Il prezzo spot del greggio di Dubai supera i 170 dollari mentre il mercato fisico del petrolio segnala un grave shock di offerta

La scarsità di petrolio fisico spinge il greggio di Dubai in un territorio inesplorato

L'andamento dei prezzi non è stato determinato dal trading cartaceo o dai futures speculativi. È emerso dal mercato reale dei barili a consegna immediata, dove le raffinerie competono per i carichi di cui hanno bisogno ora, non il mese prossimo. Questa distinzione è importante perché mostra dove si concentra effettivamente la pressione.

Il prezzo intraday ha toccato circa 176,80 dollari prima di attestarsi vicino a 170,79 dollari, segnando un massimo storico per qualsiasi benchmark del greggio. Gli analisti che hanno seguito l'andamento hanno affermato che nessun ciclo precedente del mercato petrolifero aveva spinto il greggio fisico al di sopra di questo livello, compreso il picco del 2008 vicino ai 147 dollari per il Brent.

"Il greggio Cash Dubai (saldo del mese) ha appena superato i 170 dollari al barile", ha dichiarato Rory Johnston, ricercatore petrolifero e fondatore di commoditycontext.com. "A mia conoscenza, nessun greggio ha mai raggiunto più di 170 dollari al barile prima d'ora", ha aggiunto.

Il balzo segue una rapida sequenza di rialzi all’inizio della settimana. Le valutazioni di Platts hanno mostrato che il greggio di Dubai è salito da un minimo di 150 dollari a circa 165 dollari prima di superare tale soglia, indicando che le condizioni di contrazione si stavano già delineando prima dell’ultimo picco. Al centro della crisi c’è lo Stretto di Hormuz, una stretta rotta marittima che trasporta tipicamente circa un quinto dei flussi globali di petrolio e gas naturale liquefatto. Il traffico è diminuito drasticamente poiché attacchi, revoche di coperture assicurative e rischi per la sicurezza hanno reso il transito sempre più difficile. Questo collo di bottiglia ha costretto i produttori del Golfo a rallentare le esportazioni mentre i depositi si riempiono e le petroliere restano inattive. Allo stesso tempo, le raffinerie asiatiche — che dipendono fortemente dal greggio acido mediorientale — stanno facendo offerte aggressive per i carichi limitati che possono ancora essere trasportati.

Il risultato è un'ampia divergenza tra i mercati fisici e quelli finanziari. Mentre il greggio di Dubai ha superato i 170 dollari, il Brent e il West Texas Intermediate (WTI) sono rimasti a livelli molto più bassi, riflettendo le aspettative che l'offerta possa alla fine normalizzarsi. Tuttavia, sia il Brent che il WTI hanno registrato un'impennata di valore nel contesto dell'escalation in Medio Oriente.

Questo divario non è trascurabile. Il premio dei barili fisici di Dubai rispetto ai prezzi legati ai futures si è ampliato fino a 60-65 dollari al barile, ben al di sopra degli spread tipici che si aggirano intorno a 1 dollaro in condizioni più tranquille. Tale differenza indica una scarsità localizzata piuttosto che un mercato globale completamente rivalutato.

I governi hanno cercato di alleviare la tensione. L'Agenzia internazionale per l'energia ha rilasciato circa 400 milioni di barili dalle riserve di emergenza, mentre gli Stati Uniti hanno attinto più di 170 milioni di barili dalla propria Riserva strategica di petrolio. Queste misure hanno contribuito a stabilizzare i prezzi nel bacino atlantico, ma hanno fatto ben poco per risolvere le carenze immediate nel Golfo.

Per i consumatori, l'impatto si sta ancora facendo sentire nel sistema. I prezzi del carburante non riflettono istantaneamente i picchi del greggio spot, ma una tensione prolungata tende a ripercuotersi nel tempo sui costi dei trasporti, della produzione e dei generi alimentari. Il prezzo medio al gallone della benzina normale negli Stati Uniti è di 3,91 dollari, mentre era di 2,92 dollari al gallone il giorno prima dell'inizio della guerra, il 27 febbraio.

I produttori di energia al di fuori del Golfo sono in una posizione favorevole. Gli operatori statunitensi del settore dello shale, i progetti canadesi sulle sabbie bituminose e i produttori offshore brasiliani hanno attirato l'attenzione come fonti di approvvigionamento alternative. Anche i titoli energetici hanno reagito, poiché gli investitori scontano un aumento dei ricavi realizzati.

L'effetto economico più ampio dipende dalla durata dell'interruzione. Una rapida riapertura dello Stretto di Hormuz farebbe probabilmente scendere bruscamente i prezzi, con il ritorno sul mercato delle forniture bloccate. Un conflitto prolungato, tuttavia, potrebbe spingere al rialzo i benchmark globali, poiché le scorte si esauriscono e le forniture sostitutive faticano a tenere il passo. “Un conflitto prolungato in Medio Oriente potrebbe creare nuove sfide di credito per i titoli sovrani dei mercati sviluppati in Europa [and] Asia, principalmente attraverso l’aumento dei costi energetici e di finanziamento, l’aumento dell’inflazione [and] e una crescita economica più debole”, ha scritto venerdì l’agenzia di rating Fitch Ratings.

Gli operatori di mercato stanno osservando attentamente diversi indicatori, tra cui le valutazioni giornaliere dei prezzi, i mercati predittivi, i dati di tracciamento delle petroliere e gli aggiornamenti ufficiali sulle riserve. Questi segnali aiutano a determinare se l’attuale picco rifletta uno shock di breve durata o la fase iniziale di un aggiustamento più lungo.

Per ora, il messaggio proveniente dal mercato fisico è chiaro. Quando gli acquirenti pagano prezzi record per i barili immediatamente disponibili, ciò riflette l’urgenza, non la teoria. Il mercato dei futures potrebbe essere in attesa di chiarezza, ma il mercato dei carichi ha già espresso la sua scelta.

FAQ 🛢️

• Cos'è il greggio Cash Dubai? È un benchmark petrolifero fisico che rappresenta il greggio mediorientale a consegna immediata utilizzato principalmente dalle raffinerie asiatiche.
• Perché il greggio di Dubai ha superato i 170 dollari? Le interruzioni dell'approvvigionamento e la limitata circolazione delle petroliere hanno creato un'intensa concorrenza per i carichi disponibili.
• Perché i prezzi dei futures sono inferiori a quelli fisici? I futures riflettono le aspettative sull'offerta futura, mentre i prezzi fisici riflettono l'attuale scarsità.
• I prezzi del petrolio rimarranno così alti? Dipende dalla rapidità con cui le rotte di trasporto torneranno alla normalità e i flussi di approvvigionamento riprenderanno.