Inside Stretch: Nuova Analisi Dettaglia Come la Strategia Gestisce Il Suo Strumento di Debito Innovativo

Il Rapporto di Ricerca di Bitmex Questiona le Affermative di Stabilità del Prodotto di Debito STRC di Strategy

La security Stretch di Strategy, quotata come STRC, è commercializzata come l’opzione a minor rischio tra i prodotti perpetui preferiti dell’azienda, con confronti effettuati con i buoni del Tesoro USA a breve durata nonostante il suo collegamento all’accumulo in corso di bitcoin della società.

Secondo il rapporto denominato “Un Po’ di Stretch“, i ricercatori di Bitmex dettagliavano che la struttura dello STRC si concentra su un dividendo variabile che può aumentare quando il debito viene negoziato al di sotto del suo prezzo obiettivo di $100 o diminuire quando viene negoziato al di sopra di tale livello, creando un sistema destinato a mantenere l’instrumento stabile. Il debito è stato recentemente negoziato vicino al valore nominale, segnalando un interesse iniziale tra gli investitori.

Bitmex Research osserva che il meccanismo dello STRC è altamente insolito perché nessun altro prodotto noto di debito regola il suo coupon esclusivamente per mantenere ancorato il suo prezzo di negoziazione. Il debito a tasso variabile tradizionale segue i tassi di interesse di riferimento, mentre lo STRC risponde direttamente alla sua propria valutazione di mercato.

Poiché il capitale raccolto tramite l’emissione di STRC viene utilizzato per acquistare bitcoin piuttosto che finanziare operazioni aziendali, i ricercatori descrivono l’instrumento come una nuova iterazione dei metodi non convenzionali di Strategy per espandere il suo tesoro di bitcoin.

“Una differenza chiave rispetto ai buoni del Tesoro è che il denaro raccolto emettendo STRC viene utilizzato per acquistare Bitcoin,” afferma Bitmex. “Questo è un altro tentativo di aggirare il sistema finanziario, per comprare più Bitcoin.” Il dipartimento di ricerca di Bitmex aggiunge:

“Per quanto possiamo dire, STRC è un prodotto innovativo. Non ci sono altri strumenti di debito come questo. Gli strumenti di debito in genere hanno un coupon fisso o un coupon variabile, dove l’interesse varia a seconda di altri tassi di interesse nell’economia come il tasso dei fondi federali.”

Il rapporto segnala ciò che considera il rischio più rilevante per i detentori: Strategy può ridurre il tasso di dividendo fino a 25 punti base ogni mese a sua discrezione, indipendentemente dalla performance di mercato dello STRC. In alcuni casi, le riduzioni potrebbero avvenire anche più rapidamente quando i tassi di riferimento più ampi diminuiscono. Alla riduzione massima mensile, un dividendo del 10% potrebbe scendere a zero in poco più di tre anni, riducendo sostanzialmente i rendimenti per gli investitori.

Il rapporto afferma:

“La nostra comprensione di quanto sopra è che MSTR può, a sua assoluta discrezione, ridurre il tasso di dividendo fino a 25 bps al mese, non importa cos’altro stia accadendo. Non importa cosa stia accadendo al prezzo dello STRC o sul mercato più ampio, il tasso di dividendo può essere ridotto di 25 bps al mese.”

Bitmex Research evidenzia anche come i pagamenti mancati si accumulano nel tempo, potenzialmente limitando la capacità di Strategy di pagare dividendi su altre classi di azioni finché i saldi STRC in sospeso non sono coperti. Tuttavia, il rapporto sottolinea che i detentori di STRC non hanno diritti di sicurezza e la società non è tenuta a effettuare pagamenti di dividendi se sceglie di non farlo, anche se si accumulano arretrati.

Sul quesito se le azioni STRC condividano caratteristiche con uno schema Ponzi, Bitmex Research conclude che non soddisfa la definizione, anche se nota similitudini: Strategy non può permettersi i livelli attuali di dividendo senza nuovo capitale o vendite di bitcoin. Ma la flessibilità di ridurre gradualmente i dividendi offre all’azienda un lungo periodo operativo, rendendo la struttura altamente favorevole per Strategy mentre mette più rischi sugli investitori. Il rapporto sostiene che STRC porta considerevolmente più rischi rispetto ai buoni del Tesoro a breve durata, anche se viene commercializzato come comparabile.

In conclusione, il rapporto di Bitmex afferma che se le condizioni si indeboliscono, Strategy potrebbe semplicemente ridurre i dividendi mensili, rendendo i pagamenti più facili per l’azienda, causando probabilmente una caduta del prezzo dello STRC. I ricercatori descrivono il progetto come strutturalmente vantaggioso per Strategy, suggerendo che gli investitori potrebbero affrontare le conseguenze più severe se le riduzioni dei dividendi accelerano.

FAQ ❓

• Cos’è Stretch (STRC)?
  Stretch è il titolo preferito a tasso variabile di Strategy progettato per mantenere un prezzo di negoziazione di $100 regolando il suo dividendo mensile.
• In cosa STRC differisce dal debito tradizionale?
  Il suo tasso di dividendo si sposta in base al proprio prezzo di mercato invece di seguire i tassi di interesse di riferimento.
• Perché Bitmex Research ha valutato STRC?
  La recensione analizza i meccanismi di stabilità dello STRC, le regole sui dividendi e le considerazioni sui rischi per gli investitori.
• Quali rischi evidenzia il rapporto?
  Bitmex Research avverte che Strategy può ridurre costantemente i dividendi, il che potrebbe influire significativamente sul valore dello STRC.