Spiegazione del crollo dei prezzi dell'oro e dell'argento: lo shock inflazionistico prevale sulla domanda di beni rifugio

L'oro registra la perdita settimanale più marcata degli ultimi anni

I metalli preziosi hanno subito un forte calo la scorsa settimana, con l'oro e l'argento che hanno registrato le perdite più pesanti degli ultimi dieci anni, mentre gli operatori liquidavano le posizioni sovraffollate e ricalibravano le aspettative. Alla chiusura del 20 marzo, l'oro era quotato a circa 4.490 dollari l'oncia, mentre l'argento oscillava intorno ai 67,69 dollari, entrambi ben al di sotto dei recenti massimi.

Il calo ha coronato una settimana che ha visto l'oro scendere di circa il 9,6% – 10,5%, segnando la sua peggiore performance settimanale dal settembre 2011. I prezzi hanno iniziato la settimana vicino ai 5.019 dollari prima di scivolare costantemente nelle sessioni successive, con cali notevoli mercoledì e giovedì scorsi che hanno accelerato il movimento al ribasso.

Alla fine della settimana l’oro si era stabilizzato in una fascia ristretta tra i 4.489 e i 4.492 dollari, suggerendo alcuni primi segnali di stabilizzazione. Nonostante il calo, il metallo rimane leggermente in rialzo su base annua dopo una forte corsa nel 2025 e all’inizio del 2026.

L'argento ha seguito una traiettoria più ripida, scendendo di oltre il 14% nello stesso periodo ed estendendo la sua serie di perdite a tre settimane consecutive. Il metallo ha aperto vicino alla fascia tra gli 80 e gli 85 dollari prima di scivolare verso i 60 dollari alti, riflettendo sia lo smantellamento delle posizioni speculative sia la sua sensibilità alle aspettative economiche più ampie. La volatilità giornaliera dell'argento ha superato quella dell'oro, con forti oscillazioni intraday che hanno evidenziato il suo beta più elevato sia rispetto alle narrazioni sulla domanda industriale sia rispetto alle posizioni con leva finanziaria. Alla chiusura di venerdì i prezzi avevano toccato livelli che non si vedevano dalla fine del 2025 secondo alcuni indicatori. Al centro della svendita c'è una combinazione macroeconomica insolita che ha stravolto il tipico copione dei beni rifugio. Invece di vedere le tensioni geopolitiche spingere al rialzo i metalli, l'escalation legata al conflitto tra Stati Uniti e Iran ha spinto i prezzi del petrolio oltre i 110 dollari al barile, alimentando i timori di inflazione piuttosto che gli acquisti difensivi.

Questo cambiamento ha avuto delle conseguenze. L'aumento dei costi energetici ha rafforzato le aspettative che la Federal Reserve avrebbe mantenuto i tassi elevati, rafforzando l'attrattiva degli asset che generano rendimento e aumentando al contempo il costo opportunità di detenere metalli non redditizi come l'oro e l'argento.

La posizione della Fed, unita a dati sull'inflazione solidi, ha contribuito a far salire il dollaro statunitense, aggiungendo un ulteriore livello di pressione. Un dollaro più forte rende i metalli più costosi per gli acquirenti internazionali, frenando la domanda marginale e amplificando i movimenti al ribasso.

Allo stesso tempo, il posizionamento ha giocato un ruolo decisivo. Dopo un rally prolungato che ha visto oro e argento attrarre ingenti afflussi da trader al dettaglio, hedge fund e strategie sistematiche, il mercato era pronto per una selezione. Quando lo slancio si è invertito, le richieste di margini e le prese di profitto si sono propagate a cascata attraverso i futures e i prodotti negoziati in borsa. Gli strateghi di mercato hanno indicato l’uscita dei partecipanti a breve termine — spesso etichettati come capitale “turistico” — come un necessario riassetto. Un osservatore del mercato ha osservato che tali flussi raramente si impegnano in posizionamenti a lungo termine, il che li rende pronti a ritirarsi quando le condizioni cambiano. Il ribilanciamento istituzionale ha aggiunto pressione, con i portafogli che si sono allontanati dai metalli a seguito di guadagni eccezionali. Nel frattempo, la domanda fisica – proveniente dalle banche centrali e dagli acquirenti al dettaglio – è rimasta intatta, offrendo un certo sostegno di fondo anche mentre i mercati cartacei assorbivano il peso maggiore delle vendite.

Guardando al futuro, la direzione a breve termine potrebbe dipendere dalle stesse forze che hanno guidato il calo. I grafici mostrano che i livelli chiave si attestano tra i 4.400 e i 4.500 dollari per l’oro e tra i 67 e i 68 dollari per l’argento, con gli operatori che osservano i prezzi del petrolio, la forza del dollaro e gli sviluppi geopolitici in cerca di indicazioni.

A più lungo termine, la tesi generale sui metalli preziosi rimane sostanzialmente invariata. L'accumulo da parte delle banche centrali, i persistenti deficit fiscali e le tensioni geopolitiche continuano a fornire una base, mentre il ruolo dell'argento nell'infrastruttura solare, dei veicoli elettrici e dell'intelligenza artificiale (AI) mantiene in gioco la sua narrativa industriale.

Per ora, l’ultima mossa sembra meno una rottura strutturale e più una forte liquidazione delle posizioni in eccesso. Se questo riassetto preparerà il terreno per il prossimo rialzo dipenderà dalla rapidità con cui le pressioni inflazionistiche si attenueranno e dal fatto che le condizioni macroeconomiche inizieranno a pendere nuovamente a favore dei metalli.

FAQ 🔎

• Perché l'oro e l'argento sono scesi nonostante le tensioni geopolitiche? L'aumento dei prezzi del petrolio ha alimentato i timori di inflazione, riducendo le aspettative di tagli dei tassi e indebolendo la domanda di metalli non redditizi.
• Di quanto sono scesi l'oro e l'argento questa settimana? L'oro è sceso di circa il 10%, mentre l'argento ha registrato un calo superiore al 14% nel periodo dal 16 al 20 marzo.
• È questa la fine del mercato rialzista dei metalli? La maggior parte degli analisti considera questo movimento una correzione guidata dal posizionamento piuttosto che un'inversione di tendenza a lungo termine.
• A cosa dovrebbero prestare attenzione i trader in merito ai prezzi dei metalli? I fattori chiave includono i prezzi del petrolio, i segnali di politica monetaria della Federal Reserve e la forza del dollaro statunitense.