Wintermute Report segnala un rallentamento nei 3 principali canali di liquidità delle criptovalute

La crescita di ETF e DAT rallenta, Wintermute avverte della rotazione interna del mercato

Secondo Wintermute, l’azienda di trading algoritmico e market maker nel settore crypto, gli afflussi attraverso stablecoin, exchange-traded funds (ETF) e tesorerie di asset digitali (DAT) hanno rallentato, nonostante lo sfondo monetario più ampio rimanga accomodante. Gli stablecoin hanno visto una riduzione questa settimana per la prima volta dopo diversi mesi.

L’autore e stratega di desk Jasper De Maere ha spiegato che mentre l’adozione guida le tendenze a lungo termine, la liquidità determina la direzione dei prezzi—e al momento quella liquidità si sta riciclando piuttosto che moltiplicando. I dati di Wintermute mostrano che tutti e tre i canali di liquidità—stablecoin, ETF e DAT—stanno raggiungendo un plateau dopo una forte crescita a fine 2024 e inizio 2025.

Le detenzioni combinate di DAT e ETF sono aumentate da circa 40 miliardi di dollari a 270 miliardi di dollari, mentre gli stablecoin sono raddoppiati da 140 miliardi di dollari a 290 miliardi di dollari prima di stabilizzarsi. De Maere ha notato che questo rallentamento segnala meno nuovi fondi che entrano nell’ecosistema, non solo una rotazione del capitale.

Ogni canale riflette una diversa fonte di liquidità, ha detto De Maere: gli stablecoin mostrano il sentimento cripto-nativo, i DAT tracciano l’appetito istituzionale per il rendimento, e gli ETF rappresentano le allocazioni della finanza tradizionale. Con tutti e tre che si appiattiscono, Wintermute sostiene che il mercato è ora guidato internamente, dove la liquidità si sposta tra i settori invece di entrare dall’esterno.

Fuori dal cripto, Wintermute sottolinea che la liquidità globale (M2) rimane ampia, ma gli alti tassi SOFR continuano a mantenere il denaro parcheggiato nei buoni del Tesoro. Anche con la fine del restringimento quantitativo degli Stati Uniti, De Maere ha detto che la liquidità macro sceglie per ora le azioni rispetto agli asset digitali.

Questo ciclo di liquidità interna, secondo De Maere, spiega il comportamento recente del mercato: i rally si dissipano rapidamente, la volatilità aumenta a causa delle liquidazioni, e l’ampiezza dei prezzi si restringe nonostante la stabilità degli asset totali in gestione. Wintermute aggiunge che nuovo capitale—sia tramite nuova emissione di stablecoin, creazioni di ETF o emissione di DAT—sarà il segnale che la liquidità esterna sta tornando al cripto.

Fino ad allora, De Maere conclude, il cripto rimane in una fase “autofinanziata”, dove il capitale circola, non si compone—un modello familiare a chiunque abbia visto la liquidità disciplinare i cicli cripto precedenti.

FAQ ❓

• Chi ha scritto il rapporto di Wintermute sulla liquidità delle criptovalute?
  L’analisi è stata scritta da Jasper De Maere, un ricercatore dell’azienda di trading globale Wintermute.
• Quali sono i tre canali di liquidità delle criptovalute identificati da Wintermute?
  Stablecoin, exchange-traded funds (ETF) e tesorerie di asset digitali (DAT).
• Perché Wintermute afferma che gli afflussi si sono rallentati?
  Gli alti tassi SOFR e la preferenza degli investitori per le azioni stanno deviando la liquidità lontano dal cripto.
• Quando potrebbe tornare la liquidità nei mercati delle criptovalute?
  Secondo De Maere, una nuova emissione di stablecoin, afflussi di ETF o crescita dei DAT indicherebbero il ritorno del capitale esterno.