L'oro ha superato l'etichetta di merce, afferma il CEO dei metalli preziosi

Il Tesoro da $3 Miliardi di Wheaton Prepara il Palcoscenico per la Prossima Onda di Flussi di Metallo

Parlando con Kitco News durante il VRIC 2026 a Vancouver, Smallwood ha sostenuto che i contratti di streaming a prezzo fisso proteggono Wheaton dalle pressioni inflazionistiche che stanno stringendo gli operatori minerari a livello mondiale.

Mentre i prezzi dell’oro e dell’argento aumentano, i minatori stanno elaborando sempre più minerali di qualità inferiore che una volta erano antieconomici. Sebbene i prezzi più elevati rendano quel materiale valido, aumentano anche i costi per oncia. Secondo Smallwood, questa dinamica crea un divario crescente tra le società di streaming e i produttori tradizionali. “Prendiamo il rischio di costo fuori dall’investimento”, ha detto, spiegando perché i margini di Wheaton rimangono stabili anche se gli operatori affrontano spese in aumento.

A partire da martedì, 27 gennaio, un’oncia d’oro fine è scambiata a $5.084 per oncia mentre l’argento è scambiato a $107,70. I contratti di streaming bloccano il prezzo che Wheaton paga per i metalli in anticipo, isolando l’azienda dall’inflazione dei costi di manodopera, carburante e lavorazione. Smallwood ha detto che il vantaggio diventa più pronunciato in ambienti di alto prezzo, quando i minatori sentono la pressione di estrarre materiale più marginale semplicemente perché ora è redditizio.

“Quella pressione impatterà davvero i minatori più ampi nei prossimi due o tre anni”, ha detto, aggiungendo che Wheaton evita completamente tale esposizione.

Smallwood ha indicato il nuovo flusso d’oro Helo assicurato da Wheaton come esempio chiaro di come il modello funziona in pratica. Ha descritto l’asset come “una leggenda canadese”, notando che era stato sottoinvestito mentre era detenuto da operatori più grandi per cui non era un focus centrale. Wheaton ha strutturato un flusso da $300 milioni che valuta il metallo stesso piuttosto che l’equity, preservando l’upside per gli azionisti e fornendo capitale di sviluppo.

A differenza del finanziamento equity, che spesso arriva a uno sconto sul valore netto dell’attivo, Smallwood ha detto che lo streaming paga il pieno valore netto dell’attivo per il metallo. Distinzione importante in un ambiente affamato di capitale, soprattutto quando i governi e gli investitori strategici aumentano il loro coinvolgimento nel settore minerario. “Un flusso paga il pieno valore netto dell’attivo”, ha detto Smallwood, definendolo un’alternativa sempre più attraente alla diluizione.

Guardando avanti, Smallwood ha detto che Wheaton si aspetta di generare oltre $3 miliardi di flusso di cassa nel 2026, dando all’azienda una notevole flessibilità per finanziare nuovi flussi di oro, argento e rame. Ha detto che l’attività di sviluppo sta accelerando in tutto il settore mentre i prezzi elevati sostenuti migliorano l’economia dei progetti. “Questi sono tre miliardi che dovremo mettere al lavoro”, ha detto, aggiungendo che l’azienda sta già valutando opportunità.

L’attenzione di Wheaton rimane sui progetti in fase avanzata con studi di fattibilità completati e permessi in atto. Smallwood ha detto che il modello di streaming naturalmente limita il rischio di autorizzazione perché il capitale viene impiegato gradualmente durante la costruzione piuttosto che in anticipo. Ha aggiunto che l’azienda evita, dove possibile, il rischio politico, lasciando le sfide giurisdizionali agli operatori meglio posizionati per gestirle.

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Oltre alla struttura finanziaria, Smallwood ha sottolineato l’importanza delle relazioni con i partner. Wheaton si è classificata ripetutamente tra le aziende più sostenibili del mondo, un record che ha detto riflette investimenti a lungo termine in programmi comunitari nei siti minerari dei partner. Forti partnership, ha osservato, riducono le interruzioni operative e supportano consegne di metalli costanti nel tempo.

Smallwood ha anche affrontato i più ampi cambiamenti del mercato, sostenendo che l’oro non viene più trattato come una merce tradizionale. “È davvero una valuta”, ha detto, indicando la persistente domanda della banca centrale e il ruolo dell’oro come riserva di valore politicamente neutrale. Secondo lui, quel cambiamento aiuta a spiegare la resilienza del metallo e rafforza il caso a lungo termine per i flussi di metalli preziosi.

Per quanto riguarda l’argento, Smallwood ha riconosciuto la sua volatilità ma ha mantenuto una visione costruttiva. Ha definito l’argento un metallo industriale critico con una domanda strutturale legata all’elettrificazione e alla tecnologia, anche mentre commercia sempre più insieme all’oro come un asset prezioso. Il portafoglio di Wheaton, ha detto, rimane posizionato per beneficiare senza assorbire i rischi di costo affrontati dai produttori.

Con i requisiti di capitale per nuovi progetti di rame che arrivano a miliardi, Smallwood ha detto che lo streaming potrebbe svolgere un ruolo crescente nel finanziare la prossima generazione di miniere. Per Wheaton, ciò significa rimanere disciplinati mentre si sfrutta il proprio bilancio in un mercato che sta riscoprendo il valore dell’esposizione stabile e guidata da contratti ai metalli.

FAQ ❓

• Cos’è il modello di streaming di Wheaton Precious Metals? Wheaton fornisce capitale anticipato a progetti minerari in cambio di flussi di metallo a prezzo fisso, evitando l’inflazione dei costi operativi.
• Perché Wheaton si aspetta di superare i minatori? I contratti di streaming fissi proteggono Wheaton dai crescenti costi mentre i minatori elaborano materiale di qualità inferiore.
• Cos’è il flusso d’oro Helo? Helo è un nuovo flusso d’oro canadese assicurato che Smallwood ha definito un asset a lungo sottoinvestito con un alto potenziale.
• Quanto flusso di cassa si aspetta Wheaton nel 2026? L’azienda si aspetta oltre $3 miliardi di flusso di cassa, secondo Smallwood.