Gli operatori puntano forte sulla copertura: il volume delle opzioni put sul Bitcoin supera quello delle call con un rapporto del 54,87% contro il 45,13%

• L'open interest dei futures su Bitcoin su tutte le borse è sceso a 46,94 miliardi di dollari, con Binance e CME in testa a 8,09 miliardi e 7,24 miliardi di dollari.
• Il volume delle opzioni put su Deribit ha superato quello delle opzioni call del 54,87% contro il 45,13% nelle ultime 24 ore, segnalando un posizionamento difensivo a breve termine da parte dei trader.
• Il max pain di Deribit per la scadenza del 24 aprile si attesta intorno ai 70.000 $, circa 3.000 $ al di sopra dell'attuale prezzo spot del BTC di 66.810 $.

L'open interest dei futures su Bitcoin scende a 46,94 miliardi di dollari

L'open interest (OI) totale dei futures su Bitcoin su tutte le borse si attesta a 703.140 BTC, pari a 46,94 miliardi di dollari, secondo le statistiche sui futures di Coinglass. Tale cifra ha registrato un calo significativo rispetto ai picchi osservati alla fine del 2025, quando l'open interest a livello di borsa ha toccato brevemente la fascia dei 100 miliardi di dollari, parallelamente ai prezzi del BTC vicini ai 140.000 dollari.

Binance è in testa a tutte le piattaforme con 121.250 BTC di open interest per un valore di 8,09 miliardi di dollari, detenendo una quota di mercato del 17,23%. CME segue da vicino con 108.480 BTC, pari a 7,24 miliardi di dollari, che rappresentano il 15,42% dell'open interest totale dei futures a livello globale. L'OI sta diminuendo su tutta la linea. CME ha registrato un calo dello 0,49% dell'open interest nelle ultime 24 ore. Binance è scesa dello 0,96%, OKX ha perso lo 0,31% e Bybit è scesa dello 0,20%.

MEXC e Hyperliquid sono stati gli outlier, registrando entrambi lievi aumenti rispettivamente dello 0,63% e dell'8,03%. BingX ha registrato il maggiore aumento dell'OI nelle ultime 24 ore con il 31,77%, sebbene il suo volume totale di 588,47 milioni di dollari rimanga una frazione rispetto alle piattaforme di primo livello. Il mercato complessivo ha registrato una modesta variazione dell'OI su 24 ore pari a -0,32%, con un aumento complessivo su 24 ore di appena l'1,27%.

Il panorama delle opzioni

Per quanto riguarda le opzioni, l'open interest totale delle opzioni BTC ha subito un forte calo rispetto al picco di circa 65 miliardi di dollari registrato all'inizio del 2025, quando il bitcoin stava testando massimi superiori ai 100.000 dollari. L'attuale open interest delle opzioni si attesta intorno ai 30 miliardi di dollari, sulla base dei dati raccolti da Coinglass. Deribit rimane la piattaforma dominante per le opzioni, con le call che superano le put nell'open interest complessivo con il 56,75% contro il 43,25%. In termini grezzi, ciò si traduce in 243.090 BTC in call contro 185.259 BTC in put su Deribit. Per quanto riguarda il volume di trading effettivo nelle ultime 24 ore, le put hanno avuto la meglio. I contratti ribassisti hanno rappresentato il 54,87% di tutte le opzioni negoziate, con 9.512 BTC in opzioni put contro 7.824 BTC in opzioni call. Il singolo contratto più negoziato è stato un'opzione put con scadenza 24 aprile e prezzo di esercizio di 62.000 $, il che significa che i trader hanno pagato per proteggersi nel caso in cui il bitcoin scendesse al di sotto di quel livello prima della scadenza.

Le posizioni di open interest più consistenti sono suddivise tra le scommesse di dicembre 2026 sul raggiungimento dei 120.000 $ da parte del bitcoin e un'opzione put a 60.000 $ per la stessa data, ciascuna con un volume di oltre 6.000 BTC. Più da vicino, l'opzione put del 24 aprile a 62.000 dollari ha un open interest di 4.648 BTC. Quel contratto paga se il bitcoin scende sotto i 62.000 dollari prima del regolamento del 24 aprile, e un numero sufficiente di trader lo possiede da renderlo degno di attenzione.

L'open interest delle opzioni CME per fascia di scadenza, secondo Cryptoquant, mostra una rotazione notevole. All'inizio di aprile, la concentrazione dominante si trova nella fascia di scadenza da uno a due mesi, con i contratti a più lunga scadenza che occupano una quota modesta al di sotto. L'open interest complessivo delle opzioni CME in termini di numero di contratti è sceso a circa 10.000 contratti, vicino al livello più basso dalla metà del 2024.

La ripartizione put-versus-call sul CME mostra che le put dominano costantemente l'open interest cumulativo in termini di valore in USD da novembre 2025, un andamento che si è mantenuto anche se il prezzo si è parzialmente ripreso dai minimi vicini ai 65.000 $. I livelli di max pain su Deribit mostrano che la scadenza del 24 aprile è concentrata vicino ai 70.000 $, con un valore nozionale per quella data che raggiunge circa 6 miliardi di dollari.

Curve di max pain

La curva del max pain di Deribit raggiunge il picco intorno ai 77.000-78.000 dollari alla scadenza del 26 giugno, prima di ritirarsi verso i 75.000 dollari attraverso i contratti di settembre e dicembre 2026. Su Binance, il max pain per la data del 24 aprile si attesta vicino ai 71.500 $, mentre i contratti di giugno e settembre presentano livelli di max pain che si avvicinano ai 90.000 $. OKX mostra un max pain simile per il 24 aprile vicino ai 71.000 $, con il contratto di settembre 2026 che registra un max pain vicino agli 80.000 $.

Tutte e tre le piattaforme condividono un tema comune: con il bitcoin spot a 66.810 $, i prezzi attuali si attestano a circa 3.000-4.000 $ al di sotto della concentrazione di max pain più vicina alla scadenza del 24 aprile. Questo divario crea una forza di attrazione, almeno in teoria, poiché i market maker delle opzioni hanno un incentivo a vedere il prezzo salire verso il regolamento. Se il contesto macroeconomico più ampio o le dichiarazioni di Trump consentiranno tale aumento è tutta un'altra questione.

L'attuale calo sia dell'open interest che del prezzo è in linea con le precedenti fasi di consolidamento a metà ciclo. I trader di derivati che osservano la scadenza del 24 aprile noteranno che, nel breve termine, su Deribit sono le opzioni put a 62.000 $ e call a 72.000 $ ad avere il maggior peso in termini di open interest. Anche la call a 75.000 $ con la stessa scadenza si colloca nella fascia alta per open interest. Con lo spot a 66.810 $, il mercato si posiziona tra questi strike, lasciando i risultati ragionevolmente aperti in entrambe le direzioni con l'avvicinarsi della scadenza. Al momento, il mercato dei derivati del bitcoin racconta una storia di cautela, e la prossima scadenza rappresenta il prossimo vero banco di prova.