Stablecoin con rendimento assistono a una fuga verso le uscite dopo il crollo di 3 token

Massicci Deflussi Colpiscono i Principali Token con Rendimento

Le ultime ricadute hanno attraversato i mercati della finanza decentralizzata (DeFi), esponendo la fragilità dei complessi sistemi collaterali che sostengono i token con rendimento. Le perdite della settimana sono state scandite da una diminuzione a cascata del valore totale bloccato (TVL) in dozzine di protocolli.

I dati di Stablewatch.io mostrano che i maggiori cali settimanali di TVL provenivano da yUSD (-82,2%), mTBill (-59,5%), yUTY (-53,6%) e srUSD (-81,2%). Diversi asset più piccoli come syUSD (-63,3%), sdUSD (-61,0%) e sUSDx (-88,2%) sono praticamente evaporati.
Altre grandi monete con rendimento hanno registrato declini significativi — syrupUSDC (-10,6%), sDAI (-33,6%) e syrupUSDT (-8,8%) — evidenziando quanto rapidamente la fiducia sia diminuita nel settore.

Mentre una marea di stablecoin con rendimento ha visto la loro liquidità diminuire, la maggior parte è riuscita a mantenere la propria compostezza stabile — ad eccezione del trio problematico: deUSD, XUSD e USDX. Inoltre, nonostante le perdite, un gruppo di asset è riuscito ad andare controcorrente. USCC (Superstate) e sGHO (Aave) sono entrambi cresciuti oltre il 16% in TVL durante la settimana, mentre gtUSDa (Gauntlet) è salito del 114,4%, segnando uno dei pochi punti luminosi durante il disastro.

La Reazione a Catena del Depeg

La crisi è iniziata quando deUSD di Elixir, una stablecoin sintetica progettata per generare rendimento attraverso il collaterale DeFi, ha perso la parità con il dollaro statunitense il 6 novembre 2025. Il collasso è seguito alla comunicazione di Stream Finance di una perdita di 93 milioni di dollari che ha paralizzato le riserve collaterali di deUSD. I rapporti indicano che quando Elixir ha elaborato i rimborsi per l’80% degli utenti, il prezzo del token era crollato a circa $0,015.

Stream Finance, che deteneva il 90% della fornitura rimanente di deUSD, non ha chiuso le posizioni né rimborsato l’esposizione. Questa mossa si dice abbia costretto Elixir a sospendere i prelievi e coordinarsi con i protocolli partner per mitigare le perdite. Il depeg ha lasciato migliaia di utenti in perdita e ha suscitato rinnovate richieste di maggiore trasparenza onchain nella gestione del collaterale DeFi.

Poche ore dopo il collasso di deUSD, anche XUSD — un’altra stablecoin sintetica emessa da Stream Finance — ha perso la sua parità con il dollaro, crollando a $0,20. I rapporti collegano il depeg a un exploit da 128 milioni di dollari del protocollo Balancer, che ha prosciugato i principali pool di liquidità e innescato una reazione a catena di liquidazioni.

Lo stesso exploit ha anche destabilizzato USDX, la moneta con rendimento di Stables Labs, che è precipitata nella fascia $0,30–$0,38 durante le vendite dettate dal panico. La crisi di liquidità ha ridotto la capitalizzazione di mercato di USDX di circa il 65% in un solo giorno e ha causato un grave stress tra i protocolli integrati come Lista DAO e Pancakeswap.

Stables Labs ha da allora annunciato un’iniziativa di recupero, inclusi finestre di registrazione delle richieste per gli utenti colpiti basate su snapshot onchain. Ma nonostante i lievi recuperi, USDX rimane ben al di sotto del suo obiettivo di $1, mettendo in luce il rischio sistemico legato al design del collaterale algoritmico.

Situazione Attuale

Nel complesso del settore delle stablecoin con rendimento, i cali della settimana hanno comportato la perdita di centinaia di milioni in TVL. sUSDe (Ethena) è sceso del 7% a $4,66 miliardi, mentre syrupUSDC (Maple) è affondato del 10,6% a $1,18 miliardi. L’effetto domino si è esteso ad asset secondari come sDAI (Sky) e vyUSD (YieldFi), entrambi in calo di oltre il 30% e il 46%, rispettivamente.

Gli annual percentage yields (APY) medi su sette giorni hanno fluttuato bruscamente. Ad esempio, l’APY di yUSD è sceso del 4,7% a 8,73%, mentre coreUSDC (Upshift) è aumentato dell’8,2% a 11,99%. Nel frattempo, mBASIS (Midas) ha registrato un aumento APY del 10,1% raggiungendo il 14,26%, indicando un comportamento opportunistico di rischio nonostante le perdite diffuse.

I Progetti Sintetici e Algoritmici sotto Tiro

La serie di depeg ha riacceso il vecchio scetticismo nei confronti delle stablecoin algoritmiche. Gli analisti DeFi notano che mentre le stablecoin con rendimento attraggono liquidità con alti APY, la loro dipendenza dal collaterale sintetico e dai sistemi di bilanciamento automatico le espone a enormi rischi di coda.

Per molti osservatori, potrebbe trattarsi delle stesse debolezze sistemiche che hanno abbattuto UST di Terra, ma in dosi più piccole. I parallelismi sono difficili da ignorare: liquidazioni a cascata, rimborsi sospesi e tumulto di governance mentre i protocolli si affannavano a tappare i buchi in tempo reale.

Nonostante il tumulto, alcuni protocolli hanno visto modesti afflussi. USCC di Superstate ha guadagnato il 16,3% in TVL e sGHO di Aave è salito del 16%, il che potrebbe riflettere un rinnovato appetito degli investitori per progetti con supporto istituzionale o trasparenza collaterale più chiara.

Tuttavia, con una capitalizzazione di mercato complessiva in calo dell’1,46% a $20,43 miliardi negli ultimi 30 giorni, questa settimana ha dimostrato che anche le stablecoin con rendimento — a lungo commercializzate come opzioni DeFi più sicure — non sono immuni al rischio sistemico.

Gli analisti prevedono un’ulteriore volatilità mentre i team DeFi dietro questi tipi di token lavorano per ripristinare la fiducia. I dashboard di Stablewatch.io continuano a tracciare i flussi e le regolazioni APY, con diversi token che ora mostrano tassi di rendimento insolitamente elevati nel tentativo di attirare nuovamente i fornitori di liquidità.

Per ora, la narrativa rimane chiara: la corsa al rendimento nelle stablecoin DeFi comporta rischi che nemmeno un APY del 20% può mascherare.

FAQ ❓

• Cosa ha causato il depeg delle stablecoin deUSD, XUSD e USDX?
  Ogni depeg è derivato da perdite collateralizzate e crisi di liquidità legate all’esposizione di 93 milioni di dollari di Stream Finance e all’hackeraggio del DeFi Balancer.
• Quanto ha perso complessivamente il mercato delle stablecoin con rendimento nell’ultimo mese?
  I dati di Stablewatch.io mostrano che la categoria è scesa dell’1,46% a un totale di 20,43 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato negli ultimi 30 giorni.
• Quali stablecoin hanno registrato i peggiori cali di TVL?
  yUSD, mTBill, srUSD e sUSDx hanno subito i deflussi settimanali più ripidi, perdendo ognuno oltre il 50% del loro valore totale bloccato (TVL).
• Ci sono stablecoin con rendimento che stanno guadagnando terreno?
  Sì, USCC e sGHO sono entrambi saliti di oltre il 16% in TVL, segnalando afflussi selettivi verso diversi progetti.