Cryptoの史上最大の清算日は、その後に時限爆弾を残した可能性がある

10月10日の清算ショックウェーブはまだ仮想通貨界を揺るがしている

アナリストたちは、この出来事のマクロショックと極端なレバレッジの組み合わせが、破産や緊急再構築を引き起こす可能性のある条件を作り出したと述べており、監査、換金、証拠金ギャップがまだ集計されている中で、そうしたリスクが存在している。中には仮想通貨経済が2022年以来の暗黒期に向かっていると主張する人もいる。

著名なアナリストのHasuは火曜日にこの混乱について自身の考えと予測を述べた。「2025年10月10日は、仮想通貨の歴史上最大の清算イベントだった。推定で200億ドルから300億ドルのポジションが清算された。以前の記録は80億ドルだった」とHasuは書いた。「したがって、デルタニュートラル戦略を持っていたファンドを含め、多数のファンドが倒産することが驚きではないはず。それが驚きでないならば。」

Hasuは続けてこう述べた：

「残念ながら、今後数カ月でさらなる悪いニュースが来ることを予期せざるを得ない。私たちは徐々に裸泳している人たちを明らかにしていくでしょう。」

先月の売却は地政学的な要因が引き金だった：その日に中国からの輸入品に100%の関税を課すという公の誓約がリスクオフのポジションを加速させ、すでに過剰なレバレッジによって準備されていた。それから24時間以内に、レポートによると160万以上のアカウントで190億ドル以上のレバレッジのかかったポジションが清算されたと報告され、記録上最大の単一日清算となっている。世界のデジタル資産の時価総額は約4000億ドル減少した。

さらに、Hasuのような一部のアナリストは、このワイプアウトで200億ドルから300億ドルの価値が蒸発した可能性があると信じている。オーダーブックは急速に薄まり、スプレッドが膨張し、価格への影響を増幅し、リスク回避を強制売却のフィードバックループに変えた。レバレッジは10月初旬までに積み重なり、主要ペアでのオープンインタレストが年初来で急激に拡大しており、特に人気のあるアルトコイン市場でさらに増加していた。

その同じ日に、大胆な投資家たちは失敗した仮想通貨企業の幽霊がすぐに影から出てくるかもしれないとささやき始め、残された壊滅状態を明らかにするとした。「次の数日で、いくつかのファンドやデスクが爆発し、強制的なアンワインド、清算の連鎖（3AC/FTX型）について聞く可能性が高い」と人気のXアカウントのJampzeyは115,000以上のフォロワーに語った。

直接の影響として、多くが「リセット」と呼ぶレバレッジの層が取り除かれたが、それにより感情も打撃を受けた。ビットコインは2018年以来初めて赤字で終了し、“Uptober”の物語を破り、企業が顧客流出と担保評価を評価する中で新しいリスク資本を減速させた。そのダイナミクスは時間をかけて進展する可能性があり、資本コール、遅延したNAVストライク、投資家向けの手紙は初期のショックの後に届くことが多い。

主な資産の回復は10月13日頃に始まり、機関の買いが助けとなったが、小さなコインは遅れをとっている。それでも、今回の出来事が露呈した構造上の問題—断片化した流動性、極端なレバレッジの利用可能性、一部の場での制限されたガードレールは、同種のボラティリティが戻る場合の主なリスクベクターとして残り続けている。このエピソードは、仮想通貨市場のシステムがより標準化されたリスク管理を採用すべきかどうかの議論を再燃させた。

それに加えて、市場はまだその打撃を振り払っていない。さらに、月曜日にはソーシャルメディアのチャターが主張することで噂が加速した。そのオーバーザカウンター（OTC）仮想通貨デスクであるWintermuteが10月10日のクラッシュで大打撃を受け、Binanceを訴える準備をしていたとのことだ。しかしWintermuteのCEOであるEvgeny Gaevoyはその噂をすぐに否定し、推測を止めた。

「このツイート以来、何も変わっておらず、Binanceを訴える計画は一度もなく、将来的にもそうする理由はない」とGaevoyはXで書いた。「根拠のない噂を広めている人々の名前を控えるべきかもしれないが、大半のこれを信じる人々は金魚並の記憶容量しか持っていないので、やめておこう。」

それでも、この爆発の規模について歴史は嘘をつかない。2021年の最大の清算法は100億ドルに届かず、2022年のTerraやFTXを巡る混乱—トレーダーを動揺させた数日の崩壊—も、10月10日の単一日の破壊に比べるとぼんやりとしか映らない。この出来事を痛烈にしたのは完璧な嵐：マクロショック、記録的な高レベルのレバレッジ、ほぼすべての主要な場での一斉売りの洗い出し。

今しばらくは、全ての視線が事後調査のウォッチリストに釘付けである：ファンドのNAVの更新、貸し手のバランスシート、取引所の保険基金の調整、大規模な取引企業からのオンチェーンウォレットシフトが注目されている。新たな亀裂が現れるなら、それはアルトコインが過剰に抱え込んでいる企業や、ミスマッチした担保に絡まった企業、またはごく少ない流動性プールに依存している企業で最初に現れる可能性が高い。一方で、ブルーチップはその立場を守るかもしれない—機関投資家のお金が留まり、レバレッジが徐々に回復する限り。

結局のところ、10月10日は単なる市場の乱高下ではなく、仮想通貨のシステムに対する本格的なストレステストだった。徐々に落ち着いているが、まだ一部の人々は真の検死が年末までに伸びる可能性があると信じており、バランスシートが精査され、もしあるとすれば隠された問題が表面化する可能性がある。

FAQ❓

• 2025年10月10日に何が起こったのですか？24時間以内に190億ドル以上のレバレッジをかけた仮想通貨ポジションが消滅し、記録上最大の単一日となりました。
• なぜ失敗が数週間後に現れる可能性があるのですか？ファンドやデスクの損失は、米国、ヨーロッパ、アジアの市場における監査、換金、担保の調整時に表面化することが多いです。
• どの資産が最も大きな影響を受けましたか？ビットコインやイーサリアムのような主要資産が急落しましたが、中型株やミームコインはより軽い流動性の中で、より急速に深い値下がりを経験しました。一時的な復活がありましたが、市場は依然として下落傾向にあります。
• 今何に注目すべきですか？企業開示、貸し手アップデート、取引所保険基金の変更、大規模なエンティティに関連するオンチェーンフローです。しかし、多くの企業がこのイベントを無傷で乗り越えた可能性もあります。