アナリストは、FRBが2026年の米国景気後退の兆候を無視しているとの見解を示しました。

• QIリサーチのCEO、ダニエル・ディマルティーノ・ブース氏は、第4四半期のGDP成長率が0.5%にとどまる中、FRBが金利を維持し続けることは、歴史的な政策ミスを招くリスクがあると指摘しています。
• 2026年初頭の個人消費伸び率は0.6%に減速し、14か月連続で雇用統計が下方修正されていることは労働市場の弱さを示唆しています。
• 4月の雇用統計とケビン・ウォッシュ氏の議会上院承認を巡るトム・ティリス議員との攻防が、FRBの次なる政策方針を決定づけることになるでしょう。

FRBが引き締め姿勢を維持する局面では、貴金属と短期債が最も有望な投資先になるとブース氏は指摘しています。

ダニエル・ディマルティーノ・ブース氏は『The David Lin Report（TDLR）』のデビッド・リン氏とのインタビューでこのように述べました。これは前月比の消費者物価指数（CPI）が3.3％となり（2024年5月以来の最高値）、原油価格の上昇を背景にコアCPIが2.6％に上昇したことを受けたものです。

同日公表された連邦公開市場委員会（FOMC）の議事要旨では、複数の委員がインフレ率が目標を上回り続ける場合、利上げの可能性を議論したことが明らかになりました。ブース氏は、短期的な利上げは健全な経済的思考に基づくものではなく、政治的な動機による茶番劇に過ぎないと一蹴しました。「このような環境下でFRBが利上げを行うという考えは馬鹿げています」とブース氏は述べました。「これはFRBの歴史上、最大の政策ミスの一つとして記録されることになるでしょう。 FRBは目の前にある現実を無視しようとしているのです。」2025年第4四半期の米GDP成長率はわずか0.5%でした。当初1.9%のペースだった個人消費も、ガソリン価格高騰が家計に本格的に影響する前の2026年1～2月時点で0.6%に減速しました。 アトランタ連銀の「GDPNow」モデルは第1四半期の成長率を1.3%と予測しています。ブース氏は、政府移転所得を除いた個人所得の推移を追跡している全米経済研究所（NBER）のデータを指摘し、そこではすでに景気後退を示す数値が出ていると述べました。また、雇用統計の改定値が14カ月連続で下方修正されていることを挙げ、大手企業のセルサイドエコノミストたちが公然と「景気後退」という言葉を使い始めていると語りました。

ミシガン大学の消費者信頼感指数は調査開始以来の最低水準に落ち込んでいます。失業率の予想は68％に達しており、ブース氏はこれを「深刻な景気後退局面」と表現しました。住宅購入の好機かどうかを示す別の指標も急落しています。

パウエル議長の長期政権

FRBの指導体制に関する質問には、ブース氏はジェローム・パウエル氏がホワイトハウスの予想より長く議長職に残る可能性が高いと述べました。彼女は、2027年1月3日まで任期があるトム・ティリス上院議員を、ケビン・ウォッシュ氏の承認が委員会採決に至らない障害と指摘しました。 パウエル氏に対する刑事告発は未解決のままであり、ブース氏は、状況が変わるまでFRBの全当局者がタカ派的な姿勢を隠れ蓑にするだろうと述べました。「ジェローム・パウエル氏に対する刑事告発が取り下げられるまで、現在在任中のFRB当局者は皆、タカ派的な姿勢を維持し、利上げをちらつかせ続けることを正当化するために、あらゆる手段を盾に隠れることになるでしょう」とブース氏は述べました。「それだけの話です。」

CMEのFedWatchデータでは、4月下旬までは利下げの可能性はゼロで、実質的な可能性が現れるのは12月の会合以降の見通しだ。ブース氏は、たとえ利下げの効果が限定的でも、FRBが燃料費の高騰、賃金のデフレ圧力、解雇の増加に苦しむ労働者層に公に肩を並べるのが正しい政策対応だと述べた。

30年固定住宅ローン金利は5週連続の上昇後に6.37％へとやや低下した。10年物国債利回りは週間で4.35％から4.31％へ低下したが、ブース氏は、この動きは市場がインフレよりも成長ショックを織り込んでいることを反映していると述べた。

投資家に対しては、FRBの政策転換が最終的に実現するまでイールドカーブの短期側が最も有望なポジションであると推奨しました。また、貴金属は底を打ったと判断し、信用リスクや金融不安、インフレに対する信頼できるヘッジ手段であり続けると述べました。さらに、シェブロンの配当は依然として安全だという見解を維持しました。

3月の雇用統計は、気象要因で一時的に計上された労働者7万9000人、誕生・消滅モデルによる調整で追加された10万人など、季節調整の異常値によって押し上げられていたことを踏まえ、ブース氏が注目する次の主要なデータは4月の雇用統計となります。