イールドショック: 30年米国債が1981年以来最大の週間上昇を記録

基礎取引の機能不全が市場に衝撃をもたらす

トランプの貿易紛争が金融市場を不安にさせ、ウォール街での波乱の展開を引き起こしました。この間、米国株式市場は4日間の下落を経験し、ビットコインは5カ月ぶりの安値に下落し、暗号通貨市場全体が2.45兆ドルに縮小しました。金も3,000ドル以下に下落しましたが、過去1日で3パーセントポイント回復し、現在の3,064ドルの価格に達しました。このボラティリティの渦中で、注目は引き続き米国の国債に向けられています。

「今夜、債券市場で何かが壊れたようです。混乱した清算が行われています」と説明したのはマクロ投資研究者のジム・ビアンコです。「推測ですが、基礎取引が完全に解消されているようです。金曜日の終値から今までで…30年利回りは3取引日で56ベーシスポイント上昇しました。」ビアンコは、これは合理的なレート見通しに基づく再評価ではなく、無秩序であることを強調しました。S&P先物が2％下落し、石油が「解放の日」以来21％崩壊しているように、市場はより深い何かが壊れていることに反応しているようです。

水曜日午前7時ET現在、30年物国債の利回りは4.892%で、10年物は4.435%の利回りを示しています。上昇する債券利回りは、投資家を株式から遠ざけることが多く、債券はより安全なリターンの道を提供します。この再配分は通常、株価評価に下方圧力をかけ、退職基金やより広い投資保有に影響を与えます。利回りの上昇はまた、住宅ローンや自動車ローンから事業資本プロジェクトまで、あらゆるものの借入コストを高めます。

金融ニュースアウトレットZerohedgeの報告によれば、基礎取引が解消されており、これが「数兆ドルの清算パニック」を引き起こしていると述べています。基礎取引は、国債の価格とその先物契約の間の不一致に依存しています。トレーダーは、現物市場で国債を購入しながら、その対応する先物を同時に空売りし、価格が最終的に一致することを期待しています。しかし、利回りの上昇により、これらのレバレッジポジションの資金調達コストが増加し、潜在的な利益が縮小し、トレーダーが取引を退出せざるを得なくなっています。この解消は、国債と先物の両方で急速な売りを誘発する可能性があります。

これらの混乱は米国連邦準備制度による行動を促す可能性があります。1つの選択肢は、量的緩和（QE）であり、連邦準備制度が長期国債を購入して需要を刺激し、価格を引き上げ、利回りを引き下げます。中央銀行はまた、金利を下げ、短期的な利回りを低くすることもできます。時には、言葉だけで十分です。連邦準備制度は、将来の政策変更をシグナルとして市場の不安を静め、投資家の期待を形作り、利回りを安定させることができます。XのアカウントOzによれば、連邦準備制度の逆レポ（RRP）施設は静かに2.5兆ドルのピークからわずか1480億ドルに収縮しています。

Ozは、94%の減少が金融市場に大量の流動性を再注入することに相当すると指摘します。公の議論の多くがインフレ指標と地政学的緊張に集中している間、Ozは、現金化された資本が静かに再び流通に入ることで、公式な利下げや政策の転換を必要とせずにリスクへの意欲を再燃させると論じています。投機熱ではなく、この流動性の流入が2020年以来の最も重要な緩和イベントを表し、マーケットはそれを吸収し始めています。

「皆まだ悲観的に構えている」とXのアカウントは付け加えました。「しかし流動性はこう言っています:「ヘルメットを取れ。あなたは最高値に向けて緑のキャンドルを追いかけようとしています。」”