存しています。例えば、取引は平日かつ特定の時間帯に限定されています。決済業務は週末や祝日には事実上停止するため、購入した株式の資金が銀行手続きの中で数日間「滞留」してしまうこともあります。今日のビジネスが最高速度で稼働していることを考えると、このような資金の遅延は非効率的であり、時には致命的です。

トークン化された市場はほぼ瞬時の取引執行を保証することで、これらのメカニズムを大幅に加速させます。これにより、これまで官僚的な手続きや技術的な遅れによって遊休状態にあった膨大な資金が解放されます。厳格な取引所スケジュールは、24時間365日稼働するシステムへと置き換えられつつあります。

こうした技術的優位性は、すでに世界有数の有力金融機関の戦略に組み込まれつつあります。例えば、ニューヨーク証券取引所（NYSE）は、決済手段としてステーブルコインを活用し、ETFやトークン化された株式の24時間取引を可能にするプラットフォームを開発中です。一方、ロンドン証券取引所は、独自のブロックチェーンプラットフォーム上で初の取引を成功裏に実施しました。

しかし、スピードだけが要因ではありません。トークン化は、根本的に新しいレベルの透明性とセキュリティをもたらします。ブロックチェーンは、あらゆる資産の移動や取引履歴をデジタル台帳に記録するため、操作、二重計上、および運用ミスのリスクを大幅に低減します。その結果、市場参加者は監査の簡素化に加え、仲介業者の評判だけでなく、数学的アルゴリズムに基づいた信頼の基盤から恩恵を受けることになります。

ただし、完全な透明性は諸刃の剣である点を強調しておかなければなりません。大規模な市場参加者は、自らの取引戦略を完全に公開することに必ずしも前向きではないからです。 トークン化のもう一つの重要な利点は、投資家の参入障壁を低くすることです。従来の市場では、多くの資産が高コストのために流動性が限られています。 トークン化は、資産の全体ではなく一部を購入できる「持分所有」という概念を導入します。その結果、高価な株式も、機関投資家だけでなく個人投資家層にとっても手の届くものになりつつあります。もちろん、新たな機会には新たな課題も伴います。スマートコントラクトの監査、オラクルのセキュリティ、そしてKYC/AML手続きの複雑さなどです。とはいえ、トークン化のメリットはこれらのハードルをはるかに上回っており、市場は急速にこの新たな現実に適応しつつあります。

規制環境

規制当局のトークン化に対する支持的な姿勢は、伝統的な金融（TradFi）とブロックチェーンが融合する新たな株式市場構造の出現を示唆しています。2022年以降、欧州連合（EU）は「規制サンドボックス」というパイロット制度を運用しており、各国がブロックチェーンベースの取引インフラを試験的に導入することを認めています。 ドイツはEU内でいち早くブロックチェーンベースの証券を法的に承認した国の一つであり、昨年、フランスは中小企業（SME）向けのトークン化取引プラットフォームを立ち上げました。フランスの規制当局は、決済がリアルタイムで行われ、個人投資家が従来の証券口座を開設することなくトークン化された株式を直接購入できるモデルを承認しました。

この流れは米国やシンガポールなど、他の金融先進地域でも勢いを増しています。とはいえ、楽観的な見方がある一方で、特に資産の保管や保管サービスの法的地位に関しては、いまだいくつかの複雑な課題が残されています。

当然ながら、現在この分野の導入を牽引しているのは個人投資家層です。様々な理由から、大規模ファンドによる機関投資家の資金はまだ本格的に流入していません。しかし、変革は着実に進行中です。規制当局の支援に後押しされ、主要な金融プラットフォームはブロックチェーンモジュールを自社のシステムに徐々に統合しつつあります。事実上、我々は後戻りできない段階をすでに越えています。

数字で見る現状

統計データはこの新たな金融の現実を裏付けています。SentoraおよびDL Researchの報告によると、トークン化された株式市場はすでに10億ドル規模に迫っています。過去1年間だけで、このセグメントは約3,000％成長し、2025年初頭の3,200万ドルから大幅に拡大しました。この勢いは、市場が実験段階を脱しつつあることを示唆しています。

マッキンゼー・アンド・カンパニーのアナリストは、2030年までにトークン化資産の時価総額が2兆ドルに達する可能性があると予測している（ビットコインとステーブルコインを除く）。主な成長要因としては、投資信託、債券、上場投資証券（ETN）、ローン、証券化商品、オルタナティブファンドのトークン化が挙げられる。

一方、一部の専門家はさらに強気な見通しを示しており、その推定値は9兆ドルから18兆ドルに及ぶ。

市場規模が2兆ドルになるか18兆ドルになるかはさておき、その軌跡は明らかです。ウォール街はブロックチェーンとますます密接に結びつきつつあります。業界は現在、トークン化がニッチなソリューションから潜在的なグローバルスタンダードへと変貌を遂げる、根本的なパラダイムシフトの瀬戸際に立っています。今日、ブロックチェーンソリューションを戦略に組み込む先見の明のあるプレイヤーは、明日、決定的な優位性を手にすることになるでしょう。