Orbs VP Ran Hammer Afferma che il Futuro di Defi "Dipende dall'Agregazione di Liquidità"

L’aggregazione della liquidità è fondamentale per i protocolli Defi

Nelle sue risposte scritte inviate a Bitcoin.com News, Hammer ha affermato che questi aggregatori, come Uniswapx, Cowswap o Jupiter, “esternalizzano la complessità del routing a una rete di filler di terze parti, noti anche come solutori.” Questi solutori eseguono scambi utilizzando fonti di liquidità di terze parti on-chain, permettendo loro di migliorare i prezzi di esecuzione nella maggior parte delle transazioni.

Tuttavia, mentre l’ecosistema defi si muove verso l’aggregazione di liquidità tanto necessaria, Hammer ha identificato lo stato frammentato attuale di questo panorama come “l’ostacolo più significativo” che impedisce ai protocolli defi di competere con gli scambi centralizzati (CEX).

Nel frattempo, il vice presidente di Orbs ha anche condiviso consigli su cosa i nuovi utenti defi devono fare per proteggere le loro transazioni in questo attuale mercato rialzista. Ha anche offerto i suoi pensieri su perché prevede che i derivati on-chain saranno la prossima grande narrazione nella defi. Di seguito le risposte di Hammer a tutte le domande inviate.

Bitcoin.com News (BCN): Quali sono le tue osservazioni sulla defi, in particolare sul trading sugli scambi decentralizzati (DEX), mentre entriamo in un nuovo mercato rialzista con un’infrastruttura defi più solida e capace rispetto al ciclo precedente? Cosa credi che stia frenando i protocolli defi, o cosa impedisce loro di competere con gli scambi centralizzati?

Ran Hammer (RH): I DEX (in particolare quelli basati su market maker automatizzato (AMM)) servono come il blocco costruttivo più basilare nel puzzle della defi. Nella loro essenza, questi DEX mirano a fornire agli utenti e ad altri protocolli componibili i migliori prezzi possibili nell’esecuzione delle transazioni, un obiettivo strettamente legato alla liquidità. Tuttavia, il paesaggio della liquidità on-chain è altamente frammentato, che si estende su varie catene, multipli AMM all’interno di ogni catena e diverse pool all’interno di questi AMM.

Mentre le persone tendono a concentrarsi su questioni di UI/UX come il principale ostacolo per l’adozione della DeFi, in realtà credo che questa frammentazione della liquidità all’interno della DeFi sia diventata l’ostacolo più significativo, impattando direttamente gli utenti attraverso tassi di cambio sfavorevoli e significativi impatti di prezzo avversi sui loro scambi.

BCN: La liquidità frammentata è stata un problema significativo attraverso gli scambi decentralizzati (DEX). Con l’espansione dell’ecosistema defi, pensi che potrebbe offrire prezzi migliori rispetto agli AMM? Se sì, potresti spiegare come?

RH: In passato, sembrava che la maggior parte dei DEX fosse principalmente preoccupata di mantenere la liquidità e il volume all’interno delle loro pool. Tuttavia, è ormai sempre più chiaro che il futuro della defi dipende dall’aggregazione della liquidità. Questo cambiamento è evidente con l’emergere di dominanza degli aggregatori come 1inch Fusion, Jupiter, Cowswap, UniswapX e altri.

Questi aggregatori ottimizzano le transazioni attingendo a tutte le fonti di liquidità disponibili e, in alcuni casi, esternalizzano la complessità del routing a una rete di filler di terze parti, noti anche come solutori. Queste reti di solutori eseguono scambi utilizzando fonti di liquidità di terze parti on-chain, permettendo loro di migliorare i prezzi di esecuzione nella maggior parte delle transazioni.

BCN: Liquidity Hub di Orbs sostiene di offrire una migliore quotazione e un’esperienza utente migliorata per gli utenti DEX. Tipicamente si dice che gli scambi di token cercano la migliore rotta all’interno delle pool di liquidità di un DEX, che potrebbe essere limitata. Quindi, cosa fa diversamente Liquidity Hub per migliorare la liquidità dove necessario?

RH: Liquidity Hub, un protocollo di infrastruttura L3 sviluppato da Orbs, funge da strato di ottimizzazione sopra l’AMM, sfruttando la liquidità esterna per offrire quotazioni di prezzo migliorate e minimizzare l’impatto del prezzo. Questa tecnologia consente alle singole UI DEX di rimanere competitive nell’era dell’aggregazione della liquidità.

A differenza dei tradizionali scambi confinati alle limitate pool di liquidità di un DEX, Liquidity Hub arricchisce il processo attingendo a fonti di liquidità aggiuntive:

1) Asta di solutori on-chain: I solutori di terze parti che competono per riempire gli scambi utilizzando liquidità on-chain come routing avanzato della pool AMM o tramite il proprio inventario privato.
2) Ordini decentralizzati tramite API: Gli ordini decentralizzati, accessibili tramite API. Consentendo a operatori istituzionali/professionisti, come i market maker, di inviare offerte e competere per riempire gli scambi.

