L'ascesa del petroyuan: secondo un'analisi della Deutsche Bank, la guerra in Iran segna una svolta per il dominio del dollaro statunitense

Lo yuan cinese potrebbe sostituire il dollaro nel commercio petrolifero di Hormuz con l'aggravarsi del conflitto con l'Iran, afferma Deutsche Bank

La nota di ricerca della banca di marzo, redatta dalla stratega Mallika Sachdeva, descrive l'attuale conflitto tra Stati Uniti, Israele e Iran come quella che lei definisce "una tempesta perfetta per il petrodollaro". L'analisi arriva mentre i mercati del petrolio greggio affrontano una nuova fase di volatilità e i responsabili politici osservano uno dei corridoi di navigazione più importanti al mondo alla ricerca di segnali di cambiamento strutturale.

L'accordo sul petrodollaro risale al 1974, quando l'Arabia Saudita accettò di fissare il prezzo delle sue esportazioni di petrolio in dollari statunitensi in cambio di garanzie di sicurezza da parte degli Stati Uniti. Tale accordo ha creato una domanda globale costante di dollari e li ha posizionati come la principale valuta di riserva a livello mondiale. Il sistema è rimasto in vigore anche quando l'Arabia Saudita ha cambiato il suo principale cliente e oggi vende circa quattro volte più petrolio alla Cina che agli Stati Uniti.

Lo Stretto di Hormuz trasporta circa un quinto dei flussi globali di petrolio e gas. Da quando il conflitto si è inasprito alla fine di febbraio 2026, l’Iran ha minacciato le navi che sostengono quella che definisce un’aggressione contro di esso. Rapporti provenienti da diverse fonti confermano che l’Iran ha negoziato il passaggio delle petroliere solo a condizione che le transazioni fossero regolate in yuan — una politica che la nota della Deutsche Bank segnala come un potenziale punto di svolta.

La Cina è il principale acquirente di petrolio dell'Iran e da tempo promuove la fatturazione energetica in yuan attraverso meccanismi come il Progetto mBridge. Da fine febbraio, almeno 11,7 milioni di barili sono transitati su petroliere collegate alla Cina, con molte navi che hanno disattivato i dispositivi di localizzazione per evitare di essere tracciate. Sono state segnalate anche discussioni con almeno otto paesi non mediorientali sul commercio di petrolio in yuan per garantire un transito sicuro.

Sachdeva scrive che il conflitto "potrebbe essere il catalizzatore dell'erosione del dominio del petrodollaro e l'inizio del petroyuan". Questa formulazione è voluta. La Deutsche Bank non prevede un crollo del dominio del dollaro, ma indica un'erosione graduale e strutturalmente significativa se i flussi energetici basati sullo yuan dovessero prendere piede.

Il petrolio iraniano e russo soggetto a sanzioni rappresenta già circa 13 milioni di barili al giorno — circa il 14% dell'offerta globale — e la maggior parte di quel volume viene scambiata al di fuori dei circuiti del dollaro da anni. Il conflitto in Iran amplia quel canale.

La nota di Sachdeva individua diversi rischi a valle. Le economie del Golfo che subiscono i danni del conflitto potrebbero liquidare le loro partecipazioni in attività denominate in dollari. I fondi sovrani e le banche centrali potrebbero diversificare più rapidamente i propri investimenti al di fuori del dollaro se le garanzie di sicurezza degli Stati Uniti nella regione apparissero indebolite. Altri produttori – tra cui Russia e Venezuela – potrebbero trovare ulteriori motivi per indirizzare le vendite di energia al di fuori del sistema del dollaro.

Il greggio West Texas Intermediate è stato scambiato a oltre 90 dollari al barile nelle recenti sessioni di negoziazione, riflettendo la tensione del mercato riguardo al rischio di Hormuz. I mercati valutari hanno mostrato una modesta forza dello yuan in alcune sessioni, anche se gli analisti osservano che non è stato confermato alcun cambiamento strutturale.

Il contesto più ampio della de-dollarizzazione è importante in questo caso. I paesi BRICS hanno promosso accordi commerciali non in dollari. Russia e Cina hanno regolato i contratti energetici in yuan prima dell'attuale conflitto. Le banche centrali a livello globale hanno aumentato le riserve in oro e in valute diverse dal dollaro. La situazione in Iran accelera una tendenza già in atto.

La nota della Deutsche Bank è attenta a riconoscere la resistenza del dollaro. Il suo dominio si basa su una profonda liquidità e su effetti di rete globali che nessun singolo evento geopolitico è in grado di smantellare rapidamente. Alcuni analisti osservano che gli shock petroliferi del passato, compresi quelli degli anni '70, alla fine hanno rafforzato la forza del dollaro piuttosto che eroderla.

Tuttavia, Sachdeva definisce la guerra come un test di stress storico. "L'eredità a lungo termine del conflitto iraniano per il dollaro", scrive, "potrebbe essere il modo in cui mette alla prova le fondamenta del regime del petrodollaro". La banca sta osservando i flussi di petrolio denominati in yuan attraverso Hormuz come indicatore chiave da monitorare in futuro.

Resta da vedere se il conflitto si placherà prima che si verifichino danni strutturali permanenti. Mercoledì i mercati riflettevano un cauto ottimismo su questo fronte, anche se l'analisi della Deutsche Bank suggerisce che la pressione monetaria si sta già facendo sentire.

FAQ 🇺🇸🇮🇷

• Cos'è il sistema del petrodollaro? Il sistema del petrodollaro è un accordo del 1974 in cui l'Arabia Saudita ha accettato di fissare il prezzo delle esportazioni di petrolio in dollari statunitensi, creando una domanda globale sostenuta di dollari come principale valuta di riserva mondiale.
• Perché l'Iran esige pagamenti in yuan nello Stretto di Hormuz? Secondo quanto riferito, l'Iran ha subordinato il passaggio sicuro delle petroliere attraverso lo stretto al pagamento del petrolio in yuan, sfruttando la Cina come suo principale acquirente e partner finanziario nel contesto del conflitto in corso.
• Cosa prevede la Deutsche Bank per il dollaro statunitense? La Deutsche Bank non prevede un crollo immediato del dollaro, ma avverte che i flussi energetici basati sullo yuan attraverso Hormuz potrebbero produrre un'erosione incrementale e strutturalmente significativa del dominio del dollaro nel commercio globale e nelle riserve.
• Quanto petrolio soggetto a sanzioni viene già scambiato al di fuori del sistema del dollaro? Il petrolio iraniano e russo soggetto a sanzioni ammonta complessivamente a circa 13 milioni di barili al giorno — circa il 14% dell’offerta globale — e la maggior parte di esso viene regolata da anni in valute diverse dal dollaro.