L'oro perde il 15% rispetto ai massimi raggiunti durante il conflitto, con il venir meno della domanda di beni rifugio legata all'operazione «Epic Fury»

• L'oro è sceso a 4.623,93 dollari l'oncia dopo che i dati NFP di marzo 2026 hanno mostrato 178.000 nuovi posti di lavoro, ben al di sopra della stima di consenso di 59.000.
• L'argento si è mantenuto sopra i 73,75 $/oz, sostenuto dalla domanda industriale legata ai data center di intelligenza artificiale, al settore solare e a quello dell'elettronica.
• L'oro ha perso circa il 15-19% rispetto ai massimi raggiunti all'inizio di marzo 2026, con l'affievolirsi del premio di rifugio sicuro legato all'Operazione Epic Fury.

La guerra tra Stati Uniti e Iran non riesce a sostenere il rialzo dell'oro

Il rapporto sull'occupazione di marzo, pubblicato all'inizio di questa settimana, ha invertito la perdita rivista di 133.000 posti di lavoro registrata a febbraio. Gli analisti avevano previsto un aumento di circa 59.000-60.000 posti di lavoro. Il tasso di disoccupazione è sceso al 4,3%. I settori della sanità, dell'edilizia e dei trasporti hanno guidato l'aumento delle assunzioni.

I dati migliori del previsto hanno spinto al rialzo il dollaro statunitense e i rendimenti dei titoli del Tesoro, entrambi fattori che pesano sugli asset non redditizi come l'oro. Il metallo era stato scambiato vicino ai 4.700 dollari l'oncia all'inizio della settimana, prima che il rapporto innescasse prese di profitto e una più ampia rivalutazione delle prospettive sui tassi.

L'oro ha chiuso questa settimana con un prezzo di acquisto di 4.676 dollari e un prezzo di vendita di 4.678 dollari, secondo i dati sui prezzi di Kitco. Domenica 5 aprile, le quotazioni spot hanno mostrato una modesta pressione aggiuntiva in linea con l'aggiustamento post-NFP, attestandosi vicino al livello di 4.624 dollari registrato nelle contrattazioni del fine settimana.

L'argento ha mostrato maggiore resilienza. Il metallo si è mantenuto sopra i 73,75 dollari l'oncia, con i 70 dollari l'oncia come livello di supporto tecnico chiave. Il prezzo di chiusura di venerdì era di 72,90 dollari con un'offerta di 73,15 dollari. Il rapporto oro/argento si è attestato vicino a 64,6, ancora elevato rispetto agli standard storici ma leggermente compresso rispetto ai recenti picchi, poiché l'argento ha attirato domanda sulla scia delle narrazioni industriali.

La relativa stabilità dell'argento deriva dalla domanda industriale legata alla costruzione di data center per l'intelligenza artificiale (AI), agli impianti solari e alla produzione di elettronica. Tale domanda fornisce un prezzo minimo anche se la domanda monetaria si indebolisce a fronte di ridotte aspettative di tagli dei tassi. La maggiore sensibilità dell'argento ai dati economici e ai flussi speculativi lo rende più volatile dell'oro su brevi periodi, ma i fondamentali industriali strutturali inducono gli acquirenti a difendere il livello di 70 dollari.

La festività del Venerdì Santo, il 3 aprile, ha chiuso i mercati fisici in molti centri, anche se i mercati spot e dei futures sono rimasti aperti abbastanza a lungo da assorbire la reazione completa post-NFP prima del fine settimana.

Il calo dell'oro porta con sé un contesto aggiuntivo derivante dalla guerra in corso tra Stati Uniti, Israele e Iran, iniziata il 28 febbraio 2026, quando attacchi coordinati di Stati Uniti e Israele nell'ambito dell'Operazione Epic Fury hanno preso di mira siti militari iraniani, impianti nucleari e alti dirigenti, tra cui la Guida Suprema Ali Khamenei. L'Iran ha risposto con attacchi missilistici e con droni che hanno interrotto i flussi di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz.

Lo shock geopolitico iniziale ha portato brevemente l'oro dai livelli prebellici vicini ai 5.100-5.300 dollari l'oncia fino a massimi vicini ai 5.423 dollari l'oncia nei primi giorni del conflitto. Il movimento si è rivelato di breve durata. Il rafforzamento del dollaro, l'aumento dei rendimenti, le prese di profitto e i timori che le interruzioni del flusso di petrolio potessero alimentare l'inflazione e ritardare i tagli dei tassi della Fed si sono combinati per invertire l'avanzata.

Tra metà e fine marzo l’oro aveva perso circa il 15-19% rispetto ai picchi di inizio marzo, con prezzi che oscillavano tra i 4.900 e i 5.000 dollari prima di scendere ulteriormente. Il massimo storico dell'oro è stato raggiunto alla fine di gennaio 2026, tra i 5.595 e i 5.608 dollari l'oncia. I livelli attuali, vicini ai 4.624 dollari, rappresentano una notevole correzione sia rispetto a quel picco sia rispetto ai brevi massimi post-attacco registrati dopo l'Operazione Epic Fury.

L'impatto netto modesto della guerra sull'oro riflette forze contrastanti. L'incertezza geopolitica ha attirato gli acquirenti, ma lo stesso conflitto ha spinto al rialzo i prezzi del petrolio e alimentato i timori di inflazione che hanno contrastato la tesi del taglio dei tassi su cui l'oro aveva fatto affidamento. Parte del capitale si è spostato sul dollaro come strumento rifugio più immediato, e gli acquisti delle banche centrali sono proseguiti in sottofondo senza compensare pienamente la pressione di vendita a breve termine.

Peter Schiff considera il calo dell'oro temporaneo. Rispondendo alle notizie secondo cui il vicepresidente JD Vance potrebbe saltare la corsa presidenziale del 2028, Schiff ha suggerito che il 2032 potrebbe essere il suo momento, finanziato dai guadagni sull'oro che ha previsto per decenni con l'indebolimento del dollaro e l'affermarsi dell'inflazione monetaria. Schiff ha dichiarato questo fine settimana:

"La situazione sarà così grave nel 2032 che potrei dovermi candidare io stesso. Considerando quanto sarà alto il prezzo dell'oro a quel punto, dovrei essere in grado di autofinanziarmi".

Guardando al futuro, gli operatori dell’oro terranno d’occhio la Federal Reserve, l’indice del dollaro e i dati sull’inflazione in arrivo per cogliere segnali sul percorso dei tassi. I contratti futures sull’oro di aprile, designati GCJ26, stanno seguendo da vicino le dinamiche del mercato spot. La resistenza si trova nella fascia tra i 4.700 e i 4.800 dollari, con un supporto previsto ai recenti minimi oscillanti.

L'obiettivo a breve termine per l'argento è compreso tra 75 e 80 dollari l'oncia, se gli acquisti industriali guidati dall'intelligenza artificiale si dimostreranno sostenuti. Qualsiasi conferma di tale andamento della domanda, combinata con gli afflussi verso gli exchange-traded fund (ETF), potrebbe spingere l'argento verso quei livelli di resistenza prima della fine dell'anno.

Il prossimo movimento direzionale dell'oro dipenderà probabilmente da un eventuale cambiamento di posizione della Fed o da una nuova escalation geopolitica in Medio Oriente che ravvivi la domanda di beni rifugio, ormai in calo dall'inizio di marzo.