La SEC Emana Linee Guida sugli Obblighi di Conformità per gli ETP Crypto ai Sensi della Legge Federale

La SEC chiarisce le regole per gli ETP crypto secondo le leggi sui titoli

La U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ha emesso una dichiarazione dettagliata il 1º luglio, chiarendo come gli emittenti di prodotti di investimento crypto exchange-traded (ETP) devono conformarsi ai requisiti federali di divulgazione sui titoli. Questi ETP, tipicamente strutturati come trust che detengono asset crypto spot o derivati, devono registrarsi secondo il Securities Act del 1933 e il Securities Exchange Act del 1934.

La Divisione di Finanza Aziendale della SEC ha sottolineato:

Questa dichiarazione affronta le nostre opinioni su determinati requisiti di divulgazione stabiliti nel Regolamento S-K e nel Regolamento S-X, applicabili ai moduli di registrazione del Securities Act (come il Modulo S-1).

“Questa dichiarazione non affronta tutti gli elementi materiali di divulgazione, e gli argomenti di divulgazione trattati di seguito potrebbero non essere rilevanti per tutti gli emittenti,” ha chiarito il regolatore. Il Regolamento S-K governa le divulgazioni qualitative nelle documentazioni SEC, come i fattori di rischio, i procedimenti legali e le discussioni sulla gestione. Il Regolamento S-X si concentra sulle divulgazioni finanziarie quantitative, inclusi bilanci e revisioni contabili.

La SEC si aspetta che gli emittenti divulghino il prezzo di offerta, i sottoscrittori e qualsiasi sottoscrittore statutario nella pagina di copertina. Il riassunto del prospetto deve delineare chiaramente l’obiettivo di investimento del trust, la natura degli asset crypto sottostanti, i meccanismi di rete correlati, le politiche su fork e airdrop, e gli impatti delle commissioni sui portafogli. I fattori di rischio devono essere specifici per l’emittente e il prodotto, affrontando manipolazioni di mercato, volatilità dei prezzi, fallimenti tecnologici, incentivi per i validatori e rischi correlati agli AP. Gli emittenti devono anche dettagliare gli asset del trust, l’offerta di asset crypto, eventi di fork, eventi di halving e condizioni di mercato spot o futures applicabili.

I calcoli del NAV devono distinguere tra il fair value per GAAP e la valutazione basata sull’indice. È richiesta la divulgazione della discrezionalità dello sponsor nella selezione dei benchmark e dei loro obblighi di informare gli investitori di cambiamenti materiali. Le informazioni sulla custodia devono descrivere i metodi di archiviazione per le chiavi private, la copertura assicurativa, i controlli di accesso e se gli asset sono commistionati. Le strutture delle commissioni devono spiegare gli accordi con lo sponsor e terze parti, in particolare se pagati utilizzando asset crypto.

Gli emittenti devono fornire i nomi e i ruoli dei dipendenti significativi, incluso il personale dello sponsor che svolge funzioni politiche. Sui bilanci, la SEC ha dichiarato: “Abbiamo osservato che alcuni emittenti sono organizzati come trust statutari o società in accomandita semplice che stanno registrando l’offerta e la vendita di unità beneficiarie o interessi di società in accomandita in serie multiple. In questi casi, ai fini della presentazione SEC, il personale ha preso posizione che il trust o la partnership dovrebbe essere trattato come unico registrante, non le singole serie.” Il regolatore dei titoli ha aggiunto: “Tuttavia, il personale ha anche preso posizione che oltre a fornire i bilanci del trust o della partnership, gli emittenti dovrebbero fornire bilanci separati di ciascuna serie individuale.”