Canaanは勢いを増しているが、今参入するのは賢明なのか？

以下のゲスト投稿は、ビットコインマイニングおよび暗号資産運用戦略に関与する企業に関するデータを提供する公共市場インテリジェンスプラットフォーム、 BitcoinMiningStock.io からのものです。2025年10月15日にCindy Fengによって初めて公開されました。

数週間前、私のフォロワーの何人かがCanaan Inc.（NASDAQ: CAN）について問い合わせてきました。彼らは、同社の株価が今年三桁の利益を出した多くのOG企業と比較してお買い得だと主張しました。これらの企業がヘッドラインを独占する一方で、Canaanは先週から静かに復活劇を演じています。

AvalonブランドのASICマイニングマシンで主に知られるCanaanは、2025年の大半をHPCやAIインフラへの市場の関心とはずれて過ごしていました。その上、米中間の関税戦争が続く中で、同社の株価は何ヶ月にもわたり1ドルを下回り、Nasdaq上場廃止の懸念さえ生じました。

しかし最近、何かが変わりました。9月30日から、同社の株価は1ドルを越え、企業開発の波により上昇を続けています。依然として年初来-12.19%のパフォーマンスを示しているものの、勢いが明らかに変わってきています。そこで本当の質問は、現在が賢明な参入時期なのかどうかです。詳しく見ていきましょう。

会社概要：単なるASICメーカー以上の存在

Canaan Inc.は2013年に設立され、シンガポールに本社を置く技術企業で、中国の半導体エコシステムに深く根差しています。AvalonブランドのASICビットコインマイニングマシンの設計・製造で最も知られており、Canaanは徐々に、純粋なハードウェア提供者から、暗号通貨マイニングセクターにおけるより多様化した参加者へと変革を遂げてきました。

セルフマイニング

2025年9月時点で、Canaanは米国とエチオピアを中心に9.30 EH/sのハッシュレートを運用しています。未納入のASICを設置することで、セルフマイニング能力は10.31 EH/sに拡大可能です。今年1月以来、Canaanは月間約87ビットコインを採掘したことを報告しています。この事業部門からの収益は、2024年第2四半期以降、継続的に増加しています。

ビットコイントレジャリー

2025年9月30日現在、Canaanは1,582 BTCを保有しています。同社の第2四半期の業績発表によると、BTCはセルフマイニング、ハードウェア販売の支払い、スポット市場での購入を通じて蓄積されているとのことです。同社はまた、R&Dやハードウェア生産の資金としてビットコイン保有額を積極的に担保として使用し、一部を短期の利息付口座に割り当てて利回りを生成しています。ビットコイントレジャリーはまだ初期段階にあり、CFO James Jin Chengによると、同社のビットコイントレジャリーは当サイトのデータで世界の公開企業の中で35位にランクされています。露出の観点で言えば、Canaanのビットコイン保有は市場価値の20.29%を占めており、Riot PlatformsやCleanSparkのような大手プレイヤーと似た比率です。

リテール家庭用マイニング機器

Canaanは最近、家庭用や小規模運用向けのあらかじめ組み立てられたAvalon Minerキットを導入しました。これらのキットは簡単に導入できるよう設計されており、プラグアンドプレイのコンテナユニットが含まれています。このラインからの現在の収益はまだわずかですが、ブランドの認知度を高め、不安定な機関売上サイクルへの依存を減らす手助けになる可能性があります。

2025年第2四半期、Canaanは総収益として73.9Mドルを生み出しました。そのうち、71.7%はハードウェア販売から、28.1%はマイニング事業から、そして1%未満が他のサービスから寄与しています。

最近の推進力：勢いが増している

Canaanに対する投資家の感情が変わりつつありますが、それは一連のビジネス成功と戦略的パートナーシップによるものです。最新の更新情報を見れば、同社が勢いを増している様子が明らかになります。これらの取引はすべて、トップラインの可能性を追加するだけでなく、新たな投資家の関心を集めるのにも役立っています。追跡を容易にするために、ここで重要なビジネス更新のタイムラインを提供します：

