Bitpanda CEO: I dazi di Trump una 'guerra dei rendimenti', non protezionismo

Demuth: I dazi di Trump non sono protezionisti

Eric Demuth, CEO del exchange di criptovalute Bitpanda, sostiene che le politiche tariffarie del Presidente degli Stati Uniti Trump riguardino meno il protezionismo o la geopolitica, come affermano molti critici, e più la gestione del massiccio rifinanziamento del debito del governo degli Stati Uniti.

In un recente post su Linkedin, Demuth afferma che il vero motivo alla base dei dazi è rallentare deliberatamente l’economia statunitense, il che a sua volta fa scendere il rendimento del Treasury a 10 anni. Abbassare questo rendimento, attualmente intorno al 4,20%, è cruciale per il governo degli Stati Uniti, che deve rinnovare 9 trilioni di dollari in obbligazioni del Tesoro in scadenza entro la fine del 2026.

“Quel tasso è la cifra che conta,” afferma Demuth. “Ogni singolo punto base tolto significa miliardi risparmiati in interessi nel prossimo decennio.”

Demuth sostiene che l’unico modo efficace per abbassare questo rendimento è ingegnerare un rallentamento economico. Mentre i dazi sono generalmente visti come inflazionistici nel breve termine, crede che la loro implementazione su larga scala scatenerà infine una recessione, portando a minori aspettative inflazionistiche e ridotta domanda di capitale, abbassando così i rendimenti.

“Ciò che sembra protezionismo potrebbe in realtà essere una strategia di recessione,” ha sostenuto Demuth. “Il governo degli Stati Uniti sta affrontando un’ondata massiccia di rifinanziamento.”

Come riportato da Bitcoin.com News, molti critici sostengono che i dazi “reciproci” di Trump siano inflazionistici e spingeranno gli Stati Uniti in recessione. Il miliardario Ray Dalio afferma che i dazi potrebbero portare a stagflazione globale e alterare significativamente le relazioni commerciali tra Stati Uniti e Cina. In un commento successivo all’avvio del regime dei dazi reciproci dell’amministrazione Trump, Dalio sembrava concordare con la convinzione di Trump che questa mossa avrebbe diretto più entrate nelle casse del governo.

Tuttavia, secondo Demuth, la strategia di recessione è intesa a sopprimere i rendimenti ora, rifinanziare trilioni a un costo inferiore e poi passare alla modalità di stimolo per rilanciare l’economia. Fa un parallelo con il periodo 2020-2021, quando l’allentamento quantitativo e i tassi d’interesse quasi a zero hanno alimentato un rally risk-on.

“Abbiamo già visto questo film,” ha scritto Demuth. “Non succederà di nuovo finché questo ciclo di rifinanziamento non sarà completo—e finché il rendimento a 10 anni non sarà sotto controllo.”

La guerra del rendimento di Trump

Molti economisti vedono il rendimento a 10 anni del Treasury come un punto di riferimento per vari altri tassi d’interesse, inclusi quelli sui mutui, le obbligazioni societarie e altri prestiti. I cambiamenti in questo rendimento influenzano significativamente i costi di prestito nell’economia. È anche visto come un indicatore del sentimento degli investitori sulla salute futura dell’economia, con un rendimento in aumento che segnala aspettative di una crescita economica più forte e inflazione.

Alcuni economisti, tuttavia, esprimono preoccupazione per l’impatto del debito pubblico e della politica fiscale sul rendimento a 10 anni. Secondo questi economisti, i grandi deficit del governo, come quello ereditato dall’amministrazione Trump, possono mettere pressione al rialzo sui rendimenti.

Demuth avverte che finché questo rifinanziamento non sarà completato, il mercato rimarrà in un ambiente di liquidità stretta, impattando gli asset di rischio, in particolare nei settori tecnologico e crypto.

“Quindi, la prossima volta che qualcuno dice che Trump sta ‘iniziando una guerra commerciale,’ guardalo in modo diverso,” consiglia Demuth. “Questa non è una guerra commerciale. È una guerra dei rendimenti.”

Conclude esortando gli osservatori del mercato a prestare molta attenzione alla curva del rendimento del Treasury a 10 anni, affermando che questa detiene la chiave per comprendere la strategia economica attuale.