Cryptoquantが警告：ビットコインの弱気相場の底はまだ訪れていない

ビットコイン下落が深まるも、Cryptoquantは「投降」は完了していないと指摘

Cryptoquantが2月12日に発表した最新機関投資家向けレポート「忍耐：弱気相場の底値形成には時間を要する」は、最近のボラティリティがサイクルの底値で通常見られる構造的なリセットをまだ生み出していないと主張している。

cryptoquant.comの研究者によれば、ビットコイン保有者は2月5日に1日あたり54億ドルの損失を確定。これは2023年3月以来の最大規模であり、FTX崩壊後の損失額をも上回る。 アナリストは、見出しの数値は劇的に見えるものの、BTCベースの月間累積実現損失は約30万BTCで、2022年ベアマーケット終盤の110万BTCを大きく下回っていると指摘。 つまりCryptoquantの研究者らは、市場淘汰が完了していない可能性があると主張している。

同社の評価指標はこの見解を裏付ける。公正価値の主要指標であるMVRV比率は、歴史的に底値圏と関連付けられる「極端な割安」ゾーン外に留まっている。Cryptoquantのレポートは、MVRVが当該ゾーンに入った場合、持続的な回復が始まるまでに通常4～5ヶ月の基盤構築期間が必要だと付記している。

らは未実現損益を測るNUPL指標にも注目している。市場ストラテジストによれば、保有者が約20%の未実現損失に直面した時点で価格底が形成されるという歴史的傾向があるが、この閾値にはまだ達していない。

長期保有者の行動も同様の傾向を示している。レポートのデータによれば、長期保有者は現在、損益分岐点（利益率0%）付近で売却しており、10月の3桁の利益率から低下している。研究者らは、過去の弱気相場の底値は、長期保有者が30%から40%の損失を被った時期と一致していたと指摘する。

Cryptoquant独自の強気・弱気相場サイクル指標でさえ、長期的な底入れ期間の始まりを示す歴史的な「極度の弱気相場」ではなく、依然として「弱気相場」段階にある。研究者らは、価格が安定するまで極度の弱気相場状態が数か月続くことが多いと強調する。

特に注目すべきは、アナリストがビットコインの実現価格を約55,000ドルと推定している点だ。この水準は過去のサイクルで主要な支持線として機能してきた。ビットコインは現在この水準を約18%上回って取引されているが、過去の弱気相場では実現価格を24%～30%下回った後に底値圏を形成している。

Cryptoquantの結論は明快だ：弱気相場の底入れは一日で終わることは稀である。Institutional Insights研究チームによれば、持続的な底値形成は時間のかかるプロセスであり、単一セッションでの投売り急落ではない。 劇的な「安全宣言」を待つトレーダーにとって、この報告書のメッセージは映画的ではなく忍耐を要するものだ：市場は依然として調整を完了する時間が必要かもしれない。

FAQ

• 最近のビットコイン下落についてCryptoquantはどのように分析していますか？ Cryptoquantは1日当たり54億ドルの実現損失を報告しましたが、累積データはまだ完全な投降を反映していないと指摘しています。
• Cryptoquantによればビットコインは極度の弱気相場か？ 否。同社の強弱相場サイクル指標は「弱気相場」段階にあり、「極度の弱気相場」ではない。
• Cryptoquantが重要サポート水準と特定しているのはどの価格帯ですか？ Cryptoquantはビットコインの実現価格を約55,000ドルと推定しています。
• Cryptoquantによれば、弱気相場の底入れには通常どれくらいの期間がかかりますか？ Cryptoquantは、過去の底入れには通常数ヶ月にわたる基盤形成期間が必要だったと述べています。