Il personale della SEC: alcune attività di staking non sono titoli

Il Personale della SEC Chiarisce che il Protocol Staking Non è un Titolo per Crypto Asset Coperti su Rete PoS

La Divisione di Finanza delle Corporazioni della U.S. Securities and Exchange Commission ha emesso una dichiarazione pubblica dettagliata il 29 maggio, concludendo che alcuni accordi specificamente definiti di protocol staking su reti proof-of-stake (PoS) non costituiscono offerte di titoli ai sensi della legge federale. La dichiarazione si concentra su attività che coinvolgono “Crypto Asset Coperti”—token intrinseci al funzionamento delle reti PoS e utilizzati per convalidare e garantire le operazioni blockchain. La conclusione della Divisione si basa sull’applicazione del test Howey, che valuta se una transazione coinvolge un “contratto di investimento” e quindi si qualifica come titolo.

Il personale della Divisione ha esplicitamente affermato:

È opinione della Divisione che le ‘Attività di Protocol Staking’ … non coinvolgono l’offerta e la vendita di titoli.

La dichiarazione ha anche affermato che: “Di conseguenza, è opinione della Divisione che i partecipanti alle Attività di Protocol Staking non abbiano bisogno di registrare presso la Commissione le transazioni ai sensi del Securities Act, né di rientrare in una delle esenzioni del Securities Act dalla registrazione in relazione a queste Attività di Protocol Staking.” Questo significa che, negli scenari definiti, i partecipanti non sono tenuti a registrare la loro attività di staking o a qualificarsi per un’esenzione ai sensi del Securities Act.

Le “Attività di Protocol Staking” sono definite nella dichiarazione come comprendenti: (1) lo staking di Crypto Asset Coperti su una rete PoS, (2) servizi forniti da terze parti come operatori di nodi, validatori, custodi, delegati e nominatori coinvolti nel processo di staking, e (3) servizi accessori correlati. Questi servizi possono includere protezione da slashing, sblocco anticipato, flessibilità nella programmazione delle ricompense e aggregazione di asset. La Divisione ha riscontrato che tali attività sono amministrative o ministeriali, non imprenditoriali o gestionali, e quindi non soddisfano l’ultimo elemento del test Howey, che richiede che i profitti derivino dagli sforzi degli altri.

La guida della Divisione si applica a tre tipi specifici di staking: self (o solo) staking, self-custodial staking direttamente con una terza parte, e accordi di custodia in cui un custode di terze parti fa staking di asset per conto dell’utente senza prendere decisioni discrezionali. Il personale ha sottolineato che le loro opinioni non si estendono a modelli di staking al di fuori di questo quadro, come liquid staking o restaking, o a qualsiasi accordo in cui un custode determina quanto o quando fare staking. Queste distinzioni sono critiche per determinare se si applicano le leggi sui titoli.

Pur riflettendo le opinioni del personale e non avendo forza di legge o effetto, questa dichiarazione fornisce chiarezza importante per i partecipanti del settore cripto. Gli scettici sulla regolamentazione delle criptovalute avvertono che la posizione potrebbe evolversi, specialmente se i meccanismi di staking diventano più complessi o coinvolgono decisioni discrezionali. Tuttavia, i sostenitori della tecnologia decentralizzata accolgono con favore il riconoscimento della Divisione della SEC che lo staking standard del protocollo è più simile alla gestione di infrastrutture piuttosto che investire in un titolo.