「ボーダーレス・ベンチマーク」の報告によると、2026年第1四半期におけるステーブルコイン為替レートの圧縮を東アフリカが主導しました。

• 『Borderless Benchmark 2026年第1四半期レポート』では、51通貨にわたる115万件の為替レートデータを分析しました。
• 2026年第1四半期には、東アフリカのケニア・シリング（KES）、タンザニア・シリング（TZS）、ルワンダ・フラン（RWF）の価格差が、複数プロバイダー間の競争激化により60～81％縮小しました。
• 一方、ザンビアのZMWは5週間で701ベーシスポイント拡大し、フロンティア通貨ペアのボラティリティが2026年第2四半期の業務を左右する可能性を示唆しています。

Borderless Benchmark 2026年第1四半期：ブラジルレアルの実行コストは0ベーシスポイント、ケニアは81%縮小

本レポートは、Borderlessネットワーク上で51通貨・90暦日にわたり収集された1,147,767件のレート観測データに基づき、ステーブルコイン為替市場を三つの階層に分類しています。すなわち、機関投資家レベルの価格形成に達した回廊、活発な価格発見が行われている回廊、そしてセルサイドデータのみが存在する回廊です。

ラテンアメリカ（LATAM）は第1層に位置しています。「Borderless Benchmark Quarterly Insights: Q1 2026」レポートによると、ブラジル・レアルは2ヶ月連続で複数のプロバイダーから0ベーシスポイントの提示執行コストを記録しました。メキシコ、コロンビア、チリは四半期を通じて銀行間レートから22ベーシスポイント以内の範囲に収まりました。同地域の執行コストは期間全体を通じて6ベーシスポイントの範囲内で推移しました。

アルゼンチン・ペソは依然として例外的な存在です。資本規制により、同通貨のステーブルコイン・プレミアムは四半期を通じて473～596ベーシスポイントの範囲に留まりました。コンゴ・フランは二重為替レート制度の影響で3,500ベーシスポイント近辺で推移しました。両通貨とも、同レポートでは「パラレル市場通貨」として分類されています。

アフリカはより多様です。『Borderless Benchmark Quarterly Insights: Q1 2026』によると、ケニア・シリングの価格差は1月の176ベーシスポイントから3月には33ベーシスポイントへ縮小し、81%の圧縮となりました。タンザニア・シリングは340ベーシスポイントから68ベーシスポイントへ低下し、80%の減少となりました。 ルワンダ・フランも181ベーシスポイントから72ベーシスポイントへ60％縮小した。この3通貨ペアでは四半期を通じて複数のプロバイダーによる競争が激しかった。

競争が限定的だった地域では価格差は横ばいまたは拡大しました。南アフリカ・ランドは66ベーシスポイントから121ベーシスポイントに拡大しました。並行市場通貨として追跡されているガーナ・セディは3月末時点で616ベーシスポイントとなり、売買レートを提示しているプロバイダーはわずか2社にとどまりました。

ナイジェリアのステーブルコイン・プレミアムは第1四半期を通じて193ベーシスポイント低下し、1月の335ベーシスポイントから3月には142ベーシスポイントとなった。『Borderless Benchmark Quarterly Insights: Q1 2026』レポートは、この変化の一因として、2月に新たなプロバイダーが市場に参入したことを挙げている。これにより価格差は一時的に221ベーシスポイントまで拡大したが、翌月には41ベーシスポイントまで縮小した。

フロンティア通貨ペアでは、月内での変動が最も激しかった。ザンビア・クワチャは3月の5週間で701ベーシスポイント拡大し、297ベーシスポイントから998ベーシスポイントへと推移した。西アフリカ・フランも同期間に298ベーシスポイント変動した。 同レポートは、ザンビア・クワチャ建てで毎月固定の支払スケジュールを運用している決済業務の場合、1か月で3.4倍ものコスト変動幅で決済が行われたことになる、と指摘しています。

アジア太平洋（APAC）、中東、欧州の28通貨（売値データのみ）では、すべての通貨ペアが銀行間中間レートから20ベーシスポイント以内に収まりました。売値側のプレミアムの中央値はマイナス4ベーシスポイントでした。データセット内で完全なビッド・アスクデータが入手可能な通貨ペアは、ラテンアメリカ（LATAM）およびアフリカ以外ではフィリピン・ペソとユーロのみです。

ボーダーレスはアジア太平洋、中東、欧州でプロバイダーネットワークを拡大しています。

『Borderless Benchmark Quarterly Insights: Q1 2026』レポートによると、四半期を通じてステーブルコインのプレミアム中央値は37～51ベーシスポイントの範囲で推移しました。従来のインターバンク中値から100ベーシスポイント以内の通貨数は1月の10通貨から3月には14通貨へと増加しました。

FX取引においてはUSDCとUSDTは引き続き実質的に同等であり、両資産間のスプレッドの中央値は四半期を通じて0ベーシスポイントで推移しました。

Borderless.xyzはアジア太平洋地域（APAC）、中東、欧州でプロバイダーネットワークを拡大しています。これらの地域でプロバイダーがサービスを開始するにつれ、「Borderless Benchmark Quarterly Insights」シリーズでは、現在の「売り専用」データに代わり、完全な執行コストおよび価格差分析を追加する予定です。

第2四半期では、東アフリカで価格圧縮が続くか、売りのみのルートに双方向の流動性が形成されるか、さらにZMWのようなフロンティア市場が安定するか、あるいは週ごとに体制レベルの価格変動を見せ続けるかを検証する予定である。