Strategia Bitcoin di GameStop: secondo un documento depositato presso la SEC, l'azienda ha utilizzato le proprie riserve di BTC per operazioni di «covered call»

Relazione annuale di Gamestop per l'anno fiscale 2025

Il modulo 10-K, depositato presso la SEC il 24 marzo 2026, copre il periodo conclusosi il 31 gennaio 2026. Esso descrive in dettaglio come Gamestop abbia trasferito l'intero proprio portafoglio di bitcoin a Coinbase Prime intorno al 16 gennaio 2026, una mossa che aveva scatenato voci diffuse su un'uscita dall'asset crittografico. Il documento ha chiarito che il trasferimento era di natura operativa, non una liquidazione.

Ai sensi dell'accordo di garanzia con Coinbase Credit, Inc., Gamestop ha venduto opzioni covered call over-the-counter su 4.709 BTC — il 99,98% delle proprie partecipazioni — con prezzi di esercizio compresi tra 105.000 e 110.000 dollari per moneta e scadenze che si estendono fino al 27 marzo 2026. Un solo bitcoin è rimasto direttamente nel bilancio della società.

Gamestop aveva originariamente acquistato 4.710 BTC nel maggio 2025 per circa 500 milioni di dollari in contanti, a un costo medio compreso tra circa 106.000 e 107.900 dollari per moneta. Il consiglio di amministrazione aveva modificato la propria politica di investimento nel marzo 2025 per includere i bitcoin e le stablecoin denominate in dollari statunitensi come attività di riserva di tesoreria.

La struttura covered call consente a Gamestop di incassare i premi delle opzioni in anticipo, mantenendo al contempo un'esposizione economica al bitcoin al di sotto dei prezzi di esercizio. Se il bitcoin rimane al di sotto dei prezzi di esercizio alla scadenza, i contratti scadono senza valore e la società trattiene i premi. Se il bitcoin viene scambiato al di sopra dei prezzi di esercizio, le opzioni call possono essere esercitate e il rialzo è limitato al prezzo di esercizio più i premi ricevuti.

Poiché Coinbase Credit detiene il diritto di reipotecare, commistione o vendere i bitcoin dati in pegno, Gamestop ha stabilito che il controllo delle attività era stato trasferito. In base ai principi contabili GAAP statunitensi, ha derecognizzato i 4.709 BTC dal proprio bilancio e ha registrato un credito per attività digitali valutato a 428 milioni di dollari al momento della derecognizione e a 368,3 milioni di dollari al 31 gennaio 2026.

Questo trattamento contabile ha fatto scendere la posizione di Gamestop nella classifica dei detentori aziendali di bitcoin da circa il 21° posto a livello globale al 190°. La società afferma che la sua esposizione economica "rimane coerente con la proprietà diretta dei bitcoin sottostanti".

Per l'anno fiscale 2025, Gamestop ha registrato una perdita totale di 131,6 milioni di dollari su attività digitali e crediti correlati, pari al 3,6% del fatturato netto. Tale cifra si suddivide in una perdita realizzata di 71,8 milioni di dollari al momento della cancellazione, una perdita non realizzata di 59,7 milioni di dollari sul credito che riflette il calo del prezzo del bitcoin e una perdita da rivalutazione di 0,1 milioni di dollari sulla moneta detenuta. Le opzioni hanno generato un utile non realizzato di 2,3 milioni di dollari, parzialmente compensato da una passività derivata di 0,7 milioni di dollari.

Al momento della presentazione del documento, il bitcoin veniva scambiato a un prezzo compreso tra 68.000 e 69.000 dollari, ben al di sotto dei prezzi di esercizio compresi tra 105.000 e 110.000 dollari. Ciò ha reso le opzioni call out-of-the-money, il che significa che Gamestop era sulla buona strada per trattenere i premi come reddito se i prezzi fossero rimasti stabili fino alla scadenza.

Il 10-K elenca diversi rischi legati alla strategia, tra cui la volatilità del prezzo del bitcoin, l'esposizione creditizia della controparte in caso di inadempienza di Coinbase e il rischio di reipotecazione che oscura la titolarità legale della garanzia. Il documento rileva inoltre l'incertezza normativa e contabile che circonda le criptovalute in generale.

Gamestop non ha emesso un comunicato stampa sulla costituzione in garanzia. I dettagli sono emersi attraverso il documento depositato presso la SEC e il monitoraggio dei dati on-chain all'inizio di quest'anno. Ad oggi, la società non ha annunciato ulteriori acquisti di bitcoin o modifiche alla posizione a seguito della scadenza dei contratti call iniziali.

L'approccio contrasta con quello di società come Strategy, che hanno perseguito un accumulo di bitcoin a tempo indeterminato senza sovrapposizioni di derivati. La struttura di Gamestop è orientata verso il reddito da premi, mentre la posizione si trova in una perdita non realizzata rispetto al suo costo di base. Non sono state divulgate ulteriori informazioni sulle attività successive alla scadenza o su nuovi contratti di opzione.

FAQ 🔎

• Gamestop ha venduto i suoi Bitcoin? No — Gamestop ha dato in garanzia 4.709 BTC come copertura per una strategia di opzioni covered call e ha mantenuto l'esposizione economica all'asset.
• Quanto ha perso Gamestop sui bitcoin nell'anno fiscale 2025? La società ha registrato una perdita di 131,6 milioni di dollari su asset digitali e crediti correlati per l'anno fiscale conclusosi il 31 gennaio 2026.
• Perché i Bitcoin di Gamestop sono scomparsi dal suo bilancio? Poiché Coinbase Credit detiene diritti di reipotecazione sulla garanzia, Gamestop era tenuta, ai sensi dei principi contabili GAAP statunitensi, a dereconoscere i BTC e a registrare invece un credito relativo alle attività digitali.
• Quali sono i prezzi di esercizio delle opzioni call coperte sui bitcoin di Gamestop? I contratti avevano prezzi di esercizio compresi tra 105.000 e 110.000 dollari per BTC con scadenza al 27 marzo 2026.