AIデータセンターの収益がビットコイン採掘を上回り、業界に大きな変革をもたらしています

AIがメガワット当たりの収益性を高める中、ビットコイン採掘の経済性は苦境に立たされています。

かつては副業として始まった活動が、ビットコインマイナーにとって本格的なアイデンティティの危機へと姿を変えました。米国をはじめ世界各地で、かつてはハッシュレートに命運を託していた企業が、今やAIやハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）による収益を追い求めています。そこでは、同じ1メガワットの電力で数倍の収益を得ることができるからです。

この転換点は2024年4月に遡ります。ビットコインの4回目の半減期により、ブロック報酬が6.25 BTCから3.125 BTCへと半減したのです。これにより収益は一夜にして半減した一方で、ネットワークの難易度は上昇し続け、利益率は初期以来最も厳しい収益環境へと追い込まれました。

一方、AIははるかに潤沢な資金力を携えて登場した。AIモデルに関連するデータセンターのワークロードは1メガワットあたり数百万ドルの収益を生み出すことができる。つまり、同じ電力が別の用途に使われることで、その価値が突然飛躍的に高まったということだ。「[AI] 暗号資産トレーダーのラン・ノイナー氏は今週、「AIはビットコインマイニングの最大の競合相手となった」と記し、「もしAIが電力の最高入札者となれば、ビットコインはどうなるのか」と問いかけました。マイナーたちはすでに決断を下し始めています。かつてはビットコインマイニングに注力していた企業による数十億ドル規模のAIインフラ契約が相次ぎ、アナリストらは、たとえ部分的な転換でも年間でさらに数百億ドルの収益を見込めるとしています。

こうした契約の連鎖は、単なる事業転換というよりも、むしろ一斉に殺到する群衆のようです。IRENはマイクロソフトとGPUクラウドサービスで97億ドルの契約を締結し、Hut 8はGoogle関連のインフラを背景に70億ドル規模の15年契約となるAIデータセンターのリース契約を締結しました。続いてTerawulfが95億ドルの長期契約を獲得し、Cipher MiningはAmazon Web Servicesと55億ドルの契約を締結しました。 Bitfarmsはさらに踏み込み、今後2年間でビットコイン採掘事業を完全に縮小する計画を発表した。 「当社の開発可能ポートフォリオ全体の1%未満ではあるが、ワシントン州の拠点だけをGPU-as-a-Service（GPUaaS）に転換するだけで、ビットコイン採掘でこれまでに生み出したことのある純営業利益を上回る収益を生み出す可能性があると考えている」と、BitfarmsのCEOベン・ガニオン氏は昨年述べた。

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AIが引き続きコンピューティングリソースにプレミアムを支払うなら、マイニング企業の流出は始まったばかりかもしれません

市場もそれに呼応しています。2025年末時点ですでに主要なマイニング企業の70％以上がAIインフラから何らかの収益を上げており、長期契約が締結されるにつれてその割合はさらに上昇すると見込まれます。 この問題をより慎重に捉える人々もいます。 「ビットコインにとって、過小評価されている大きな逆風の一つが、マイニング経済の惨状だ」とレッカー・キャピタルのCIOであるクイン・トンプソン氏は述べ、AIへの移行がすでに脆弱な状況をさらに加速させていると主張しました。それでもビットコインの擁護者たちは心配していません。ネットワークの難易度調整メカニズムは2,016ブロックごとに自動的に再調整され、参加者が離脱すればマイニングの難易度を下げ、残った参加者にとっての収益性を回復させるからです。

さらに、悲観論では見落とされがちな構造的な利点もあります。マイナーはAIインフラを構築する上で極めて有利な立場にあるのです。彼らの施設にはすでに大規模な電力供給、産業用冷却システム、光ファイバー接続が備わっており、データセンターをゼロから建設する場合と比べて導入期間を最大75％短縮できる資産となっています。

つまり、マイナーたちは単にビットコインから離脱しているのではなく、AIが切実に必要としている唯一の要素である「電力」の初期所有者という立場を活かして利益を得ているのです。

真の緊張は、今後どうなるかという点にあります。もしAIが引き続き計算リソースに対して高値を要求し続けるなら、マイニングからの撤退は続き、時間の経過とともにビットコインのセキュリティ予算は徐々に低下していくでしょう。一方で、AIの供給能力が需要を上回ったり、あるいはビットコインの価格が十分に上昇してマイニングの採算性が回復したりすれば、流れは逆転する可能性があります。

現時点では、業界は二面性を持つ方向に向かっているようです。大規模な上場企業はビットコインを副次的な事業と位置づけつつAIインフラプロバイダーへと変貌しつつあり、一方、小規模でエネルギー効率の高いマイナーたちは引き続きネットワークの安全性を確保し続けています。これは明確な決別というよりは不安定な共存関係に近いでしょう。かつての主導者たちが静かにそのメガワットを他へ再配置している間も、ビットコインはブロックごとに着実に動き続けています。

FAQ 🔎

• なぜビットコインマイナーはAIインフラ事業へ移行しているのか？ AIワークロードは、ビットコインマイニングに比べて、メガワットあたりの収益が大幅に高く、かつ予測しやすいからです。
• AIへの移行にはどれほどの資金が動いているのか？ マイニング企業によって、すでに650億ドルを超えるAIインフラ契約が締結されています。
• ビットコインのネットワークセキュリティは弱まっているのか？ ハッシュレートは低下していますが、難易度調整メカニズムによって長期的にはネットワークが安定すると見込まれています。
• 将来、マイナーがビットコインに戻る可能性はあるのでしょうか？ はい。ビットコイン価格が上昇するか、AIインフラの収益が減少すれば、採掘が再び魅力的になる可能性があります。