L'indice della paura di Wall Street raggiunge quota 31 a causa dei timori per l'approvvigionamento nel Stretto di Hormuz e dello shock dei prezzi del petrolio

Il VIX balza alla chiusura più alta dal 2025

Il VIX, derivato dai prezzi delle opzioni sull'S&P 500, misura la volatilità attesa nei prossimi 30 giorni. Un valore superiore a 30 indica che gli operatori stanno scontando una significativa turbolenza a breve termine. La chiusura di venerdì a 31,05, in rialzo di 3,61 punti rispetto alla sessione precedente, segue quattro chiusure settimanali consecutive sopra quota 25, il periodo più lungo di questo tipo dal 2022.

I mercati delle opzioni mostrano un elevato open interest e uno skew elevato, riflettendo la domanda di coperture al ribasso in vista di aprile. I futures sul VIX rimangono in contango, il che significa che gli operatori si aspettano che la volatilità persista piuttosto che attenuarsi. I contratti di aprile 2026 riflettono tale cautela.

Il fattore principale alla base della tensione è il conflitto in corso in Medio Oriente. Le operazioni militari statunitensi e israeliane contro l'Iran, che si sono intensificate tra la fine di febbraio e l'inizio di marzo 2026, hanno sollevato preoccupazioni sull'approvvigionamento nello Stretto di Hormuz, il passaggio attraverso il quale transita circa il 20% del petrolio mondiale.

Il greggio Brent e il WTI sono stati scambiati tra i 99 e i 115 dollari al barile nelle recenti sessioni, in calo rispetto ai precedenti picchi superiori ai 120 dollari, ma comunque a livelli piuttosto elevati. I modelli di trasporto marittimo degli ultimi giorni rivelano una marcata mancanza di attività di transito.

L'aumento dei costi energetici si sta ripercuotendo sui prezzi dei trasporti, della produzione e al consumo. I dati sull'inflazione negli Stati Uniti hanno mostrato aumenti determinati dall'energia, complicando il percorso futuro della Federal Reserve. Per il 2026 sono ora scontati meno tagli dei tassi e, in un recente rapporto, gli strateghi di JPMorgan mantengono uno scenario di base che prevede un solo taglio di 0,25 punti percentuali prima della fine dell'anno.

La Fed si trova di fronte a un problema evidente. L'inflazione trainata dal petrolio potrebbe richiedere che i tassi rimangano più alti più a lungo, il che storicamente fa salire i rendimenti e crea un contesto contrastante per l'oro; la domanda di bene rifugio spinge da una parte, mentre i costi opportunità più elevati spingono dall'altra. Per ora, la domanda di bene rifugio sta prevalendo.

L'oro è stato scambiato tra i 4.400 e i 4.600 dollari a fine marzo, mantenendosi vicino all'obiettivo di 5.000 dollari fissato da Citigroup nel gennaio 2026. In quella previsione, Citigroup aveva citato come catalizzatori la persistente domanda di bene rifugio, i vincoli di offerta e il rischio geopolitico. L'obiettivo per l'oro non è stato ancora raggiunto, ma le condizioni che lo sostengono rimangono in atto.

L'argento è rimasto indietro. Dopo aver toccato livelli record tra i 90 e i 100 dollari l'oncia all'inizio dell'anno, l'argento è sceso a circa 69,82 dollari. La sensibilità della domanda industriale e le prese di profitto hanno pesato sui prezzi. La previsione di Citigroup di un prezzo dell'argento a 100 dollari entro la fine del primo trimestre non si è concretizzata, anche se il metallo si è stabilizzato nell'attuale contesto di avversione al rischio.

JPMorgan descrive le sue attuali prospettive come "attendiste" e "più alte per più tempo". L'inflazione si è moderata al 2,4%, al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed, mentre il mercato del lavoro rimane in una fase di basse assunzioni e bassi licenziamenti. Il nuovo presidente della Fed, Kevin Warsh, entrerà in carica a maggio, e il suo stile di comunicazione e i suoi segnali politici determineranno il modo in cui i mercati obbligazionari reagiranno all'aumento dei prezzi del petrolio.

Gli investitori nel reddito fisso si stanno già adeguando. Una curva dei rendimenti più piatta e tassi di inflazione di pareggio in aumento suggeriscono che il mercato obbligazionario sta scontando un periodo più lungo di tassi più elevati, anche se la Fed cerca di mantenere un atteggiamento di allentamento graduale. I rilasci dalle riserve strategiche di petrolio hanno offerto un certo sollievo a breve termine sui prezzi del petrolio, ma non hanno risolto le preoccupazioni di fondo relative all'offerta.

I mercati azionari hanno assorbito diverse ondate di vendite nel marzo 2026. Il modello di fuga verso la qualità, con il denaro che si sposta verso i Treasury, l'oro e gli equivalenti di liquidità, rispecchia i precedenti periodi di avversione al rischio, compresa la volatilità dei dazi del 2025. I massimi intraday del VIX tra 28 e 35 all'inizio di marzo hanno preceduto la chiusura di venerdì, indicando che il picco si è costruito nel tempo piuttosto che apparire in modo isolato.

Storicamente, i picchi del VIX superiori a 30 sono di breve durata quando l'evento scatenante si risolve rapidamente. Se i colloqui diplomatici tra Stati Uniti e Iran progrediscono o il traffico a Hormuz si normalizza, la volatilità potrebbe contrarsi bruscamente. Se le perturbazioni dovessero protrarsi nel secondo trimestre, le previsioni di crescita per il 2026 andrebbero riviste al ribasso e tassi più elevati per un periodo più lungo diventerebbero lo scenario di base piuttosto che un rischio di coda.

Gli investitori stanno monitorando i dati sui flussi di petrolio, le comunicazioni della Federal Reserve e qualsiasi sviluppo relativo alle tempistiche di riapertura dello Stretto di Hormuz. I metalli preziosi e le coperture contro la volatilità rimangono richiesti fintanto che tali questioni rimangono aperte.

FAQ 🔎

• Cosa significa un valore del VIX superiore a 30? Un VIX superiore a 30 indica che gli operatori di opzioni stanno scontando una significativa volatilità prevista nell'S&P 500 nei prossimi 30 giorni.
• Perché l'oro si attesta intorno ai 4.500 dollari nel marzo 2026? L'oro si mantiene intorno ai 4.491 dollari l'oncia a causa della domanda di beni rifugio alimentata dal conflitto in Medio Oriente, dalle tensioni sui prezzi del petrolio e dai timori di inflazione.
• La Federal Reserve taglierà i tassi nel 2026? JPMorgan prevede attualmente un taglio dei tassi di 0,25 punti percentuali prima della fine dell'anno, anche se l'inflazione trainata dal petrolio potrebbe ritardare tale mossa.
• In che modo lo Stretto di Hormuz influisce sull'inflazione statunitense? Circa il 20% dell'approvvigionamento globale di petrolio transita attraverso lo Stretto di Hormuz, quindi eventuali interruzioni in quella zona fanno aumentare i prezzi dell'energia e si ripercuotono sui prezzi al consumo negli Stati Uniti.