Cango è un proxy Bitmain? Ecco cosa ho scoperto

Cango Diventa il 4° Più Grande Miner Pubblico di Bitcoin

Il seguente post ospite proviene da Bitcoinminingstock.io, il punto di riferimento unico per tutti gli aspetti delle azioni minerarie di bitcoin, strumenti educativi e approfondimenti sull’industria. Pubblicato originariamente il 25 luglio 2025, è stato scritto dall’autore di Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

A seguito della chiusura di successo di Cango di una importante acquisizione secondaria, l’azienda è ora diventata il 4° più grande miner di Bitcoin quotato pubblicamente per hash rate, superando veterani del settore come Riot Platforms e Bitfarms. Questo traguardo da solo ha suscitato sconcerto. Ma ciò che ha davvero catturato l’attenzione è stato ciò che è seguito: Cango ha annunciato un team esecutivo completamente nuovo, composto da persone provenienti dal mining di Bitcoin e dalla finanza cripto. Nel frattempo, i suoi co-fondatori originari hanno convertito volontariamente le loro azioni con super voto in azioni ordinarie, segnalando un passaggio più ampio di leadership.

È chiaro che questo non è solo un esperimento secondario nel mining – è una vera e propria trasformazione.

Già a marzo, avevo evidenziato alcuni fattori critici che gli investitori dovevano monitorare: la proposta di acquisizione, la dismissione del suo business PRC e l’accordo di approvvigionamento di 50 EH/s. Quelle domande sono state da allora risolte. Ma ne rimane una: Cango è diventata efficacemente un proxy per Bitmain?

Perché la Domanda di Proxy è Importante

È una domanda giusta perché la risposta potrebbe influenzare l’intera tesi d’investimento. Se Cango fosse semplicemente un front per Bitmain, le preoccupazioni riguardo alla trasparenza, indipendenza e rischio geopolitico avrebbero un peso maggiore.

In un’industria dove quasi tutti interagiscono con qualcun altro in qualche capacità, i dettagli contano. Per scoprirlo, ho esaminato la nuova struttura di proprietà e leadership di Cango e tracciato le relazioni rilevanti verso l’alto.

Controllo di Voto e Cambiamenti di Gestione

A partire dal comunicato stampa del 23 luglio, la parte acquirente, Enduring Wealth Capital Limited (EWCL), detiene ora il 36,73% del potere di voto totale in Cango, una chiara maggioranza rispetto al restante 12,07% dei co-fondatori. Sotto la proposta non vincolante del marzo 2025, EWCL non solo ha assicurato i diritti di voto, ma ha anche ottenuto la ristrutturazione del consiglio e della gestione in linea con le sue richieste.

A seguito dell’accordo, è stato nominato un nuovo team esecutivo. Tra questi, il signor Xin Jin è stato nominato Presidente del Consiglio e Amministratore Non Esecutivo, e il signor Chang-Wei Chiu è entrato come Direttore. Entrambi portano al tavolo una sostanziale esperienza nel mining di Bitcoin. Più notoriamente, entrambi ricoprono ruoli senior presso Antalpha, una società di servizi finanziari cripto con connessioni storiche a Bitmain.

È qui che prende piede la speculazione sul proxy.

La Connessione Antalpha

Antalpha è una piattaforma di servizi finanziari su misura per i minatori. Si è quotata in borsa a maggio. Secondo i suoi documenti SEC, Antalpha offre soluzioni di finanziamento, tecnologia e gestione del rischio. Ciò che rende rilevante è che Antalpha è il principale partner di prestito per Bitmain e il suo team iniziale includeva molti ex membri di Bitmain. La suite di prodotti dell’azienda è stata costruita attorno alle esigenze operative di minatori su larga scala, la maggior parte dei quali utilizza hardware Bitmain.

• Xin Jin è Direttore e CEO di Antalpha Platform Holding Company (NASDAQ: ANTA) e ha giocato un ruolo importante nello sviluppo di questi prodotti finanziari focalizzati sui minatori.
• Chang-Wei Chiu è stato Direttore di Antalpha Platform. Prima di ciò, ha ricoperto il ruolo di CIO di Antalpha Capital (BVI) Limited, aiutando ad allocare capitale in infrastrutture di mining e strategie di asset digitali.

Tuttavia, Antalpha non è di proprietà di Bitmain, e il recente deposito IPO non menziona legami di equità attuali. Il collegamento qui si basa su storia condivisa, personale e partnership, non su proprietà o controllo.

Quindi ciò che vedo in Cango è un team di leadership con esposizione ad Antalpha, che ha profonda familiarità operativa con i cicli di hardware di Bitmain, prezzi e norme di finanziamento. Non è difficile capire perché le persone collegherebbero i punti.

Comprendere il Ruolo di Enduring Wealth Capital

Una parte fondamentale della speculazione su Cango come proxy è l’identità poco chiara di Enduring Wealth Capital. Sebbene la sua struttura proprietaria sia opaca, associazioni passate o sovrapposizioni nei direttivi con Bitmain hanno alimentato speculazioni.