これらの開発を総合すると、Canaanが北米に力を入れていることを示唆しています。いくつかの取引は、ESGに焦点を置いた投資家にアピールしうる再生エネルギーへの転換を示しています。最も重要なのは、これらの動きが数字に現れることです。同社は第3四半期の収益を$125–145Mと予測しており、前四半期比で25%〜45%の成長を示しています。

CAN株は1.80ドルでお買い得か？

1.80ドルでは、Canaanの評価は同業他社と比較して魅力的に見えますが、本当にお買い得かどうかを見てみましょう。

2025年10月15日現在、Canaanの時価総額は881.96百万ドルです。1,582 BTC x 112,833ドルのビットコイン（179百万ドル）と2,830 ETH x 4111ドル のイーサリアム（11.63百万ドル）、現金65.9百万ドル、負債268.5百万ドルを調整した後、企業価値（EV）*はおおよそ894百万ドルとなります。これは、トレジャリー資産を除いた会社の核心的な運営価値をよりクリーンに示しています。

*私の計算における: EV = 現在の時価総額 + 総負債 – 現金および現金等価物 – ビットコイン保有の公正価値 – イーサリアム保有の公正価値。借入および現金額は最新の四半期報告から、仮想通貨資産の公正価値は現在のスポット価格と会社の最新開示保有額に基づいています。

Canaanは、第3四半期2025年の収益を$125–145百万ドルとするガイドを持っており、年間での収益ランレートを$500–580百万ドルと示唆しています。この予測に基づくと、同社はEV/収益倍率1.5倍〜1.8倍で取引されており、強気のサイクルの際に米国上場の同業他社のよく見られる2.5倍〜4倍の範囲を下回っています。

利益性の観点から見ると、CanaanはQ2に調整後EBITDAで$25.3百万ドルを記録し、年間で約$100百万ドルになります。これは、約8.9倍のEV/EBITDA倍率に相当し、良好な市場条件下で取引される上位クラスのマイナーの10〜20倍と比較して控え目です。マージンが維持されるか、投資家の感情が強化されれば、マルチプル拡張の余地が残されています。

資産の観点から見ると、同社は仮想通貨を除いた純資産で約$484.5百万ドル、仮想通貨含むと$592.1百万ドルを報告しています。これは、デジタル資産の扱い方に応じて、価格対簿価（P/B）比が2.7倍から4倍になることを意味します。これらはディープバリューのレベルではありませんが、Canaanの最近のパートナーシップ取引が完全に財務に反映されていないことを鑑みれば、広範な伸びを持つレベルでもありません。

最終的に、1.80ドルでこの株は深い割引ではありませんが、また積極的に価格が付けられているわけでもありません。市場は改善された基本的な事項と短期の収益の可視性を認識していますが、成長や広範な戦略的な上触れのプレミアムをまだ付与していません。

最終的な考え

Canaanは、増加するセルフマイニングオペレーション、重要な仮想通貨トレジャリー（1,582 BTCおよび2,830 ETH)、および拡大するグローバルパートナーシップを持ちながら、より垂直に統合された暗号通貨マイニングプレイヤーへと進化しています。最近の50,000台のマイナーの注文は、今後数四半期で収益を意味深く押し上げ、評価指標を改善するのに役立つでしょう。

とはいえ、課題が残っています。Canaanは$11.1百万ドルの純損失を第2四半期に記録しており、ビットコイン価格が上昇し続けるか、コスト効率が向上しない限り、最終損益の黒字化が引き続き圧力を受ける可能性があります。高い運用コストと減価償却費が依然としてマージンに重くのしかかっています。

地政学的リスクも続いており、特に米国の中国製テクノロジー輸出に対する関税があります。Canaanは米国やマレーシアで新製造ラインを立ち上げることでこれを緩和しようとしていますが、実行のリスクは依然として存在します。

最終的には、次の数四半期、特に第3四半期の結果（$125–145Mをガイド)、ビットコインの価格動向、およびネットワークの難易度のトレンドが、Canaanが市場の再評価を得るかどうかを決定するでしょう。より広範な暗号の強気サイクルに賭ける投資家にとって、この株は潜在性を提供しますが、それなしにはリスクも伴います。