Liquidity Hub può solo migliorare l’esperienza del trader. Se Liquidity Hub non è competitivo, il che significa che eseguirebbe solo a un prezzo peggiore per l’utente o non può eseguire affatto, lo scambio verrà indirizzato direttamente tramite il contratto AMM come al solito. Quindi, ciò trasforma essenzialmente l’UI DEX in un meta aggregatore, generando entrate per l’AMM e permettendo all’AMM di concentrarsi sulla costruzione delle loro pool.

BCN: Siamo in un nuovo mercato rialzista e ci sarà probabilmente un gran numero di persone che sperimentano la defi per la prima volta. Potresti spiegare loro cosa è il Valore Massimale Estrabile (MEV) e perché i trader dovrebbero proteggere le loro transazioni?

RH: MEV, o Miner/Validator Extractable Value, si verifica quando gli individui incentivano i produttori di blocchi (minatori o validatori) a manipolare le transazioni durante la creazione del blocco, includendole, riordinandole o escludendole.

Il team di Orbs ha approfondito le dinamiche del MEV durante lo sviluppo di Liquidity Hub.
Il grafico sottostante, che sfrutta Dune Analytics, esamina le prestazioni di scambio di Quickswap su un lungo periodo, che è simile ad altri DEX come Pancakeswap o Uniswap. Sull’asse x, abbiamo la percentuale di impatto sul prezzo subito per transazione, mentre l’asse y rappresenta il volume.

L’impatto sul prezzo incarna due aspetti. L’impatto negativo sul prezzo colpisce gli utenti che scambiano token a prezzi peggiori rispetto al mercato, tipicamente i trader al dettaglio. Al contrario, l’impatto positivo sul prezzo beneficia gli utenti che commerciano a prezzi migliori rispetto al mercato, di solito arbitraggisti istituzionali. Gli arbitraggisti competono per le transazioni con impatto positivo sul prezzo poiché sono redditizie. L’ordinazione delle transazioni rientra sotto la supervisione dei validatori della catena, effettivamente condividendo una parte del profitto con loro tramite MEV.

Gli scambi di Liquidity Hub hanno la precedenza sugli scambi AMM (assumendo prezzi utente simili) e non dipendono dai validatori della catena per l’ordinazione. Di conseguenza, il ruolo di Liquidity Hub è di mitigare le perdite da MEV e ridistribuirle tra utenti, LP e solutori.

BCN: Secondo un recente rapporto di CCData, i derivati crittografici hanno raggiunto un volume di trading record di 6,18 trilioni di dollari a marzo. Tuttavia, la quota dei derivati cripto nell’attività di mercato totale è diminuita per il sesto mese consecutivo al 67,8% a marzo. Questo può essere attribuito all’effetto cosiddetto del mercato rialzista dove i partecipanti al dettaglio aumentano l’attività di trading spot sui CEX mentre i prezzi salgono alle stelle? Inoltre, credi che i derivati on-chain potrebbero essere la prossima grande narrazione nella defi?

RH: Gli scambi centralizzati di punta come Binance, OKX e Bitfinex mostrano che i volumi di trading dei futures perpetui possono essere di un ordine di grandezza più alti rispetto al trading spot. L’attrattiva dei derivati risiede nella leva, a volte fino a 100x, che amplifica le posizioni di trading. Tuttavia, gli scambi decentralizzati (DEX) contribuiscono solo al 2% del totale del trading dei derivati crittografici a causa della bassa efficienza del capitale.

Noi di Orbs crediamo che i derivati on-chain saranno la prossima grande narrazione nella DeFi! Proprio come Liquidity Hub fornisce uno strato di ottimizzazione RFQ per i DEX (mercato spot), Orbs sta anche cercando di espandere la sua offerta per il mercato dei derivati on-chain.

BCN: La maggior parte del tempo, gli AMM possono attrarre liquidità tramite incentivi esterni. Tuttavia, ciò non rende l’ecosistema più sostenibile perché richiede un flusso costante di token extra. Come vedi il ruolo degli AMM nel futuro della defi?

RH: Come ho detto, un DEX è la pietra angolare di qualsiasi ecosistema defi. Affinché un DEX prosperi e svolga il suo scopo, ha bisogno di due componenti chiave: accesso a liquidità profonda e prezzi di scambio competitivi (come quelli offerti da Liquidity Hub) e tokenomics sostenibile.

In passato, molti DEX si affidavano al farming di liquidità per attrarre liquidità. Sebbene efficace inizialmente, questo approccio spesso portava ad alta pressione di vendita e a quello che viene definito un “spirale della morte”. Riconoscendone l’insostenibilità, la maggior parte dei DEX si è spostata verso modelli alternativi. Molti ora adottano il modello v(3,3), pionieristico di Andre Cronje, che mira a mantenere il valore del token attraverso meccanismi come votazione, cauzione, commissioni e incentivi.

Tuttavia, la tokenomics è una questione multifaccettata che coinvolge incentivi, teoria dei giochi e regolamentazione. Possiamo aspettarci di vedere emergere più idee innovative in questo spazio man mano che continua a evolversi.

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