BaseはEthereumから500億ドルを吸い上げたと、スタンダードチャータードが述べています。

スタンダードチャータード：Baseが500億ドルをイーサリアムから流出させる

一見したところ、総ロックバリュー（TVL）でトップのイーサリアムレイヤー2（L2）ネットワークであるBaseの成功はイーサリアムエコシステムに利益をもたらすように見えますが、スタンダードチャータード銀行の報告によれば、Baseは実際にはイーサリアムの衰退に貢献しており、既にネットワークから約500億ドルの時価総額を吸い上げたとしています。

Coinbase、米国最大の仮想通貨取引所は、2023年にイーサリアムアプリ開発の低コストソリューションとしてBaseを立ち上げました。その時点で、ArbitrumやOP Mainnetなどの成功したL2がいくつも存在していましたが、Baseはすぐに最も安価で高速なオプションとして自らを確立しました。

すぐにBaseはボリュームで他のL2を凌駕するのみならず、そのプラットフォーム上の活動から大きな利益を上げていました。しかし、他のL2とは異なり、トークンを持ち、イーサリアムエコシステム内で利益を保持するのではなく、Baseは単にその利益をCoinbaseのバランスシートに移しています。

2024年第4四半期、Coinbaseは基盤の「シーケンサ収入の増加によって主に取得された」6,800万ドルの「その他の取引収入」を記録しました。それは年間にすると2億7,200万ドルに相当します。スタンダードチャータードは、イーサリアムからこれほどの価値を抽出することで、ネットワークの時価総額が500億ドル蒸発したと述べています。

「スケーラビリティの問題を解決するために開発されたレイヤー2であるBaseは、その抽出した全ての利益（手数料収入からデータ記録料を差し引いたもの）をその企業所有者であるCoinbaseにすべて渡しています」とレポートに記載されています。「Baseによって失われたGDP [国内総生産] は、既にETHの時価総額を500億ドル減少させたと私たちは推定しています。」

スタンダードチャータード、イーサリアムの2025年の価格目標を4,000ドルに引き下げ

さらに悪いことに、スタンダードチャータードは、Baseがさらに多くの成功を享受するにつれてイーサリアムの価値の浸食が悪化すると予想しています。銀行は、トークンの将来の価値をビットコイン（BTC）で表記した場合の価格を評価することで、暗号価格目標を算出しています。イーサリアム（ETH）については、ETH-BTC価格比率を使用しています。

「私たちはETH-BTCが現在の0.023のレベルから2027年までに0.015に、2017年初め以来の最低レベルに向かうと考えています」と銀行のレポートは述べています。「これにより、2025年末にはETH-USDが4,000ドル（以前は10,000ドル）に達することが予想されます。」

L2に課税して損失を止める？

イーサリアムの開発重視のいくつかの側面が問題を悪化させています。このレポートは、ブロックチェーンのプルーフ・オブ・ステークへの移行と、さらに議論の余地がある2024年3月のデンクンアップグレードに指摘を向けています。

「2024年3月のデンクンアップグレード以降、イーサリアムの手数料が低下したため、ネット発行が増加しました」とレポートは説明しています。「この傾向は、おそらくETHがプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークの概念に移行した後に始まったでしょう。」

通常、低い手数料は長期的な持続可能性の観点から良いことです。手数料からの低い収入は、ボリュームと活動の増加で補われます。しかし、Baseは利益をイーサリアムエコシステムに再投資しないため、低手数料環境が結果的に価値を侵食する、とスタンダードチャータードは述べています。

それを念頭に置いて、銀行は少なくとも五つの解決策を提案しています：オンチェーンストレージの需要の増加、イーサリアムのガスリミットの引き上げ、実世界資産（RWA）のトークン化の奨励、スポットイーサリアム上場投資信託（ETF）への流入の増強、そしてイーサリアム財団に全てのL2に課税を求めることさえです。

「一つの解決策は、イーサリアムがレイヤー2がイーサリアムエコシステムで運用するために課税することでしょう」とレポートは推薦しています。「Baseが現在のように価値を抽出できるようにするのは間違いだと私たちは考えています。」