Hyperliquidの解説: 2025年に暗号通貨を再構築した永久DEXへの深堀り

Hyperliquidとは

その核心において、Hyperliquidは、永久先物取引に特化した分散型取引所（DEX）です。以前のDEXプラットフォームが自動マーケットメーカーやオフチェーンの注文マッチングに依存していたのに対し、Hyperliquidは完全にオンチェーンの中心限界注文帳を運用し、取引、清算、および資金支払いをそのブロックチェーン上に直接記録しています。

設計の目標は単純だが野心的でした：中央集権的な取引所が提供する執行品質、市場の深さ、応答性を維持しつつ、非カストディアルな決済を提供すること。実際には、スピードや価格発見を妥協せずに、プロフェッショナルな取引メカニズムをオンチェーンで再現することを意味していました。

誰が構築したか

HyperliquidはHyperliquid Labsによって開発され、ジェフ・ヤンが率いる、元Hudson River Tradingの高頻度トレーダーです。ヤンは後に仮想通貨マーケットメイキングを運営し、FTXの崩壊後に取引インフラに注目を移しました。これは、デリバティブ取引における中央集権的カストディのリスクを露呈しました。

プロジェクトは当初から独自の道を歩みました。Hyperliquidはベンチャーキャピタルを調達せず、自力で開発を行いました。この決定は、プラットフォームのガバナンス構造、インセンティブ、長期的な優先事項を形作り、外部投資家ではなく、構築者にコントロールが集中するようにしました。

Hyperliquidはどこで運用されているか

Hyperliquidは、イーサリアムや既存のロールアップではなく、自らの独立したレイヤー1（L1）ブロックチェーン上で運営されています。ユーザーは、一般的にステーブルコイン（USDCなど）を移動させ、ネットワークに預け入れなければなりません。資金が預けられると、取引行為はユーザー視点からガス代ゼロと感じられ、プロトコルレベルで手数料が抽象化されます。

中央本部もなければ、身元確認の必要もありません。バリデーターの数は古いブロックチェーンと比較して限られており、最大限の分散化よりスループットと低遅延を重視した故の慎重なトレードオフを反映しています。

トレーダーが注目した理由

Hyperliquidの台頭は、複数の中央集権型取引所（CEX）の失敗後のデリバティブ取引需要の再燃と一致しました。トレーダーはカストディアルなリスクなしにレバレッジを望んでおり、Hyperliquidは高速な執行、低手数料、オンチェーン決済を提供しました。

プラットフォームのインターフェースとメカニズムは経験豊富なトレーダーにとって親しみやすく、分散型取引所の採用を遅らせた教育の障壁を低くしました。多くの人にとって、プロフェッショナルトレーディングプラットフォームと同様に機能する初のオンチェーンの場所でした。

流動性と市場シェア

流動性は活動に伴いました。マーケットメーカーが参入し、注文帳は深まり、スプレッドが狭くなりました。2025年までに、Hyperliquidは大規模な分散型永久取引量の最大のシェアを一貫して占め、しばしば1日に数十億ドルの取引を処理しました。

取引量は広範な市場状況によって変動しましたが、Hyperliquidは多くの年間を通じて分散型の永久取引で主導的位置を維持しました。いくつかの時点で、その先物取引量はBinanceの二桁％を達成し、分散型インフラがどれだけ進歩したかを強調しました。

トークン、誇大広告なしで

Hyperliquidは2024年後半にネイティブトークンHYPEを導入し、主にユーザーを対象とする大規模なエアドロップを行いました。トークンはガバナンスおよびネットワークレベルの機能に使用され、プロトコルの収益は主にインフレ的な取引報酬ではなく買い戻しに向けられました。

2025年にHYPEの市場パフォーマンスが注目を浴びましたが、取引活動や流動性による成長がインセンティブファーミングやエミッションベースのプログラムによるものではありませんでした。

ストレステストと技術検査

プラットフォームは2024年後半に最初の大きなストレステストに直面しました。潜在的なエクスプロイトの噂が急速な引き出し波を引き起こしましたが、侵入は発生せず、取引は中断することなく続行され、システム設計への信頼を強化しました。

2025年には、Hyperliquidは短期間の停止やAPIの中断を含む技術的な問題を経験しました。これらのインシデントは恒久的な取引の中断を引き起こしませんでしたが、完全にオンチェーンの高性能インフラを運営するにあたっての運用上の課題を強調しました。

競合他社の出現

Hyperliquidの成功は激しい競争を招きました。確立された分散型デリバティブプラットフォームであるDYdXやGMXが運営を続ける一方、新世代のperp DEXが取引量の獲得を目的としたインセンティブに力を入れた戦略を展開しました。

新しい参加者たちは取引報酬、ゼロ手数料プロモーション、エアドロップの憶測に頼る一方で、2025年の「perp DEX戦争」として知られるものを燃え上がらせました。競争が激化するにつれ、Hyperliquidの市場シェアは狭まりましたが、それでも流動性と未決済取引高で最大の分散型perps会場の1つであり続けました。

なぜHyperliquidが2025年のテーマになったのか

Hyperliquidが焦点となったのは、競争を消し去ったからではなく、期待を変えたからです。それはオフチェーンの近道やカストディリスクに頼らずに機関投資家規模のデリバティブ取引をサポートできることを示しました。

プラットフォームの自立設資モデル、抑制されたトークンエミッション、インセンティブよりもインフラへの重点が、その年を通じて業界の研究やコメントの中で頻繁な参照点となりました。

次に来るもの

2025年の終わりまでに、Hyperliquidは単なる取引場所を超えて進化しました。EVM互換の環境が拡大し、サードパーティのアプリケーションが増加する中で、それは単なる取引所ではなく取引インフラとしての地位を固めました。

競争相手が成熟する中でそのリードを保てるかどうかは不明です。しかし、2025年でHyperliquidは業界に見直しを迫り、仮想通貨においては基準を変えることが往々にして瞬間的な勝利よりも重要であることを示しました。

FAQ ❓

• Hyperliquidとは何ですか？
  Hyperliquidは自身のレイヤー1ブロックチェーン上で永久先物取引に特化した分散型取引所です。
• Hyperliquidは誰が創業しましたか？
  プラットフォームは、中央集権型取引所の失敗がカストディリスクを露呈した後にHyperliquidを構築した元高頻度トレーダーであるジェフ・ヤンが率いています。
• なぜHyperliquidは2025年に注目を浴びたのですか？
  それは集中型の執行スタイルとオンチェーン決済および自己カストディを組み合わせたからです。
• Hyperliquidは身元確認を要求しますか？
  いいえ、ユーザーは資産を預け、ウォレットを接続することで、KYCなしで取引できます。