Perché la spinta del Giappone verso le stablecoin potrebbe essere la notizia più concreta del mondo delle criptovalute in questo momento

• La legge giapponese sui servizi di pagamento, rivista nel giugno 2023 e aggiornata fino al 2026, ha creato le norme più severe al mondo per gli emittenti di stablecoin.
• Il Progetto Pax, sostenuto da MUFG, SMBC e Mizuho, punta a raggiungere 1.000 miliardi di yen di emissione di stablecoin B2B entro il 2028.
• JPYC è diventata la prima stablecoin al mondo ancorata allo yen e completamente regolamentata con una licenza di Tipo II nell'ottobre 2025.

Gli standard più importanti nel settore delle criptovalute di cui nessuno parla

Mentre le autorità di regolamentazione statunitensi hanno impiegato anni a definire le competenze giurisdizionali e quelle europee hanno messo a punto la conformità al MiCA, il Giappone si è mosso. Il Paese ha rivisto la sua legge sui servizi di pagamento (PSA) nel giugno 2023, classificando le stablecoin ancorate alla valuta fiat come strumenti di pagamento elettronico, e ha trascorso i tre anni successivi a costruire un ecosistema di livello istituzionale attorno a tale decisione. A partire da aprile 2026, le stablecoin in Giappone non sono un prodotto al dettaglio. Sono un'infrastruttura finanziaria nazionale.

Il modello di emissione a tre livelli creato dalla PSA è ciò che distingue l'approccio giapponese da quello di tutti gli altri. Le banche commerciali, le società fiduciarie e i fornitori di trasferimento di fondi autorizzati possono emettere stablecoin, ma ogni categoria è soggetta a severi requisiti di riserva. Gli emittenti fiduciari detengono attività separate in strutture a prova di fallimento. I fornitori di trasferimento di fondi detengono riserve liquide al 100%. Le banche commerciali emettono token garantiti da depositi coperti dall'assicurazione sui depositi.

Un emendamento del 2025 ha consentito agli emittenti fiduciari di collocare fino al 50% delle attività di copertura in strumenti a breve termine come i titoli di Stato giapponesi, migliorando l'efficienza del capitale senza allentare le tutele dei consumatori. L'ottobre 2025 ha segnato una pietra miliare pratica: JPYC Inc. è diventata il primo emittente al mondo di una stablecoin ancorata allo yen completamente regolamentata dopo essere passata da uno strumento di pagamento prepagato a uno strumento di pagamento elettronico autorizzato nell'ambito di una licenza di trasferimento di fondi di Tipo II.

L'azienda si è prefissata l'obiettivo di raggiungere 10.000 miliardi di yen in circolazione nell'arco di tre anni. SBI Holdings e Startale Group hanno seguito l'esempio con JPYSC, una stablecoin in yen garantita da una banca fiduciaria e gestita da SBI Shinsei Trust Bank, annunciata alla fine del 2025 e con lancio previsto per il secondo trimestre del 2026. Gli operatori istituzionali ottengono una protezione patrimoniale a prova di fallimento. I team di tesoreria aziendale responsabili di tali decisioni possono dormire sonni tranquilli.

È nella storia dei pagamenti B2B che i numeri iniziano a contare. I tradizionali bonifici internazionali comportano costi complessivi dal 2 al 7%, comprese le commissioni e gli spread di cambio, e richiedono da tre a cinque giorni lavorativi per essere regolati. Il regolamento tramite stablecoin riduce tali costi a meno dello 0,5% e viene effettuato in meno di tre minuti, 24 ore su 24.

Il Progetto Pax, l'iniziativa congiunta tra Mitsubishi UFJ (MUFG), Sumitomo Mitsui (SMBC), Mizuho e la società di middleware blockchain Datachain, punta a un'emissione di stablecoin pari a 1.000 miliardi di yen (circa 6,5 miliardi di dollari) entro il 2028. La piattaforma collega oltre 300.000 clienti aziendali nell'ambito della base clienti combinata delle megabanche. Mitsubishi Corporation sta già utilizzando le stablecoin emesse da Progmat per i regolamenti tra la sua sede centrale nazionale e le filiali estere.

