Carta vs. Fisico: Il Calo dell'Argento Sottolinea il Timore di Squilibri nel Mercato

I rialzisti dell’argento vedono una manipolazione nella discesa del prezzo

L’argento ha iniziato la settimana a $36,98 raggiungendo $37,20 per oncia, calando di poco oltre il 3% in sette giorni. Questo calo ha riacceso le discussioni tra i fedeli dell’argento che credono che i prezzi siano mantenuti sotto controllo dalla mano pesante del “silver di carta” che inonda il mercato dei futures del COMEX. La teoria non è nuova—circola da anni e nessuno ad oggi è stato in grado di trovare prove solide in un senso o nell’altro.

I sostenitori di questa teoria sostengono che la soppressione si basi su uno squilibrio fondamentale del mercato. Citano dati che indicano che il volume dei contratti di argento di carta scambiati su borse come il COMEX supera di gran lunga la produzione globale annuale di miniere, spesso con rapporti che si dice siano 350:1 o più alti. Ciò significa che centinaia di once di carta vengono scambiate per ogni oncia fisica estratta annualmente.

“Il mercato dell’argento ha scambiato ieri 369 milioni di once di carta per abbassare il prezzo,” ha affermato l’account X chiamato The Dude. “Il COMEX ha avuto 918 consegne e la LBMA 950. Perché il prezzo dovrebbe scendere se questo è uno dei giorni di consegna più grandi? L’argento è controllato al 100% da opzioni e derivati.”

Centrale alla teoria è il ruolo delle principali istituzioni finanziarie, spesso chiamate “banche dei lingotti.” I critici sostengono che queste banche detengano posizioni corte massicce nei contratti futures sull’argento, talvolta non supportate da metallo fisico (“nude shorts”). Affermano che tali entità vendono strategicamente grandi volumi di contratti di carta, in particolare durante i periodi di minore liquidità di mercato.

Schemi specifici sono frequentemente evidenziati come prove. Questi includono improvvisi, repentini cali di prezzo – chiamati “slams” o “tamps” – che spesso si verificano intorno all’apertura del mercato di New York. I critici affermano che questi movimenti sono statisticamente improbabili senza una pressione di vendita coordinata e servono a impedire all’argento di superare livelli di resistenza chiave.

I sostenitori indicano precedenti storici. Notano che grandi banche hanno affrontato multe significative per pratiche manipolative nei mercati dei metalli preziosi, inclusi lo spoofing (ordini fasulli) e frodi nei futures su oro e argento. Ulteriori prove citate includono modelli persistenti dove i prezzi dell’argento aumentano durante le ore di trading asiatiche ed europee ma scendono durante la predominante sessione di New York. Analisti come Ronan Manly hanno condiviso grafici che sembrano mostrare questa dinamica di soppressione coerente nel corso dei decenni.

La motivazione dietro la supposta soppressione, secondo queste teorie, è multifattoriale. Una preoccupazione primaria è proteggere le valute fiat, come il dollaro statunitense. Il ruolo storico dell’argento come metallo monetario significa che un significativo aumento dei prezzi potrebbe essere interpretato come una perdita di fiducia nelle valute di carta. Mantenere i prezzi dell’argento bassi è visto come un modo per rafforzare questa fiducia.

Controargomenti e risultati normativi sfidano questa narrativa. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) degli Stati Uniti ha condotto indagini sul mercato dell’argento nel 2008 e nel 2013, concludendo entrambe le volte di non aver trovato “nessuna prova” di manipolazione. Gruppi industriali come il CPM Group respingono le teorie, attribuendo i modelli di prezzo osservati a normali attività di copertura e cicli di domanda industriale.

Contemporaneamente, persistono preoccupazioni sull’inventario fisico del COMEX. I dati mostrano un significativo declino delle riserve d’argento del COMEX, in particolare nella categoria “registrata” disponibile per la consegna, crollata nettamente dai livelli dei primi mesi del 2021. Il mercato ha anche visto persistenti deficit di offerta annuali per anni.

La struttura stessa del COMEX alimenta queste preoccupazioni. Opera con un sistema simile a una riserva frazionaria dove le richieste di carta superano di gran lunga il metallo consegnabile. Gli analisti avvertono che una domanda sostenuta e alta di consegna fisica potrebbe teoricamente sforzare o persino esaurire l’argento registrato disponibile, potenzialmente causando una perturbazione del mercato.

Mentre la prova definitiva di una manipolazione sistemica e continuativa rimane contestata, la combinazione di illeciti bancari documentati in passato, modelli di trading osservabili, inventari visibili in declino e la pura scala del trading di carta fornisce una base fattuale per cui alcuni investitori considerano plausibili le teorie. Il dibattito si intensifica con ogni significativo movimento di prezzo, come l’ultimo calo di questa settimana.