米国債商品が成長を牽引し、トークン化された実物資産（RWA）市場の規模は270億ドルに達しています。

トークン化資産市場が急成長

2026年3月17日（火）時点では、rwa.xyzのデータによると、ステーブルコインを除いた分散型オンチェーン価値は過去最高の271億4000万ドルに達し、過去30日間で8.83%増加しました。オフチェーンの担保を含むより広範な資産価値は3467億9000万ドルに達しており、舞台裏にはさらに大規模なパイプラインが存在することを示唆しています。

その成長は目を見張るものがあります。このセクターは1年前の約66億ドルからほぼ4倍に拡大し、現在、成長曲線は急激に上向きになっています。かつては概念実証（PoC）として位置づけられていたものが、今や金融インフラの基盤として定着しつつあります。

資本とともに保有者層も拡大しています。RWAの総保有者数は674,994人に達し、前月比で4％強増加した一方、ステーブルコインの保有者数は約2億3,729万人に達しました。参加は広がりつつありますが、資本の集中度は依然として機関投資家に大きく偏っています。

本質的にトークン化とは、米国債、プライベートクレジット、金、不動産などの実物資産の所有権を、信託や特別目的事業体（SPV）といった法的構造によって裏付けられたブロックチェーンベースのトークンに変換するものです。これらのトークンは譲渡や分割が可能であり、分散型金融（DeFi）に統合されることで、従来の資産を事実上プログラム可能な金融商品へと変えることができます。

市場の構成を見ると、真の需要がどこにあるかが明らかになります。トークン化された米国債が市場を支配しており、総額の約113億ドルを占めています。次いでコモディティが約57億ドル、プライベートクレジットと資産担保型融資を合わせるとさらに数十億ドル規模となります。規模は小さいものの成長しているセグメントには、株式、コーポレートクレジット、ベンチャー投資などがあります。

イーサリアムは依然として主要なネットワークであり、約155億ドルのトークン化資産を保有し、市場シェアは約57%を占めています。BNBチェーンは約30億ドル規模に成長しており、Liquid、Solana、Stellarといったネットワークも、規模は小さいながらも注目すべき地位を確立し続けています。この広がりは競争を示唆していますが、現時点では分断には至っていません。

個別資産を見ると、Figure Technologiesのトークン化されたHELOCエクスポージャーが約158億4,000万ドルで最も大きな価値を占めており、プライベート・クレジットが産業規模でオンチェーン化していることを示しています。一方、国債担保型商品は流動性が高くリスクの低いカテゴリーで主導権を争っています。

CircleのUSYCはトークン化された米国債商品の中で現在のリーダーとして台頭しており、オンチェーン残高は約22.9億ドル、月間成長率は40％を超える急成長を遂げています。同社は最近、20億ドル近くを保有するBlackRockのBUIDLファンドを追い抜き、利回りとアクセスのしやすさが一致すれば市場のリーダーシップがいかに急速に交代し得るかを浮き彫りにしました。

その他の主要プレイヤーには、約12億1,000万ドルのOndo FinanceのUSDYや、10億ドルをわずかに上回るFranklin TempletonのBENJIファンドが含まれます。これらの商品は総じて110億ドルを突破し、高金利環境下で利回りを求める投資家によって拡大を続けるトークン化国債セグメントの基盤となっています。

米国債以外では、商品担保型トークンが依然として重要な柱となっています。テザー・ゴールド（XAUT）とパクソスのゴールド・トークンPAXGを合わせると50億ドル以上に達し、比較的シンプルな償還メカニズムを備えた、実物金へのブロックチェーンベースのエクスポージャーを提供しています。MapleやCentrifugeといったプライベート・クレジット・プロトコルはオンチェーン貸付市場の構築を続け、Securitizeのようなインフラプロバイダーが発行やコンプライアンス対応を担っています。 舞台裏では、オラクルやカストディアンが価格と資産の裏付けが整合していることを保証しています。地味ながら極めて重要な層です。 その魅力は理解しやすいです。トークン化された資産は、ほぼ瞬時の決済、24時間365日の取引、持分の分割所有、プログラム可能な利回りを提供します。これらは、従来の金融が依然として効率的に実現するのに苦労している機能です。機関投資家にとって、その訴求点は「破壊的革新」というよりも「最適化」にあります。

とはいえ、リスクは依然として残っています。オフチェーンでの裏付けはカウンターパーティ・リスクをもたらし、最大規模の商品以外ではセカンダリー市場の流動性が乏しくなる可能性があります。スマートコントラクトの脆弱性や運用上の依存関係も依然として存在します。

それでも成長曲線は上向いています。多くのアナリストは2026年末までにオンチェーン価値が1,000億ドルを超えると予測し、より大きな資産クラス（特に不動産や株式）がオンチェーンに移行するにつれて、長期的には数兆ドルに達すると見込んでいます。

現時点では、270億ドルのマイルストーンは議論のトーンの変化を示しています。もはや「トークン化が機能するか」という議論ではありません。残りの金融セクターがどれほどのスピードで移行する意思があるか、という議論へと移行しているのです。

FAQ 🔎

• トークン化された実物資産（RWA）とは何ですか？ RWAとは、米国債、ローン、商品などの伝統的な資産を、法的所有権構造に裏打ちされたブロックチェーンベースのトークンとして表現したものです。
• なぜ米国でRWA市場が拡大しているのですか？ 金利の上昇と利回りへの需要の高まりが、トークン化された米国債やクレジット商品の機関投資家による採用を後押ししています。
• RWA市場を支配しているのはどのブロックチェーンですか？ イーサリアムは約57％の市場シェアを持ち、約155億ドルのトークン化資産を保有して主導的な地位にあります。
• 2026年のRWAの見通しは？ より多くの金融資産がオンチェーン化されるにつれ、アナリストはこのセクターが1,000億ドルを超えると予想しています。