Il fondatore di Wintermute lancia uno sguardo critico sulla direzione delle criptovalute

Gaevoy Critica Stablecoin, Exchange Perpetui e Progettazione dei Token

In un thread pubblicato su X il 4 Febbraio 2026, Gaevoy, CEO dell’azienda di market-making Wintermute, ha definito le continue discussioni tra blockchain concorrenti come per lo più prive di significato, affermando che nessuna ha raggiunto progressi significativi sufficienti a dichiarare vincitori o perdenti chiari.

Ha anche messo in discussione l’impatto più ampio delle stablecoin, descrivendole come un successo limitato che non riesce a cambiare la struttura fondamentale dell’industria. Secondo Gaevoy, le stablecoin sostituiscono in gran parte un gruppo di intermediari centralizzati con un altro, anche se i nuovi sistemi operano in modo più efficiente.

Gaevoy ha riservato alcune delle sue critiche più dure per le piattaforme di futures perpetui decentralizzati, sostenendo che le sfide di scalabilità si estendono ben oltre il throughput delle transazioni. “Non penso che nulla costruito su blackchain scalini attualmente, incluso e soprattutto gli exchange perp,” ha scritto, aggiungendo che è “molto lontano dall’essere ovvio” che tali piattaforme possano mai eguagliare le tradizionali infrastrutture di mercato.

Ha confrontato le sedi crypto con il modello di gestione del rischio utilizzato dal Chicago Mercantile Exchange (CME), notando che i mercati tradizionali distribuiscono il rischio tra più prime broker piuttosto che fare affidamento su un unico meccanismo onchain.

Rispondendo a domande sulla piattaforma di derivati decentralizzata Hyperliquid, Gaevoy ha osservato: “Il motore di rischio CME è decentralizzato nella realtà (via PB) e si scala in quel modo,” mentre i progetti attuali di criptovalute lottano per bilanciare liquidazioni, deleveraging automatico e fondi assicurativi.

Oltre all’infrastruttura, Gaevoy ha sostenuto che il fondamento filosofico originale delle criptovalute è sbiadito. Ha affermato che lo scopo del bitcoin è stato offuscato dalla fissazione sul prezzo (“number go up”), un problema che crede si estenda a gran parte del settore man mano che le narrative istituzionali sostituiscono i precedenti ideali cypherpunk.

Ha evidenziato il co-fondatore di Ethereum Vitalik Buterin come una rara figura ancora focalizzata sul pensiero di princìpi primi, suggerendo che molte altre voci influenti abbiano abbracciato la validazione istituzionale piuttosto che gli obiettivi fondazionali.

L’economia dei token ha attirato anche lo sdegno di Gaevoy. Ha criticato i buyback, gli lockup e altre scelte comuni di progettazione come inefficaci o mal eseguite, notando che il diffuso scetticismo verso gli airdrop potrebbe essere uno dei pochi punti di consenso nel mercato.

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Nonostante il tono critico, Gaevoy ha affermato di rimanere cautamente ottimista. Ha sostenuto che l’assenza di un’euforia politica o speculativa diffusa potrebbe aiutare a eliminare i partecipanti a breve termine e lasciare dietro di sé costruttori impegnati a obiettivi a lungo termine. Quando è stato pressato da un altro utente su X sulla fonte di tale ottimismo, Gaevoy ha risposto semplicemente, “cinico desideroso, è nel nome.”

I suoi commenti rispecchiano un crescente disagio tra i veterani del settore che vedono l’ambizione tecnica e la chiarezza ideologica cedere il passo all’ingegneria finanziaria e ai cicli narrativi, anche mentre il cripto continua ad attirare capitale e attenzione.

FAQ ❓

• Chi è Evgeny Gaevoy?
  Evgeny Gaevoy è il fondatore e CEO dell’azienda di market-making di criptovalute Wintermute.
• Cosa ha criticato Gaevoy nel suo thread su X?
  Ha criticato i limiti di scalabilità delle blockchain, le stablecoin, gli exchange perpetui e le pratiche attuali di progettazione dei token.
• Perché Gaevoy ha paragonato le crypto al CME?
  Ha sostenuto che il modello di rischio distribuito del CME scala più efficacemente degli attuali motori di rischio onchain.
• Gaevoy è complessivamente ribassista sulle criptovalute?
  Sebbene critico, ha affermato di rimanere cautamente ottimista man mano che i partecipanti speculativi escono dal mercato.