新たなビットコインETFが、夜間市場の急騰を捉える「アフターダーク」戦略を開始しました

• 新しいビットコインETF「NGHT」は、夜間取引の時間帯をターゲットに、独自の夜間リターンパターンを追求しています。
• モルガン・スタンレーのMSBT（手数料0.14%）が継続的なエクスポージャーを提供していることから、NGHTはタイミング戦略に基づくリターンがアウトパフォームできることを証明する圧力を受けています。
• 機関投資家の資金が夜間ビットコイン取引に殺到する中、夜間戦略は市場の非効率性が依然として存在することを実証しなければなりません。

ビットコインの夜間戦略が新たなETFイノベーションを牽引

ビットコインの夜間取引パターンをターゲットとするニッチな上場投資信託（ETF）が、過密化し競争が激化する暗号資産ETF市場に参入します。アトランタを拠点とする資産運用会社XFUNDS by Nicholas Wealthは4月8日、米国市場の営業時間外に生じるリターンを抽出することを目的として、「Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF」（NYSE: NGHT）を立ち上げました。この戦略は、伝統的な金融分野における暗号資産へのエクスポージャー構築に向けた継続的な試行錯誤を反映しています。

本商品は、手数料競争と構造的競争が激化するビットコインETF市場に参入します。発表文では次のように述べられています：

「Tidal Investments LLCとの提携により設立されたこのアクティブ運用ファンドは、同種初の商品であり、ビットコインへのエクスポージャーに対する構造化されたアプローチを提供することを目指しています。」

同ファンドは、夜間にはビットコイン連動デリバティブへ体系的に資金をシフトさせ、日中の取引時間には短期米国債へ再配分することで、ルールに基づく資産配分モデルを強化します。

NGHTの構造は、世界的な取引サイクルにおけるリターンのセグメンテーションに対する機関投資家の関心の高まりを反映しています。発表では次のように述べられています。「本戦略は、ビットコインの夜間リターンプロファイルを捉えつつ、歴史的に異なるリターンとボラティリティ環境を示してきた日中の時間帯におけるエクスポージャーを低減するように設計されています。」 このアプローチは、国際的な資金フローに牽引される夜間セッションで異なるリターンが生じる過去のパターンを活用しようとするものです。ただし、同ファンドは直接的なエクスポージャーを回避しており、発表では次のように明記されています。「当ファンドは、ビットコインやその他のデジタル資産に直接投資することはありません。」

フルサイクルETFがタイミングモデルに挑み、競争が激化

一方、フルサイクル型商品がセグメント化されたエクスポージャーの必要性に異議を唱える中、市場競争は依然として激化しています。ブラックロックのIBITを下回る0.14％の手数料で設定された「モルガン・スタンレー・ビットコイン・トラスト（NYSE Arca: MSBT）」は、日中および夜間を通じて継続的なビットコインへのエクスポージャーを提供します。この構造により、投資家はアクティブなローテーションを行うことなく、NGHTがターゲットとするのと同じリターン要素を獲得することができます。 その結果、NGHTはより複雑な戦略とタイミングに基づく運用を正当化するために、一貫した超過リターンを示さなければなりません。 ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は4月10日、初期の取引動向と投資家需要への広範な影響を評価しました。同氏はソーシャルメディアプラットフォーム「X」で次のように述べました：

「$MSBT上場に伴う喧騒の中で見落とされていたのは、『The Bitcoin After Dark ETF $NGHT』も水曜日に上場したということです。」

バルチュナス氏は、初日の出来高が比較的低調だったものの2日目に増加したことを指摘し、投資家からは一定の関心は示されたものの、まだ強い確信には至っていないと分析しました。また、彼はより広範な調査結果として、夜間取引時間帯が歴史的にアウトパフォームしてきたことは認められるものの、そのリターンはすでに従来のビットコインETFに織り込まれていると述べました。さらに、株式市場で時間軸に基づくプレミアムを分離しようとした過去の試みが成功しなかったことを強調し、NGHTの成功は構造的な新規性ではなく、持続的なアウトパフォームにかかっているという見方を裏付けました。

Nicholas Wealth傘下のXFUNDSのCEOであるデビッド・ニコラス氏は、この戦略の背景にあるマクロ的な要因を強調し、次のように説明した。「ビットコインは24時間365日取引されており、その動きは米国市場の営業時間外における世界的な活動によってますます左右されるようになっている。」この力学がNGHTの理論的根拠を支えているが、長期的な普及は、資本がこの戦略に流入する中で、特定された非効率性が持続するかどうかにかかっているだろう。