Secondo BCA Research, la guerra in Iran fa salire al 50% il rischio di recessione in Europa e in Giappone

• BCA Research stima al 40% le probabilità di recessione negli Stati Uniti, avvertendo che tagli sostenuti del 10% all'approvvigionamento di petrolio potrebbero spingere il greggio a 200 dollari.
• Il fatto che il petrolio si mantenga sopra i 100 dollari al barile indica che gli operatori delle materie prime vedono un rischio maggiore rispetto a quello attualmente scontato dagli investitori azionari.
• Berezin preferisce Anthropic tra i candidati all'IPO del 2026, ma afferma che un'ondata di quotazioni in borsa spesso segna il picco di un settore.

L'economista avverte che il petrolio potrebbe raggiungere i 200 dollari se il conflitto con l'Iran interrompesse il 10% dell'offerta globale

Berezin ha parlato con David Lin su The David Lin Report, mentre i mercati azionari registravano un breve rialzo sulla scia delle notizie relative a possibili negoziati di cessate il fuoco con l'Iran. Si è detto scettico sul fatto che il rialzo potesse durare.

"Vedo il percorso del mercato azionario più o meno così", ha detto Berezin, paragonando le azioni a una pallina che rimbalza scendendo una rampa di scale. "Rimbalzerà per un po', ma alla fine finirà più in basso di dove ha iniziato".

Al momento dell'intervista, il Nasdaq aveva già registrato un calo di circa il 7,5% da inizio anno, con un minimo di circa il 12%, rendendolo l'inizio d'anno peggiore dal 2022. Berezin ha spiegato che le azioni rimangono costose, scambiate a circa 20 volte gli utili futuri sui margini di profitto di picco. Ha definito la liquidità la sua classe di attività preferita per ora.

Per quanto riguarda il petrolio, Berezin ha puntato il dito sullo Stretto di Hormuz, attraverso il quale passa circa il 20% dell'offerta globale di petrolio, e ha osservato che circa il 10% dell'offerta mondiale è attualmente interrotta. La domanda di petrolio è altamente anelastica, ha spiegato a Lin, il che significa che i prezzi dovrebbero probabilmente raddoppiare o triplicare per ridurre il consumo del 10%.

"Se avessimo una diminuzione sostenuta della produzione globale di petrolio di circa il 10%, sarebbe molto facile vedere i prezzi del petrolio arrivare a 200 dollari", ha detto. Berezin ha aggiunto:

“Voglio dire, pensate al periodo della pandemia nel momento peggiore. Ricordate tutte quelle strade deserte? Il consumo globale di petrolio era sceso di circa il 20%. Se guardate lo Stretto di Hormuz, quella è la quantità di approvvigionamento petrolifero globale che attraversa lo Stretto ogni giorno.”

Ha osservato che gli operatori delle materie prime non hanno seguito gli investitori azionari nel recente rally, con i prezzi del petrolio che sono rimasti elevati sopra i 100 dollari al barile. Berezin ha affermato che questo divario è un segnale d'allarme, dato che i mercati delle materie prime tendono ad essere meglio informati sull'andamento dei prezzi dell'energia.

La probabilità di recessione per l’Europa e il Giappone si attesta intorno al 50%, ha affermato Berezin, in parte perché i prezzi più elevati del petrolio incidono sulle loro ragioni di scambio più che negli Stati Uniti. Il dollaro beneficia nel breve termine dell’aumento del greggio, ha aggiunto, ma deve affrontare venti contrari strutturali: una valutazione ancora costosa in termini di parità di potere d’acquisto, decenni di deficit delle partite correnti e le banche centrali che diversificano le riserve allontanandosi dal dollaro. Ha sostenuto che l'oro dovrebbe beneficiare di tale tendenza alla diversificazione nei prossimi mesi e anni, dopo una correzione guidata in parte dalle prese di profitto da parte degli investitori al dettaglio. Per quanto riguarda il conflitto con l'Iran, Berezin ha affermato che una risoluzione negoziata rimane lo scenario di base, ma ha avvertito che il vuoto di potere seguito all'uccisione di figure chiave della leadership iraniana rende più difficile un compromesso a breve termine. Ha insistito sul fatto che in tali contesti tendono ad emergere figure politiche più dure, il che ostacola una rapida via d'uscita.

La conversazione si è spostata sull'intelligenza artificiale (IA) e sul suo impatto sul settore tecnologico in generale. Berezin ha spiegato che la rivoluzione ha superato da tempo il software e ora minaccia le aziende dei social media. Ha sostenuto che gli agenti di IA potrebbero fornire sempre più contenuti direttamente agli utenti, riducendo il valore di piattaforme come Instagram e YouTube da destinazioni a semplici archivi di contenuti.

Per quanto riguarda l'hardware per l'IA, Berezin ha citato un articolo del Wall Street Journal su una ricerca del Caltech che mostra una forte riduzione dei costi di calcolo per i modelli linguistici di grandi dimensioni (LLM). Ha tracciato un parallelo con l'infrastruttura Internet: la trasmissione dei dati è cresciuta a un ritmo cumulativo di circa il 500.000% in 25 anni, eppure la spesa per quell'infrastruttura è diminuita in percentuale del PIL. Ha affermato che l'IA potrebbe seguire un percorso simile, rendendo superflui i trilioni previsti di spesa per i data center.

"L'ironia potrebbe essere che ci ritroveremo in un mondo potenziato dall'IA, ma non avremo bisogno di trilioni di dollari in data center per arrivarci", ha detto. Tale scenario, ha osservato Berezin, sarebbe ribassista per il rame e i metalli di base nel breve termine, ma potenzialmente rialzista nel lungo termine, poiché i reali guadagni di produttività guidati dall'IA finirebbero per creare domanda di risorse fisiche che rimangono limitate.

Alla domanda sulle IPO previste per il 2026, tra cui SpaceX, OpenAI e Anthropic, Berezin ha detto che, se costretto a scegliere, punterebbe su Anthropic, citando il suo posizionamento nei servizi di IA aziendale e il vantaggio che otterrebbe da costi di calcolo inferiori. Ha anche avvertito che una forte ondata di IPO spesso segnala un picco del settore.

Ha respinto con fermezza gli avvertimenti del CEO di Anthropic, Dario Amodei, secondo cui l'IA potrebbe eliminare la metà di tutti i lavori impiegatizi di livello base e spingere la disoccupazione dal 10% al 20% entro cinque anni. Berezin ha sottolineato che gli economisti sanno che gli aumenti di produttività si traducono in aumenti di reddito in equilibrio, e che qualsiasi disuguaglianza risultante innescherebbe probabilmente una risposta di politica fiscale e monetaria che impedisce alla disoccupazione di aumentare bruscamente.