La proposta della SEC di limitare le norme sul mercato over-the-counter (OTC) ai titoli azionari solleva nuovi interrogativi per le criptovalute

La proposta della SEC sul trading azionario OTC accende un nuovo dibattito sulla regolamentazione delle criptovalute

Le autorità di regolamentazione statunitensi stanno cercando di chiarire l'ambito di applicazione di una norma di lunga data che disciplina i mercati dei titoli over-the-counter (OTC). Il 16 marzo, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha proposto alcune modifiche alla norma 15c2-11 dell’Exchange Act, che regola le modalità con cui i broker-dealer pubblicano le quotazioni dei titoli negoziati al di fuori delle borse nazionali. La proposta limiterebbe l’ambito di applicazione della norma ai titoli azionari, risolvendo l’incertezza sulla sua applicabilità ad altre classi di attività. La SEC ha dichiarato:

"Le modifiche proposte modificherebbero la norma 15c2-11 per riferirsi esclusivamente ai titoli azionari."

La norma 15c2-11 stabilisce i requisiti di raccolta e verifica delle informazioni per i broker-dealer che pubblicano quotazioni o mantengono un mercato quotato in modo continuativo per titoli nel mercato OTC. Prima di avviare o mantenere le quotazioni, i broker-dealer devono esaminare le informazioni sull’emittente e confermare che determinate informazioni siano disponibili al pubblico. Il quadro normativo è concepito per ridurre la manipolazione e la frode nei titoli con scarsi volumi di negoziazione.

Adottata nel 1971, la Norma 15c2-11 ha disciplinato principalmente la negoziazione di titoli azionari a microcapitalizzazione e non quotati al di fuori delle borse nazionali. Le modifiche adottate nel 2020 hanno rafforzato gli standard di informativa e aggiornato i requisiti di quotazione per migliorare la trasparenza nei mercati OTC. Il presidente della SEC Paul S. Atkins ha osservato che la proposta chiarirebbe gli obblighi normativi in materia di pubblicazione delle quotazioni e riaffermerebbe l’ambito di applicazione previsto dalla norma. Atkins ha dichiarato:

"Le normative dovrebbero essere adeguatamente adattate alla classe di attività a cui si applicano."

Si apre il dibattito sulle criptovalute e sui mercati del debito

Il commissario Hester M. Peirce ha spiegato che gli operatori di mercato hanno a lungo interpretato la norma come applicabile solo alle quotazioni di titoli azionari over-the-counter, nonostante il riferimento più ampio della norma ai “titoli”.

La discussione si è intensificata dopo le modifiche apportate dalla SEC nel 2020, quando le autorità di regolamentazione hanno indicato che la norma avrebbe potuto estendersi agli strumenti a reddito fisso. Gli operatori di mercato hanno avvertito che l’applicazione del quadro normativo ai mercati del debito potrebbe compromettere la liquidità, poiché molte disposizioni sono state concepite per l’informativa relativa alle azioni. La proposta invita inoltre a fornire commenti su come la norma possa intersecarsi con le attività digitali. Peirce ha scritto:

"Sono particolarmente interessata alle opinioni dei commentatori in merito alle questioni relative alla definizione di 'titolo azionario', all'applicazione della norma alle criptovalute e ai passi successivi appropriati per quanto riguarda la formazione di un 'mercato esperto'."

Le attività digitali sono sempre più al centro delle discussioni normative, poiché alcuni token potrebbero potenzialmente essere classificati come titoli ai sensi della legge statunitense. Se i quadri di informativa esistenti progettati per i titoli azionari debbano applicarsi in tali casi rimane una questione politica aperta.

La SEC ha dichiarato che il periodo di consultazione rimarrà aperto per 60 giorni dopo la pubblicazione della proposta nel Federal Register. Si prevede che gli operatori del settore forniscano un feedback sulle definizioni dei titoli azionari, sul trattamento delle risorse digitali e sul ruolo futuro del mercato degli esperti.

FAQ 🧭

• Perché la SEC vuole limitare la Regola 15c2-11 ai titoli azionari? Le autorità di regolamentazione mirano a rimuovere l’incertezza e a confermare che la regola disciplini le quotazioni azionarie OTC piuttosto che classi di attività più ampie.
• In che modo la proposta potrebbe influire sulla liquidità nei mercati del debito? Gli operatori di mercato hanno avvertito che l'applicazione di norme di informativa simili a quelle azionarie ai mercati del debito potrebbe compromettere la liquidità delle negoziazioni.
• Perché le criptovalute sono menzionate nella proposta della SEC? I funzionari stanno cercando feedback sul fatto che i token digitali classificati come titoli debbano rientrare nella norma.
• A cosa dovrebbero prestare attenzione gli investitori durante il periodo di consultazione della SEC? I feedback del settore potrebbero influenzare l'evoluzione dei mercati OTC, delle criptovalute e delle norme di informativa.