Crunch di Liquidità di Bitcoin si Intensifica Durante la Correzione del Prezzo: Glassnode

I Dati di Glassnode Rivelano Dolori Divergenti per le Coorti di Investitori Bitcoin

Il mercato Bitcoin sta lottando con una contrazione della liquidità sostenuta e un’attività degli investitori attenuata, secondo un rapporto di Glassnode del 18 marzo redatto dai ricercatori Cryptovizart e Ukuria OC. L’asset ha subito un calo del 30% dal suo picco di febbraio di $97.000 a $82.000, con afflussi di capitale netto quasi fermi.

I dati di Glassnode mostrano che il Realized Cap—una misura del valore della rete Bitcoin—sta crescendo solo dello 0,67% mensilmente, segnalando una carenza di nuovo capitale per sostenere i prezzi. Le tensioni di liquidità sono evidenti nei mercati onchain e dei derivati. Gli afflussi sugli exchange sono scesi del 54% dalla fine di febbraio, mentre il volume della “Hot Supply” (monete detenute per meno di una settimana) si è dimezzato al 2,8% del BTC in circolazione.

Glassnode attribuisce ciò al calo dell’appetito speculativo. Anche l’open interest sui futures è sceso del 35%, riflettendo una riduzione delle attività di copertura e arbitraggio. In particolare, gli analisti evidenziano un continuo scioglimento delle operazioni cash-and-carry, dove le istituzioni hanno abbinato posizioni di fondi negoziati in borsa (ETF) a lungo termine con futures corti.

Questo ha innescato la chiusura di $378 milioni in futures CME e deflussi di ETF, mettendo sotto pressione i mercati spot. “Tuttavia, man mano che il bias long-side inizia ad ammorbidirsi nel mercato, sembra essere in corso uno scioglimento del carry-trade,” afferma il rapporto onchain di Glassnode. “Questo ha comportato deflussi sostanziali di ETF e la chiusura di un volume simile di posizioni future.”

Lo studio mostra che i mercati delle opzioni evidenziano un aumento dell’avversione al rischio. Il metrica Volatility Smile rivela premi elevati per le opzioni put, indicando che i trader stanno dando la priorità alla protezione al ribasso. Anche il 25 Delta Skew per contratti di una settimana e di un mese mostra che le put superano le call in termini di costo—un modello che Glassnode collega alla cautela istituzionale.

I Detentori a Breve Termine (STH) affrontano uno stress acuto, con perdite non realizzate che si avvicinano ai massimi ciclici, ha rivelato il rapporto. Un record di $7 miliardi in perdite STH è stato bloccato da febbraio, anche se Cryptovizart e Ukuria OC notano che questo rimane più lieve rispetto agli eventi di capitolazione del 2021-2022. I Detentori a Lungo Termine (LTH), invece, stanno riducendo l’attività sul lato delle vendite. “Possiamo valutare la percentuale del saldo totale dei Long-Term Holder inviato agli indirizzi degli exchange,” notano i ricercatori.

L’analisi di Glassnode aggiunge:

Con questa metrica, possiamo vedere un picco pronunciato, ma rapido nella distribuzione quando il mercato è sceso nella fascia bassa degli $80k. Ciò suggerisce che alcuni investitori a lungo termine hanno optato per ridurre il rischio, portando dei profitti fuori dal mercato in mezzo al rialzo della volatilità.

Il rapporto di Glassnode sottolinea che i LTH controllano ancora il 40% della ricchezza di Bitcoin, creando un possibile eccesso di offerta. Tuttavia, la loro moderazione—in abbinamento allo stress degli STH—disegna un mercato biforcato.

“Quando osserviamo la risposta degli investitori alla volatilità, vediamo due storie divergenti,” conclude il rapporto. “In primo luogo, i Detentori a Breve Termine stanno subendo alcune delle perdite più grandi del ciclo, riflettendo un certo grado di paura. I Detentori a Lungo Termine d’altra parte, hanno rallentato la loro spesa, sembrando allontanarsi dalla distribuzione sul lato delle vendite e forse tornando verso l’accumulo paziente e il mantenimento.”

Mentre la liquidità si restringe e la volatilità persiste, il percorso di bitcoin dipende dal fatto che la domanda istituzionale possa controbilanciare il cauto sentimento al dettaglio—una dinamica intrigante che tutti osserveranno quest’anno.