Una società di investimento francese orientata alla ricerca ha pubblicato un documento quantitativo che spiega le ragioni per cui le azioni Strategy superano il bitcoin.
Come la Strategia ha Schiacciato i Ritorni di Bitcoin: L'Analisi di Tobam
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Asset Manager Francese Tobam: Tre Ragioni per cui Strategy Supera il Bitcoin
La società di gestione patrimoniale con sede a Parigi, Tobam, ha studiato esattamente perché le azioni di Michael Saylor’s Strategy (MSTR) continuano a superare il bitcoin (BTC), l’asset stesso responsabile dell’aumento del prezzo delle sue azioni. La società ha pubblicato le sue scoperte sul sito di ricerca SSRN in un documento di marzo 2025 intitolato, “Accounting for the performance of Microstrategy”.
La criptovaluta dominante è generalmente considerata l’asset con le migliori prestazioni di tutti i tempi. I guadagni cumulativi del bitcoin hanno superato il 20.000.000% tra il 2011 e il 2021, ma nell’agosto 2020, Strategy (precedentemente Microstrategy) ha intrapreso una svolta radicale, passando da un’attività software a una società di tesoreria bitcoin.
Gli investitori che volevano esposizione al bitcoin senza effettivamente detenere la criptovaluta hanno iniziato ad acquistare azioni Strategy a un premio, e secondo Tobam, il prezzo delle azioni di Strategy è aumentato di un fattore di 7.5 mentre il BTC è cresciuto solo di un fattore di 3.2, meno della metà della crescita di MSTR.
Ora, dopo aver elaborato i numeri, Tobam ha distillato il successo meteoritico dell’approccio alla tesoreria bitcoin di Strategy in tre ragioni chiave.
“Forniamo una decomposizione esatta di questi ricompense in tre fonti”, scrive Tobam. “Primo, la monetizzazione di una parte significativa del premio preesistente in valore contabile. Secondo, sfruttare la performance del bitcoin a cui ha una crescente esposizione, e infine essere soggetti alle variazioni nel suo premio di prezzo del bitcoin.”
Tre Ragioni Chiave per il Successo di Strategy
Tobam spiega che innanzitutto Strategy sfrutta il premio sulle sue azioni vendendole e utilizzando i proventi per comprare ulteriore bitcoin. L’obiettivo è aumentare il rendimento bitcoin della società, o la variazione percentuale del numero di bitcoin detenuti per ogni azione completamente diluita.
In secondo luogo, man mano che la società aumenta il suo rendimento bitcoin, le sue azioni ingrandiscono sempre più l’apprezzamento del prezzo della criptovaluta, ciò che Tobam chiama “performance del bitcoin.”
Infine, il premio di prezzo del bitcoin di MSTR, o il valore in dollari extra per bitcoin detenuto, ha fluttuato in modo tale da contribuire alla sovraperformance delle azioni rispetto al bitcoin stesso.
In breve, Tobam ha concluso che Strategy è diventato una scommessa a leva sul bitcoin, ma la sua capacità di superare l’asset digitale è una combinazione di questi tre fattori e non semplicemente dovuta al possesso passivo di bitcoin.
“La performance di MSTR non può essere riassunta solo dalle variazioni nei suoi possedimenti di bitcoin e nel premio del rapporto,” conclude il documento.
