La SEC approva la modifica al regolamento del Nasdaq, aprendo la strada alla negoziazione di titoli tokenizzati sui mercati statunitensi

La SEC sostiene il piano del Nasdaq per integrare la blockchain nel trading azionario

La proposta del Nasdaq, presentata per la prima volta nel settembre 2025 e perfezionata attraverso molteplici emendamenti, consente ai partecipanti al mercato di negoziare rappresentazioni di titoli basate su blockchain nell'ambito di un programma pilota legato alla Depository Trust Company (DTC). La SEC ha approvato la norma il 18 marzo 2026, concludendo che è in linea con le leggi federali sui titoli e gli standard di protezione degli investitori.

In sostanza, la modifica consente ai partecipanti idonei di optare per il regolamento tokenizzato utilizzando un flag di ordine designato, segnalando che un'operazione deve essere compensata e regolata in forma di token piuttosto che attraverso i tradizionali sistemi di registrazione contabile. Il meccanismo può sembrare futuristico, ma la borsa insiste sul fatto che l'esperienza risulterà familiare: gli ordini, l'instradamento e l'esecuzione rimangono invariati.

I titoli tokenizzati saranno negoziati sullo stesso libro degli ordini delle loro controparti convenzionali, condividendo la stessa priorità di esecuzione, lo stesso prezzo e gli stessi simboli di negoziazione. In altre parole, nessun trattamento speciale, nessuna corsia preferenziale: solo un backend diverso per il regolamento.

L'idoneità è volutamente limitata al momento del lancio. Il progetto pilota si concentrerà sui titoli dell'indice Russell 1000 e su alcuni fondi negoziati in borsa legati ai principali indici di riferimento come l'S&P 500 e il Nasdaq-100. Il Nasdaq prevede di pubblicare aggiornamenti per identificare quali asset sono idonei man mano che l'implementazione procede.

Dietro le quinte, la DTC svolge un ruolo fondamentale. Una volta eseguita un'operazione, il Nasdaq trasmette le istruzioni di tokenizzazione alla DTC, che gestisce il conio e il regolamento delle azioni tokenizzate, compresa la selezione della blockchain e l'assegnazione del wallet. Se qualcosa in quella catena si interrompe – ad esempio, un wallet incompatibile – il sistema torna automaticamente al regolamento tradizionale senza perdere un colpo.

Nonostante l’integrazione della blockchain, il Nasdaq ha sottolineato che quasi ogni aspetto del trading rimane intatto. I feed dei dati di mercato non distingueranno tra azioni tokenizzate e non tokenizzate, le commissioni rimangono le stesse e le operazioni continuano a essere regolate su base T+1. Anche i sistemi di sorveglianza tratteranno entrambi i formati in modo identico, basandosi sugli stessi flussi di dati monitorati dal Nasdaq e dalla FINRA. L’approvazione della SEC segue mesi di feedback da parte del settore che andavano dal sostegno entusiastico al cauto scetticismo. Alcuni commentatori hanno espresso preoccupazioni riguardo alla trasparenza tecnica, all’equità competitiva e alla possibilità che le azioni tokenizzate potessero divergere in termini di prezzo o diritti rispetto alle loro controparti tradizionali. Le autorità di regolamentazione hanno affrontato direttamente tali preoccupazioni. Per essere ammessi, i titoli tokenizzati devono essere pienamente fungibili con le loro controparti tradizionali, avere lo stesso CUSIP e lo stesso ticker e garantire diritti identici agli azionisti, inclusi dividendi, potere di voto e diritti sulle attività.

La Commissione ha infine concluso che la proposta promuove mercati equi e ordinati, mantenendo al contempo la tutela degli investitori. Ha inoltre sottolineato che la tokenizzazione deve operare rigorosamente nell’ambito delle leggi sui titoli esistenti, non aggirandole: una linea di demarcazione sottile ma inequivocabile.

Tuttavia, si tratta di un progetto pilota, non di una reinvenzione su larga scala. L’infrastruttura deve essere pienamente operativa prima del lancio e il Nasdaq fornirà un preavviso di almeno 30 giorni prima che il trading tokenizzato diventi operativo. Per ora, il messaggio è chiaro: la tokenizzazione è stata accolta nel club, ma ci si aspetta che segua le regole della casa: niente scorciatoie, niente privilegi speciali e certamente nessuna riscrittura del regolamento dall’oggi al domani.

FAQ 🔎

• Cosa ha approvato la SEC? La SEC ha approvato una norma del Nasdaq che consente la negoziazione di versioni tokenizzate di azioni ed ETF sulla sua piattaforma.
• Cosa sono i titoli tokenizzati? Sono rappresentazioni digitali basate su blockchain di titoli tradizionali con diritti e valore identici.
• Le azioni tokenizzate saranno negoziate in modo diverso? No, vengono negoziate sullo stesso libro degli ordini con lo stesso prezzo e la stessa priorità di esecuzione delle azioni tradizionali.
• Quando inizierà il trading tokenizzato? Il Nasdaq avvierà il servizio una volta che l'infrastruttura sarà pronta e fornirà un preavviso di almeno 30 giorni prima dell'entrata in funzione.