Il rinomato venditore allo scoperto James Chanos chiude la posizione corta contro la strategia mentre il premio su Bitcoin si riduce.

James Chanos incassa dal corto su Strategy dopo la compressione del prezzo

James Chanos, fondatore di Kynikos Associates e uno degli scettici più riconoscibili di Wall Street, ha a lungo criticato Strategy per quella che chiama una eccessiva dipendenza dal bitcoin come modello di business principale.

Sotto la guida del CEO Michael Saylor, la società ha accumulato più di 641.000 BTC tramite acquisti finanziati a debito e emissione di azioni, trasformando il suo stock in un proxy a leva per il bitcoin.

Nel maggio 2025, Chanos ha fatto la sua mossa: andando short su Strategy mentre andava long su bitcoin. L’approccio era una scommessa classica di arbitraggio che il prezzo delle azioni di Strategy, allora scambiato a circa 2,5 volte il suo valore patrimoniale netto modificato (mNAV), sarebbe eventualmente sceso più vicino alla parità con le sue riserve di bitcoin.

Entro il 7 novembre 2025, Chanos aveva chiuso il trade. Il multiplo mNAV di Strategy si era compresso a circa 1,23x, scendendo dai suoi massimi alti all’inizio dell’anno. Il prezzo spot del bitcoin si è attestato vicino a $63.405, mentre il prezzo delle azioni di Strategy era crollato di circa il 50% dal suo picco del 2025. Il premio sulle sue partecipazioni in bitcoin—che un tempo fluttuava intorno agli $80 miliardi—era sceso a soli $15 miliardi, confermando effettivamente la previsione di Chanos.

Il trade ha essenzialmente raggiunto il suo scopo poiché il premio di Strategy ha derivato verso la parità. La sua uscita ha probabilmente bloccato i guadagni dal restringimento dello spread, evitando qualsiasi rischio di rimbalzo se il prezzo del bitcoin si riprende o l’entusiasmo degli investitori si riaccende intorno a Strategy.

L’ultima vittoria di Chanos riecheggia la sua lunga reputazione per l’identificazione di bolle prima che scoppino. Da Enron a Strategy, il suo manuale rimane coerente: identificare la sopravvalutazione, scommettere sulla gravità, e uscire prima che la folla si accorga.

Che il modello di Strategy rappresenti una forma visionaria di leva sul bitcoin o un gioco di debito eccessivo rimane materia di dibattito—ma per Chanos, almeno nel breve termine, la matematica ha già parlato. Lo stesso giorno, Saylor è intervenuto su X e ha detto:

“₿uy Now”

FAQ ❓

• Che cosa ha shortato James Chanos?
  Ha shortato le azioni di Strategy mentre assumeva una posizione lunga sul bitcoin.
• Perché Chanos ha puntato su Strategy?
  Considerava le azioni di Strategy sopravvalutate a causa del suo premio sul valore di mercato del bitcoin.
• Quando Chanos ha chiuso il suo short su Strategy?
  È uscito dalla posizione il 7 novembre 2025, dopo che il premio si è compresso vicino alla parità.
• Qual è l’esposizione di Strategy al bitcoin?
  L’azienda detiene più di 641.000 BTC, acquisiti tramite debito e offerte di capitale.