次のゲスト投稿は、ビットコインマイニング株、教育ツール、業界の洞察に関するワンストップハブであるBitcoinminingstock.ioからのものです。2024年9月11日に元々公開されたこの記事は、Bitcoinminingstock.ioの著者、Cindy Fengによって執筆されました。編集中に、読者はMARA Holdingsが、ビットコインを蓄積する戦略的な取り組みを通じてBTCをどのように獲得し、従来の投資を上回る財務戦略を用いながら、ビットコインをバランスシートに保持するリスクと報酬を探求していることを発見します。
ビットコイン財務戦略の理解: MARAのような公開ビットコインマイナーからの洞察
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注: 2021年2月26日、Marathon Patent Groupはその名称をMarathon Digital Holdingsに変更し、デジタル資産技術のリーディングカンパニーの一角として、ビットコイン投資に特化した企業の一つとしての位置付けを反映しました。2024年9月10日、会社は再度転換し、今回はMarathon Digital HoldingsからMARAに変わり、NasdaqリストはMARA Holdings, Inc.に更新されました。本記事では、一貫性を保つためにMARAを使用します。
公開ビットコインマイナーは、バランスシート上でビットコインを保持する戦略をますます採用しています。その中でも、MARA Holdings (MARA)は、2024年8月31日時点で25,945 BTCを保有する最大のビットコイントレジャリーを持ち、業界他社に大きく差をつけています。
MARAの歴史的ビットコインポジション
MARAが特に興味深いのは、二重戦略をとっている点です。会社は採掘したビットコインをHODLするだけでなく、市場からビットコインを積極的に購入し、金融市場から調達した資金を活用しています。2024年8月にMARAは3億ドルの転換社債を発行し、4,144 BTCを取得、価値は2億4500万ドルでした。これはMARAにとって、資金を集めてビットコインを蓄積する初めての試みではありませんでした。2021年1月、会社は2億ドルのアット・ザ・マーケット（ATM）オファリングを行い、1億5000万ドルを4,812.66 BTC の購入に割り当てました。平均価格は1 BTCあたり31,168ドルでした。それ以前は、Marathon Patent Groupとして知られていた2020年12月には126 BTCしか保有していませんでした。
ビットコイントレジャリーストラテジーを採用して以来、MARAはビットコインへのエクスポージャーを求める投資家にとってトップオプションの一つとして成功裏にポジションを確立しました。その結果、MARAの株式はますます注目を集め、典型的なビットコインマイナーやマイニング株よりも頻繁に話題に上るようになりました。
MicroStrategyとビットコイントレジャリープレイブック
ビットコイントレジャリーストラテジーを議論する際、Michael J. Saylorと彼の会社MicroStrategyは無視できません。Saylorは会社のビットコイン戦略について積極的に発言しており、それは大きな利益をもたらしました。2024年8月10日時点で、MicroStrategyの株価は主要な資産や指標、さらには大手テック株を含めたものを大幅に上回っていました。MicroStrategyの累積リターンは1,206%に達し、Nvidiaの948%に比較して大幅でした。
ここで疑問が生じます: なぜMARAやMicroStrategyのような企業が彼らのビットコイントレジャリーストラテジーで成功を収め、またそれに伴うリスクは何か？ここにその詳細があります。
ビットコイントレジャリーストラテジーの背後にある主な要因
ビットコインの過去の高いパフォーマンス
歴史的に見て、ビットコインは印象的な年平均成長率（CAGR）を提供してきました。これはどの4年間を取っても最も優れたパフォーマンスを示す資産の一つとなっています。特にビットコインマイナーにとって、ビットコインをバランスシートに持つことは、運営コストの上昇に対するヘッジとなってきました。特に2024年4月の半減期以降、単一ビットコインを採掘するコストがほぼ倍増し、強気市場ではバランスシート上のビットコインが論理的な戦略となり、鉱山業者は追加の価値を生成することができます。
ビットコインは優れた価値の保存手段として
ビットコインは、特にインフレーションや市場の不確実性が高まる時期において、信頼できる価値の保存手段であることが証明されています。政府が法定通貨を印刷し続け、インフレ圧力が高まる中で、企業はビットコインをより優れた長期的な価値保存手段と見なすことが増えています。総供給量が2100万BTCに限定されているビットコインは、その有限性と分散型の性質によって法定通貨の価値下落に対する保護を提供します。
ビットコインを投資のベンチマークとして
伝統的には、企業は余剰流動性を株主に配当金や自社株買いという形で返すことが常でした。しかし、配当金の二重課税や自社株買いの低いリターンが、これらの選択肢を非効率であることが多いです。また、事業に再投資したり競合を買収したりすることも、ビットコインの可能性に匹敵しない可能性があります。そのため、BTCは株主価値を最大化するための魅力的な投資となります。
1株あたりのBTCを最大化する
ビットコイントレジャリーストラテジーの最終目標は、1株あたりのBTCを最大化することです。ビットコインの価値が上昇するにつれて、より大きなビットコインの備蓄を持つ企業は、その1株あたりの簿価が上昇し、株主価値が上がります。これが、MicroStrategyのような企業がビットコインでの純資産価値（NAV）に対してプレミアムで取引される理由です。
ビットコインマイナーがトレジャリーストラテジーを採用する方法
マイナーがビットコイントレジャリーストラテジーを採用する際の選択肢はいくつかあります。一つの選択肢は、毎日採掘したビットコインの一部（または全て）をビットコイン備蓄の一環として保持することです。あるいは、余剰資金を使用して市場からビットコインを購入することも可能です。このアプローチは、マイナーの流動性とリスクの許容度に依存します。短期的な負債をカバーできることを確認する必要があります。
MARAのような公開マイナーは、この戦略をさらに一歩進め、株式や債券市場を通じて資金を調達し、より多くのビットコインを取得するのに特化した資金調達を行うことができます。ビットコインの予想リターンが資本コスト（利率や株式発行による希薄化）を上回る場合、株式を発行したり借入を行ってBTCを取得することが合理的です。例えば、MARAの最近の3億ドルの転換社債は、年率わずか2.125%という非常に低い利率であり、これはビットコインのボラティリティを考慮すると非常に低いものです。要するに、MARAはビットコインでのポジションを利用して、将来の利益を見込んでいます。
ビットコイントレジャリーストラテジーに関連するリスク
しかし、このアプローチにはリスクも伴います。ビットコインの価格が目標とする水準に達するまでに時間がかかる可能性があり、ビットコインマイニングの競争的性質が利益率を圧迫する可能性があります。多くのマイナーは、キャパシティの拡大やフリートのアップグレードに大規模な投資をしており、それには大幅な継続的コストがかかります。MARAのような企業が採掘やホスティングを超えて代替の収入源を生み出すことができない場合、彼らの資金力は持続不可能となる可能性があります。特にハッシュプライスが史上最低を記録しているとにおいて。
市場条件がベアマーケット中にマイナーにビットコイン持ち分を売却することを強いる場合、それはその企業価値（EV）や株価に悪影響を与える可能性があります。さらに、この戦略は本質的にビットコインへのレバレッジエクスポージャーを作り出し、ブルマーケットではリターンを強化しますが、ダウントレンド中にはリスクが増大します。強固なリスク管理戦略を持つマイナーだけが、この波をうまく乗り切り、金融市場での長期的な成功を収めることができるでしょう。
MARAのビットコイントレジャリーストラテジーについてどう思いますか？このアプローチがビットコインマイナーにとって長期的に持続可能であると信じますか？それともリスクが大きすぎると考えますか？この戦略の潜在的な報酬と課題についての意見を以下にコメントしてください。
