経済学者のスティーブ・ハンケ氏は、米国はイランとの戦いに敗れつつあり、財政破綻状態にあると述べています。

スティーブ・ハンケ：戦争費用の増大と財政赤字の拡大に伴い、債券市場がトランプ氏に牙をむく

ジョンズ・ホプキンス大学応用経済学教授で『フォーチュン』誌の定期寄稿者でもあるスティーブ・ハンケ氏は今週、『ザ・デビッド・リン・レポート』に出演し、イラン紛争における米国の立場が当局が認めているよりも弱い理由、そして米国のバランスシートが市場が織り込み始めている事態を裏付けている理由について、項目ごとに詳細に解説しました。

現在進行中の戦争により、敵対国に対するホルムズ海峡は事実上封鎖された状態にある。ハンケ氏によると、同海峡の通過量は約95％減少したという。同氏はイランの立場を、包囲された国家ではなく、静かに消耗戦に勝利しつつある国家として位置づけている。イランは100万人以上の兵力を動員し、世界経済が依存するこの要衝を掌握している。

ハンケ氏はリン氏に対し、イランが戦争に勝利しつつあると語りました。「彼らはホルムズ海峡を掌握しています」とハンケ氏は断言しました。「私の見るところ、彼らは今後も海峡を掌握し続けるでしょう。その意味で、彼らは西側諸国に対して大きな影響力を持っています。西側経済はすでに甚大な打撃を受けているため、トランプ氏は完全に追い詰められているのです」

ハンケ氏はイラン国内の情報筋の報告を引用し、戦争開始以来、イランの石油輸出は実際には増加していると説明した。イラン産原油はホルムズ海峡を出るタンカーを通じて輸送されており、紛争前よりもディスカウント幅が縮小し、より高い価格で販売されている。イラン・リアルは戦争開始以来6％上昇した。ハンケ氏が独自に追跡しているインフレ率は依然として年率67％と高い水準にあるが、80％超から低下している。

アジアの現物石油市場では先物価格を大幅に上回って取引されているが、ハンケ氏は、紙の市場が供給の実態に追いつくにつれてこの格差は縮小すると述べている。同氏は、フィリピンが国家エネルギー非常事態を宣言したことを指摘した。ニュージーランドは、燃料費の負担を軽減するため、約15万世帯に対して毎週現金給付を行っている。インタビューでは、台湾がペルシャ湾産である半導体製造の原料であるヘリウムの不足に直面しており、現在はロシアから調達していることにも触れられた。

ハンケ氏は、ロシアがこの戦争の最も明白な受益者であると指摘した。ロシアは、湾岸地域で供給が滞っている石油、肥料、ヘリウムの3つの商品を生産しており、制裁緩和と引き換えに市場へのアクセスを獲得する立場にある。

ハンケ氏は、モサドの「首切り作戦」を戦略的失敗と一蹴した。諜報機関の分析では、最高指導者の暗殺から数日以内にイラン政権が崩壊すると予測されていた。しかし、それは実現しなかった。「これは失敗事例として記録されるだろう」とハンケ氏は述べた。ジョンズ・ホプキンス大学の経済学者は次のように付け加えた。

「イスラエルと米国の戦略および目的は、すでに失敗しています。」

さらに、米国はエネルギー純輸出国であるため原油価格の高騰の影響を受けないという主張にも異議を唱えました。エネルギー製品全体では輸出超過ですが、原油に限れば依然として純輸入国です。「我々が何らかの形で世界の原油価格の影響を受けないという事実など忘れてしまえ」とハンケ氏は述べ、「これはワシントンから出てきたもう一つの冗談だ」と語りました。

貸借対照表の状況も決して良好ではありません。ハンケ氏は元米国会計検査院長デイブ・ウォーカー氏と共に『フォーチュン』誌に寄稿し、米国政府自身の連結財務諸表から直接データを引用しました。2025年9月30日現在、連邦政府は資産約6兆ドルを保有している一方で、貸借対照表上の負債は48兆ドル近くに上ります。 これに加え、いずれも貸借対照表外である社会保障とメディケアを含めると、負債総額は約136兆ドルに達する。

「資産は6兆ドル強に対し、負債は48兆ドル近くある」と、ハンケ氏は討論の中でリン氏に語った。

彼は続けた。

つまり、支払不能状態にあるということです。これは完全な大惨事であり、数字は急速に悪化しています。」

債券市場はこの事態に反応しています。10年物国債利回りの上昇は財政赤字の拡大に対する投資家の懸念を反映しており、ハンケ氏は利回りの上昇と金価格の下落との関連性を指摘しています。これは金の長期的な見通しが変化したからではなく、金利の上昇が利回りのない資産を保有する機会費用を増加させるためです。彼は現在のサイクルにおける金価格の目標レンジを6,000ドルから7,000ドルと維持しています。

ハンケ氏が提案する解決策は、既存の債務に対処するための議会委員会を設置すること、そしてスイスの2001年の「債務ブレーキ」をモデルにした憲法改正を行うことだ。これは、歳出の伸びを実質GDPの伸び率に制限し、景気循環を通じて財政収支の均衡を義務付けるものである。議会がこれらいずれかを実行するかどうかは、ハンケ氏の言葉を借りれば「別の問題」である。

よくある質問

• 米国政府は債務不履行に陥っているのか？ 連邦政府自身の連結財務諸表によると、社会保障（Social Security）とメディケア（Medicare）を含めた総負債が136兆ドルであるのに対し、資産は約6兆ドルとなっている。
• イランは米国やイスラエルとの戦争に勝利しているのか？経済学者のスティーブ・ハンケ氏は、イランがホルムズ海峡を掌握し、石油輸出を増やし、軍事的には優勢だが経済的に制約された相手を時間稼ぎで凌いでいることで、勝利しつつあると主張している。
• イランとの戦争は米国の原油価格にどのような影響を与えるか？ 米国は原油の純輸入国であるため、ホルムズ海峡の封鎖によって引き起こされる世界的な価格上昇は、米国の消費者や企業のコストを直接押し上げます。
• スティーブ・ハンケ氏の金価格目標は？ハンケ氏は、現在のサイクルにおいて金の価格目標を1オンスあたり6,000ドルから7,000ドルの範囲と見ているが、利回りの上昇とドル高を背景に、上昇ペースは鈍化すると予想している。