Ethena ステーブルコインが市場価値$60億に迫り、収益が$2億5千万を超える

USDEはニッチなステーブルコイン市場を静かにリードしています

2120億ドルのステーブルコイン市場は現在、Tether（USDT）とUSDCが支配していますが、新しい参入者が静かに立ち上げてから1年足らずで第3位に上昇しました。

Ethena Labsは2024年2月にUSDEを立ち上げました。これは、ステーブルコインの暗号担保のボラティリティを排除するためにデリバティブ手段を使用するとされる、利回りのある暗号ネイティブの合成ドルで、デルタヘッジングとして知られる戦略です。

同社のデリバティブベースの合成ドルの考えは、BitMEXの創設者Arthur Hayesによって元々考案され、2023年にはEthenaの600万ドルのシードラウンドに参加しました。

ローンチから数か月で、投資家向けに二桁の利回りを誇るUSDEは、2017年にSkyプロジェクト（旧Makerdao）によって発表されたステーブルコインDaiを抜き去りました。Ethenaの主力製品はすでに2億5000万ドルの収益を生み出し、60億ドルの時価総額直前にあります。

暗号アドバイザリー会社Entropy Advisorsのデータ部門責任者Tom WanはBitcoin.comに対し、TetherとUSDCがステーブルコイン市場を支配している一方で、ニッチなプレーヤーが繁栄する余地があると述べました。

Wanは次のように説明しました：

一方で、USDTとUSDCの支配力は2022年から72％から88％に成長し、優れた流動性、cefi [集中型ファイナンス]およびdefiエコシステムとの統合、支払いユーティリティ、およびクロスチェーンの操作性といった利点を通じてその地位を固めています。この二重体制に新しい参入者が食い込むのは非常に困難です。しかし、還元されていない分野での革新の機会があります。

Wanは、そのような分野の1つが支払いであり、それは発展途上にありながら、指数関数的に成長する可能性があると考えていると述べました。

「支払いに焦点を当てたステーブルコインは未発達のままです」とWanは述べました。「SolanaのようなブロックチェーンやArbitrumやBaseのようなL2は、新しい支払い中心のステーブルコインをホストする位置にあり、大規模なユースケースを開放し、このセクターの将来の成長を促進します。」

USDEの印象的な成長の軌跡の一つの重要な理由は、12.75％で、2024年3月には過去最高の56％近くに達した、投資家に対して生成する二桁の利回りです。Defi Llamaによると、Wanは説明しました。トラディショナルなフィアットベースのステーブルコイン、例えばTetherやUSDCは、トークンの作成と償還、担保利息から収益を生み出しますが、USDEはよりdefi中心の収益モデルを持っています。

「Ethenaの収益は、ベーシストレーディング、ステーキング、およびステーブルコインの利回りから得られます」とWanは言いました。「収益は現在、USDEステーカーへの利息の配布およびUSDE準備基金の資金提供に使用されています。」

Ethenaのステーブルコインは、ステーブルコイン設計への最初の新しいアプローチではありません。アルゴリズムステーブルコインterrausd（UST）は、現在評判の失墜した創設者Do Kwonの発案で、2022年には190億ドルの市場資本に達しましたが、崩壊し、暗号の歴史の中で最も壊滅的な失敗の一つとなりました。

「ここでの核心の違いは…ステーブルの背後にあるのが実際の担保であり、我々自身のガバナンストークンではないということです。」とEthenaの創設者Guy YoungはLaura ShinのUnchainedポッドキャストで、USDEとUSTの違いを尋ねられた際に述べました。

「それをLunaと比較することは、本当に非常に弱い表面的な議論です」とYoungは付け加えました。LunaはUSTの補完ガバナンストークンでした。