Base ha sottratto $50 miliardi da Ethereum, dice Standard Chartered

Standard Chartered: Base Devia $50 Miliardi da Ethereum

A prima vista, sembrerebbe che il successo di Base, la principale rete layer-two (L2) di Ethereum per valore totale bloccato (TVL), beneficerebbe l’ecosistema Ethereum, ma secondo un rapporto di Standard Chartered Bank, Base sta effettivamente contribuendo al declino di Ethereum e ha già estratto circa $50 miliardi in capitalizzazione di mercato dalla rete.

Coinbase, il più grande exchange di criptovalute negli Stati Uniti, ha lanciato Base nel 2023 come soluzione a basso costo per lo sviluppo di app Ethereum. Vi erano già diversi altri L2 di successo al tempo, come Arbitrum e OP Mainnet, ma non ci è voluto molto perché Base si affermasse come l’opzione più economica e veloce.

Presto Base non solo ha superato altri L2 in termini di volume, ma stava anche raccogliendo grandi profitti da tutta l’attività sulla sua piattaforma. Ma a differenza di altri L2 che hanno token e mantengono i loro profitti all’interno dell’ecosistema Ethereum, Base semplicemente scarica i suoi profitti sul bilancio di Coinbase.

Nel quarto trimestre del 2024, Coinbase ha registrato $68 milioni in “altri ricavi da transazioni” che erano “principalmente guidati da un aumento dei ricavi del sequencer su Base,” secondo la lettera ai azionisti rilasciata a febbraio. Questo equivale a $272 milioni quando annualizzato. Standard Chartered afferma che l’estrazione di tanto valore da Ethereum ha portato all’evaporazione di $50 miliardi di capitalizzazione di mercato dalla rete.

“Base, un layer 2 sviluppato per affrontare il problema della scalabilità su Ethereum, sta trasferendo tutto il profitto (ricavo da commissioni meno le spese di registrazione dei dati) che estrae a Coinbase, il suo proprietario aziendale,” afferma il rapporto. “Stimiamo che il PIL [prodotto interno lordo] perso a Base abbia già ridotto la capitalizzazione di mercato di ETH di $50 miliardi.”

Standard Chartered Ridimensiona l’Obiettivo di Prezzo dell’Ether per il 2025 a $4.000

Ad aggravare la situazione, Standard Chartered prevede che l’erosione del valore di Ethereum peggiorerà man mano che Base avrà ancora più successo. Un modo in cui la banca arriva agli obiettivi di prezzo delle criptovalute è stimando il futuro prezzo di un token basato su quanto quel token varrà se denominato in bitcoin (BTC). Per ether (ETH), Standard Chartered utilizza il rapporto prezzo ETH-BTC.

“Crediamo che l’ETH-BTC continuerà a scendere nei prossimi due anni, dal livello attuale di 0,023 a 0,015 entro il 2027 – il livello più basso dall’inizio del 2017,” afferma il rapporto della banca. “Questo ci dà livelli ETH-USD di $4.000 a fine 2025 (rispetto ai $10.000 precedenti).”

Fermare l’Emorragia Tassando gli L2?

Diversi aspetti dell’orientamento allo sviluppo di Ethereum hanno aggravato il problema. Il rapporto punta il dito contro la transizione della blockchain al proof-of-stake e ancora di più, l’aggiornamento Dencun di marzo 2024.

“Dal momento dell’aggiornamento Dencun nel marzo 2024, le tariffe più basse su Ethereum hanno portato a una maggiore emissione netta,” spiega il rapporto. “Questa tendenza è probabilmente iniziata dopo che ETH ha cambiato dal concetto di proof-of-work a quello di proof-of-stake.”

Normalmente, tariffe più basse sono una cosa buona per la sostenibilità a lungo termine. I minori ricavi dalle tariffe sono compensati da un aumento del volume e dell’attività. Ma poiché Base non reinveste i suoi profitti nell’ecosistema Ethereum, l’ambiente a basse tariffe finisce per erodere il valore, secondo Standard Chartered.

Con ciò in mente, la banca raccomanda almeno cinque soluzioni: aumentare la domanda di archiviazione on-chain, aumentare il limite di gas di Ethereum, incoraggiare la tokenizzazione di asset del mondo reale (RWA), aumentare i flussi degli ETF spot ether e persino fare appello alla Fondazione Ethereum affinché tassi tutti gli L2.

“Una soluzione sarebbe quella di far pagare una tassa a Ethereum per gli layer 2 che operano nell’ecosistema Ethereum,” raccomanda il rapporto. “Pensiamo che permettere a Base di estrarre valore nel modo in cui attualmente lo fa sia un errore.”