HashgraphのCEO — 「トークン化は弾けるのを待っているバブルではない」

トークナイゼーションがICOブームのようにならない理由

以下は、ハッシュグラフの最高経営責任者であるエリック・ピシーニによる意見社説です。

これに答えるために、少し過去に戻り歴史を紐解いてみましょう。そこには、20世紀の最大のバブルのいくつかは、その実用性が明確でなかったり、適切な規制が整う前に人々の想像力を掴んだイノベーションによって生じたものがあることがわかります。

90年代後半のドットコムブームを例にとりましょう。インターネットはすべてを変える可能性を秘めていましたが、投機が多くのビジネスの現実、例えば収益、持続的成長、収益性を超えて過熱し、その結果、5兆ドル以上の市場価値が消失するクラッシュにつながりました。2008年の金融危機は、過剰にレバレッジされ、不透明な金融商品がグローバル経済に甚大な影響を及ぼしたために発生しました。2017年のICOブームも同様に規制のないトークンセールが原因でした。現実がハイプに追いついた時、数百万ドルを集めたプロジェクトは急速に姿を消しました。

しかし同時に、歴史はドットコムバブルがインターネットを消し去らなかったこと、ICOの崩壊がブロックチェーンの終焉ではなかったことも示しています。これらの激動の瞬間は、プロジェクトの質を改善し、向上させました。例えば、2008年のクラッシュはグローバル経済に打撃を与えましたが、それにより強い規制、透明性の向上、再発防止のためのリスク管理が進展しました。

過去から学び、トークナイゼーションが消費者と企業を保護するための適切なガードレールを備えて実世界で価値を提供できるようにすれば、今の成長の波は単なる投機から、より透明で効率的で強靭な金融システムの基盤に変わることでしょう。

すでに努力が進んでいます。トークナイゼーションに対する最大の懸念の一つは、実世界での実用性の欠如です。私たちは皆、「ミームトークン」が急騰しては一夜にして崩壊するのを見てきました。それにもかかわらず、トークナイゼーションはすでに資産管理を現代化し、根本的に変える方法としてその価値を証明しています。例えば、米国国債のような機関グレードのトークン化された資産は、ブラックロック、JPモルガン、HSBCのような主要な金融ジャイアントによって採用され、資産市場を現代化するためにブロックチェーンを活用しています。

実世界でのアプリケーションは、さらにトレンドの妥当性を証明しています。トークン化されたETF、カーボンクレジット、金融商品はすでに市場の効率を向上させています。最近では、業界巨人のフランクリン・テンプルトンはカナリア・キャピタル、グレイスケール、ウィズダムツリーのような企業に続きトークン化されたETFの申請を行いました。一方、トークン化された現金としても知られるステーブルコインは、かつては実験的に見られたものですが、今ではグローバルな支払いと決済のために2,050億ドルの市場を動かしています。このコンセプトは新しいものではありませんが、ようやくその本領を発揮しつつあります。実際のイノベーションが製品市場への適合を見つけるには時間がかかることの証明です。

また、規制当局はデジタル資産が責任を持って発展するように適応しています。断片的な市場と一貫性のない監視はリスクをもたらします。トークン化された実世界の資産（RWAs）は機会を提供しますが、適切なリスク評価なしでは金融の安定を脅かし、投資家の保護を減少させる可能性があります。従来の市場と同様に、流動性管理とデュー・ディリジェンスが重要です。

これらのリスクに対処するために、政策立案者は標準化された枠組みを推進しています。米国は最近、「クリプト・ザール」を任命し、規制の明確化に重点を置いてリーダーシップを取るための大胆なステップを踏み出しています。ヨーロッパはMiCAを進め、英国はそのFCAクリプトロードマップを続行し、香港は暗号交換とトークン化された証券のためのライセンス制度を導入し、UAEのバーチャル資産規制局（VARA）はデジタル資産監視の新基準を制定しています。

しかし、デジタル資産は本質的に非中央集権であり、国境を越えて運用されるため、グローバルな協調が必要です。規制の一致がなければ、強力な枠組みであっても不十分です。トークナイゼーションが金融市場を混乱させるのではなく、強化するためには、規制当局と民間部門が明確なガバナンスで協力し、相互運用性と長期的な安定性を保証しなければなりません。

機関の推進力、規制の進展、実世界での採用が加速する中、トークナイゼーションは一過性の「トレンド」以上のものであることがわかっています。最終的にその成功は、トークナイゼーションが金融にシームレスに統合され、市場に成長する$10T+の市場として定着するためのリスク管理にかかっています。

さらに、あらゆる種類のトークン化された資産のための強力な二次市場の創造は、あらゆる資産クラスへのアクセスを世界中で解放することに他なりません。世界中の誰もが、他国の不動産プロジェクトの一部を数分で投資し、2週間後に規制および技術的摩擦なしに売却できるとき、私たちは勝利を手にするでしょう。

その場所に到達すれば、投資家はメカニクスに集中することはないでしょう—まさに今日、株式や債券の背後の技術を考慮していないのと同じです。彼らは、それが解放する実世界の価値に集中するでしょう。従業員の株式投資はチェーン上で透明に管理され、企業はトークン化された在庫を使って瞬時に資金調達を確保し、不動産、商品、知的財産はデジタル資産としてシームレスに取引され、すべてがより効率的でグローバルな金融システムに統合されます。

インターネットの初期の日々と同様、トークナイゼーションはその真の価値が明確になりつつある時点にあります。それはユートピア的な考えやバブルではありません—それは金融インフラストラクチャの未来です。この次のフェーズでは、その機能を証明することではなく、その可能性を活用して産業や市場をグローバルに構築することが焦点です。今、それをどのように責任を持って形作っていくのかが私たちの課題です。トークナイゼーションが時の試練に耐えるセットアップを行いましょう。