L'architettura alla base del Progetto Pax è studiata appositamente. I clienti aziendali non entrano in contatto con un portafoglio di criptovalute. Avviano i pagamenti attraverso le dashboard bancarie esistenti tramite il framework API di SWIFT. Nel backend, le megabanche intercettano quella richiesta e regolano il valore istantaneamente utilizzando smart contract di stablecoin instradati su Ethereum, Polygon, Avalanche e Cosmos.

Il sistema SWIFT rimane in funzione come interfaccia rivolta al cliente. La stablecoin si occupa dell'effettivo trasferimento di valore. Le banche eliminano il costo di mantenimento dei conti nostro e vostro. Il software di contabilità del cliente non cambia mai.

Superare i colli di bottiglia commerciali nei mercati emergenti

Per le aziende che commerciano con i mercati emergenti, il framework PSA ha anche creato una soluzione pratica per un problema persistente. STANDAGE Inc. ha collaborato con Progmat per realizzare un portafoglio di regolamento commerciale B2B progettato per le aziende giapponesi che operano in regioni in cui le lettere di credito devono affrontare vincoli geopolitici o bancari. Il regolamento atomico in tempo reale sostituisce il tradizionale collo di bottiglia della finanza commerciale. La storia delle stablecoin estere aggiunge un altro livello. L'USDC è stata la prima stablecoin estera approvata per gli exchange giapponesi, dopo che Circle ha costituito una joint venture regolamentata con SBI Holdings, Circle SBI Japan KK, che opera attraverso SBI VC Trade. Le aziende giapponesi possono ora eseguire pagamenti transfrontalieri ai fornitori in dollari digitali senza dover mantenere più conti in valuta fiat estera. Il dollaro statunitense rimane la lingua del commercio globale. Circle e SBI Holdings hanno fornito alle imprese giapponesi un canale conforme per accedervi. Le rimesse seguono lo stesso schema. La crescente forza lavoro straniera in Giappone, in particolare proveniente dal Sud-Est asiatico, crea flussi di denaro in uscita costanti. Gli operatori tradizionali di rimesse al dettaglio applicano commissioni di spread che possono consumare dal 5 al 10% dello stipendio. I portafogli intermediari autorizzati, creati in base alle licenze più flessibili previste dall'Emendamento del 2025, consentono ai lavoratori di utilizzare stablecoin in yen, convertirle in stablecoin ancorate al dollaro su exchange decentralizzati liquidi e inviare i pagamenti a casa per la conversione in valuta fiat locale a una frazione di centesimo.

Il rapporto decennale di SBI Holdings con Ripple attraverso SBI Ripple Asia ha esteso questa infrastruttura attraverso corridoi verso la Corea del Sud, l'India e le Filippine. Vale la pena notare il test del corridoio Corea-Giappone alla fine del 2025. K Bank, Shinhan Bank e Nonghyup Bank hanno completato la verifica delle capacità di rimessa transfrontaliera del Progetto Pax. Entità blockchain coreane hanno firmato accordi con JPYC Corporation.

Il progetto pilota ha testato le rimesse B2B e B2C utilizzando JPYC lungo quel corridoio, e l'obiettivo è esplicito: le economie regionali asiatiche che instradano il commercio e le rimesse senza il dollaro statunitense come intermediario. Il presidente di SBI Holdings, Yoshitaka Kitao, lo ha espresso chiaramente nel dicembre 2025. Ha descritto il passaggio a un'economia basata sui token come "una tendenza sociale irreversibile".

L'infrastruttura che il Giappone ha costruito tra il 2023 e il 2026 fa sì che tale affermazione sembri meno un ottimismo aziendale e più una lettura accurata di ciò che è già accaduto.