Tuttavia, basandosi sulle divulgazioni attuali, non vi è nessun collegamento diretto di proprietà tra Bitmain e Enduring Wealth Capital. Al contrario, è evidente che EWCL ha installato un team che si allinea con operazioni di mining Bitcoin su larga scala, e alcuni di quegli individui hanno lavorato in passato in aziende con legami a Bitmain.

Non è una situazione insolita in questo ambito. Il che ci porta a un punto più ampio.

Come Bitmain Compare nell’Industria Comunque

L’industria del mining di Bitcoin è piccola e altamente interconnessa. La predominanza di Bitmain (circa il 82% di quota di mercato secondo un report dell’Università di Cambridge) significa che quasi ogni miner, grande o piccolo, fa affidamento su di loro per ASIC o accesso alla catena di approvvigionamento. Non è raro trovare personale condiviso o sovrapposizione aziendale.

Infatti, alcuni altri miner pubblici sono noti per la loro associazione diretta con Bitmain:

Bitdeer e Bitmain: Condividono il DNA Fondativo

• Bitdeer era inizialmente uno spin-off di Bitmain, il suo fondatore e Presidente del consiglio, Jihan Wu è ex co-fondatore e CEO di Bitmain.
• L’azienda ha ereditato il cloud mining di Bitmain e molte operazioni di hosting, e Wu ha portato con sé talento e infrastruttura chiave durante la separazione.

*Bitdeer aveva precedentemente dichiarato nel deposito IPO che il loro modello di business si basa su una collaborazione con Bitmain, dall’approvvigionamento di ASIC al supporto tecnico. Ma con lo sviluppo in-house dell’hardware SEALMINER di Bitdeer, gli accordi commerciali riguardanti l’hardware potrebbero diminuire.

BitFuFu e Bitmain: Sia azionista che fornitore principale

• Il rapporto di BitFuFu è ancora più esplicito. Nei suoi documenti SEC, Bitmain è indicato come un azionario importante e partner strategico.

“BitFuFu ha ricevuto un investimento iniziale da Bitmain a luglio 2021, e ha ricevuto impegni per ulteriori investimenti da Bitmain e Antpool a gennaio 2022.” (pagina 110 dal deposito SEC di BitFuFu)

• Bitmain fornisce una sostanziale parte delle macchine ASIC di BitFuFu.

“BitFuFu è anche un cliente di livello S di Bitmain, il livello più alto tra tutti i clienti di Bitmain, il che le ha fornito privilegi in termini di, tra gli altri, fornitura e programmazione di consegna di minatori e hash rate.” (pagina 110 dal deposito SEC di BitFuFu)

• La piattaforma di mining cloud di BitFuFu inizialmente lanciata in partnership con Bitmain continua a proporre bundling hardware, coordinamento hosting e accordi di fornitura ASIC.

“BitFuFu ha stipulato anche un accordo di collaborazione decennale con Bitmain, in base al quale BitFuFu può ottenere capacità di hosting di 300 MW…” (pagina 110 dal deposito SEC di BitFuFu Pagina 110)

• Esistono anche sovrapposizioni di personale dove ex direttori di Bitmain e staff delle operazioni ora hanno ruoli chiave in BitFuFu.

Questi casi mostrano che Bitmain ha intrecci formali, documentati con alcuni miners, e quando questo è il caso è chiaramente visibile.

Quindi, Cango è un Proxy di Bitmain?

Secondo quanto mostrano le divulgazioni attuali, la risposta è NO.

Non esiste alcuna partecipazione documentata da parte di Bitmain, nessun finanziamento diretto e nessuna dipendenza commerciale particolare a parte l’approvvigionamento standard di ASIC in cui quasi tutti i grandi miner sono coinvolti.

Sì, ci sono connessioni. Ma questi legami derivano da background esecutivi e partnership precedenti, non da alcuna forma di controllo operativo o finanziario.

Di fatto, l’aggiunta di dirigenti con precedente esperienza nel settore, inclusi quelli con esposizione a società che hanno lavorato con Bitmain, segnala l’intento di Cango di scalare come un attore serio nel mining di Bitcoin. In questa industria, avere rapporti con Bitmain non è insolito e può essere un vantaggio strategico.

Le aziende che hanno collaborazioni con Bitmain spesso ottengono accesso anticipato alla prossima generazione di ASIC, prezzi scontati, o termini di pagamento favorevoli. Questo non le rende proxy – può semplicemente renderle più competitive.

Conclusioni Finali

Con la sua nuova capacità di 50 EH/s e il team di leadership ristrutturato, Cango ha chiaramente segnalato che la sua trasformazione verso il mining di Bitcoin non è un test – è una redirezione strategica impegnata. La sua attuale capitalizzazione di mercato è ancora largamente inferiore rispetto a quella dei suoi pari con simile hash rate, forse a causa di persistenti domande sulla sua direzione e affiliazioni.

Da quello che possiamo vedere finora, il passaggio di Cango al mining di Bitcoin è deliberato, dotato di risorse e in rapida evoluzione. Per gli investitori che osservano il settore, specialmente quelli interessati alla scala operativa e a nomi sottovalutati, vale la pena tenere d’occhio Cango.

Continuerò a monitorare come si evolve la sua strategia – specialmente se nuovi documenti o accordi commerciali rivelano legami operativi più stretti con Bitmain in futuro.