ビットコインの4年サイクルが岐路に：半減期のラリーは終わったのか？

34%のハーヴィング後の増加が、破壊された、弱体化した、または遅れたサイクルの憶測を引き起こす

2025年3月27日木曜日の午後4時（東部標準時）現在、ビットコイン（BTC）は87,027ドルで取引されており、2025年1月20日に記録した過去最高の109,356ドルからは遠く離れています。この日はドナルド・トランプ氏が第47代アメリカ大統領に就任した日でもあります。それ以降のデジタル資産のボラティリティは激しい議論を再燃させました：ハーヴィングによる供給ショックによってかつて推進されていたビットコインの有名な4年サイクルは、その予測力を失いつつあるのでしょうか？

ビットコインの4年サイクルは、ハーヴィングイベントを中心に回っています。これらは210,000ブロックごとに（約4年ごと）起こるようにプログラムされており、新しいブロックをマイニングするための報酬を50%削減します。これらのイベントは新しいビットコインの供給率を減少させ、需要が減少する供給を上回るため、歴史的には価格の急騰を引き起こしてきました。過去のサイクルではメテオリックな上昇を見せました：2012年のハーヴィング後、ビットコインは1年で12ドルから1,000ドルに急騰しました；2016年後では650ドルからほぼ20,000ドルへ；そして2020年のハーヴィング後は8,000ドルから69,000ドルまで急進しました。

しかし、2024年4月のハーヴィングでは、ブロック報酬が3.125 BTCに削減され、価格が2025年3月27日までにコインあたり65,012ドルから87,027ドルへと33.85％の増加にとどまり、過去の三桁や四桁の増加に比べると控えめです。

サイクルに挑戦する要因

このパフォーマンスの低さの理由としていくつかの要因が挙げられます。まず、2024年1月のビットコイン現物ETFの承認により、2024年3月には価格が74,000ドル近くに達する前にハーヴィングのラリーが引き起こされました。アナリストらは、この需給がハーヴィング後に続く可能性があると議論しています。

第二に、ビットコインの市場成熟度がハーヴィングの影響を薄めています。「ハーヴィングはもはや2016年のような基本的な効果を持たない」とアウトライアーベンチャーズのジャスパー・デ・マーイェ氏は述べており、機関採用とマクロ経済要因が今では支配的だとしています。第三に、ビットコインの米国経済健康との相関—例えば2024年の購買担当者指数（PMI）の縮小—が供給ダイナミクスを覆い隠しています。

最後に、トランプ大統領による2025年3月の戦略的ビットコイン備蓄（SBR）の発表は具体的な購買計画に欠けており、投資家を失望させ、1月のピークからさらに価格が下落しました。比較データはこのサイクルの異常を強化しています。1年後のハーヴィング後、ビットコインの利益率は、8,233％（2012年）、285％（2016年）、525％（2020年）から、2024-2025年ではわずか33.85％にまで減少しています。

さらに強調すべきは、2025年1月に一時109,356ドルに達した後、トランプの関税に関連して政策の不確実性やマクロ経済的逆風が強まり、ビットコイン価値は減少しました。ビットコインの2024-2025年におけるパフォーマンスは、これまでのところ最も弱いハーヴィング後のリターンを示しており、2024年8月はハーヴィング後の最悪の月と呼ばれています。

強気派と弱気派の分裂

サイクルの持続力を支持する者は、歴史的なパターンに注目します。一部はピークが通常、ハーヴィングから12〜18か月後に発生することを指摘し、2025年後半の急騰を示唆しています。一部のアナリストは、2025年に125,000ドルのピークを予測し、その後2026年に50,000ドルへの修正が過去のサイクルと一致するとしています。他のアナリストは、過去のハーヴィングフェーズを彷彿とさせる「中盤の指数的な利益」を強調しています。

ファンドストラット共同創業者兼マネージングパートナーのトム・リーは、BTCが2025年の最優秀資産になると信じ続けており、今年金の大幅な上昇を超えるとしています。逆に、弱気派はマクロ経済停滞のリスクに言及し、需要が低迷すれば20,000ドルを下回る不況に陥ると極めて悲観的な予測を立てています。

この議論は、ビットコインがニッチな資産からマクロ経済のプレーヤーへと成熟したことを反映しています。控えめな増加が歴史的な規範を覆す中、多くの信奉者は、サイクル性を完全に否定することには慎重です。2024年ハーヴィング後のビットコインの上昇—控えめではあるが—は依然として上向きの軌道を辿りました。一方で、トランプの政策の動きとETF流入は深まる機関採用を示しており、価格推進力を再形成する可能性があります。サイクルが絶滅したのか、単に進化しているのかは、トリリオンドルの質問であり続けます。