La curva dei rendimenti del Tesoro USA sta vivendo un notevole andamento al rialzo, un segnale che indica crescenti ansie economiche mentre si avvicina l’elezione del 2024, seguita da vicino dall’incontro del Federal Open Market Committee (FOMC).
L’aumento dei rendimenti del Tesoro USA potrebbe creare problemi per l’economia del 2025
Man mano che gli Stati Uniti si avvicinano all’elezione del 2024, gli indicatori economici segnalano turbolenza in arrivo, con la curva dei rendimenti del Tesoro USA che sperimenta ciò che gli analisti chiamano “andamento al rialzo”. L’elezione del 5 novembre, in cui l’ex presidente Donald Trump si scontra con il vice presidente in carica Kamala Harris, è seguita rapidamente da un incontro critico del FOMC. Gli investitori, già sul filo del rasoio, stanno spostando miliardi verso asset percepiti come sicuri come obbligazioni, bitcoin (BTC) e oro poiché i rendimenti del Tesoro, in particolare sui titoli a lungo termine, aumentano rapidamente.
Comprendere la curva dei rendimenti e l’andamento al rialzo
La curva dei rendimenti, una rappresentazione visiva dei rendimenti sui titoli del Tesoro di varie scadenze, tradizionalmente ha una pendenza verso l’alto, riflettendo rendimenti più elevati per scadenze più lunghe. Tuttavia, per oltre due anni, la curva dei rendimenti è stata invertita, una situazione in cui i rendimenti a breve termine superano quelli a lungo termine, storicamente un predittore di recessione. Negli ultimi mesi, questa inversione si è invertita, portando a un’accelerazione della curva dei rendimenti, che si verifica quando i rendimenti a lungo termine aumentano più velocemente di quelli a breve termine. Questo incremento è stato più pronunciato nei titoli del Tesoro a 10 e 30 anni, i cui rendimenti sono aumentati rispettivamente del 2,41% e del 2,33%.
Un andamento al rialzo è una forma particolarmente preoccupante di crescita, caratterizzato da un aumento dei rendimenti su tutta la linea ma con i titoli a lungo termine che salgono più aggressivamente di quelli a breve termine. Questo spesso riflette le aspettative di mercato di un’inflazione più elevata e possibilmente un maggiore indebitamento pubblico—fattori che spingono i rendimenti verso l’alto su scadenze più lunghe. È un segnale d’allarme che i partecipanti al mercato prevedono potenziali difficoltà economiche, persino una profonda recessione.
Contesto storico e il ruolo dell’inversione nella recessione
Una curva dei rendimenti invertita ha preceduto ogni grande recessione americana, inclusa la Grande Depressione. Questo periodo di inversione, accompagnato dall’inasprimento successivo, spesso segnala la transizione dell’economia da un avvertimento di recessione a una potenziale flessione economica. In questo caso, l’andamento al rialzo della curva dei rendimenti si allinea con crescenti timori di inflazione e ansie di mercato su un possibile spostamento della Federal Reserve verso tagli dei tassi se l’economia si indebolisce ulteriormente.
L’inasprimento recente è aggravato dall’avversione al rischio, una tendenza degli investitori a cercare beni più sicuri durante tempi economici incerti. Questo spostamento può essere visto nell’aumento continuo degli acquisti di obbligazioni e negli investimenti nei fondi di investimento in bitcoin (ETFs). Queste tendenze sottolineano un crescente desiderio tra gli investitori di assicurarsi il valore in mezzo alla volatilità economica attuale.
Implicazioni più ampie: tassi ipotecari, prestiti e tensioni economiche
L’accelerazione della curva dei rendimenti ha implicazioni più ampie per i consumatori e le imprese americane. L’aumento dei rendimenti a lungo termine può aumentare il costo del prestito in tutta l’economia, influenzando i tassi ipotecari, i prestiti auto e il finanziamento aziendale. Per i proprietari di case, ciò può significare pagamenti mensili più elevati o difficoltà a ottenere prestiti. Per le imprese, i costi di indebitamento elevati potrebbero frenare gli sforzi di espansione, limitando ulteriormente la crescita economica.
L’andamento al rialzo mette anche in evidenza le aspettative di mercato di una potenziale politica fiscale espansiva post-elezione, indipendentemente dall’esito. Una vittoria di Trump potrebbe segnalare un aumento della spesa o tagli alle tasse, aggiungendo pressione sui deficit governativi e potenzialmente alimentando l’inflazione. Allo stesso modo, un’amministrazione Harris-Walz potrebbe mantenere un forte budget militare per guerre estere e sfruttare la regolamentazione tramite l’applicazione della legge, possibilmente aumentando i problemi della nazione. In entrambi gli scenari, questi approcci fiscali potrebbero perpetuare le pressioni inflazionistiche che, se non abbinate alla crescita economica, potrebbero approfondire le tensioni economiche.
Un 2025 cupo?
Mentre molti investitori sperano che i cambiamenti nelle politiche fiscali e monetarie possano fornire stabilità, le prospettive per il 2025 rimangono cupe. Se l’economia dovesse entrare in recessione, il potenziale per difficoltà economiche metterà alla prova la prossima amministrazione presidenziale, indipendentemente dalla sua orientazione politica. Con i tassi d’interesse elevati, l’inflazione ancora una minaccia e la politica fiscale probabilmente sotto pressione, l’economia statunitense potrebbe entrare in un periodo di difficoltà prolungate, non diversamente dal disagio economico vissuto durante la Grande Depressione.
