Usulan SEC untuk Membatasi Aturan Pasar OTC pada Saham Memunculkan Pertanyaan Baru Terkait Aset Kripto

Usulan SEC yang Menargetkan Perdagangan Ekuitas OTC Memicu Debat Baru tentang Regulasi Kripto

Regulator AS berupaya mengklarifikasi ruang lingkup aturan lama yang mengatur pasar sekuritas over-the-counter (OTC). Pada 16 Maret, Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) mengusulkan amandemen terhadap Aturan Undang-Undang Bursa 15c2-11, yang mengatur cara pialang-dealer mempublikasikan penawaran harga untuk sekuritas yang diperdagangkan di luar bursa nasional. Usulan tersebut akan membatasi cakupan aturan tersebut pada sekuritas ekuitas, mengatasi ketidakpastian mengenai apakah aturan tersebut dapat diterapkan pada kelas aset lainnya.

SEC menyatakan:

“Amandemen yang diusulkan akan mengubah Peraturan 15c2-11 agar hanya merujuk pada sekuritas ekuitas.”

Aturan 15c2-11 menetapkan persyaratan pengumpulan dan peninjauan informasi bagi pialang yang mempublikasikan penawaran harga atau mempertahankan pasar penawaran harga berkelanjutan untuk sekuritas di pasar OTC. Sebelum memulai atau mempertahankan penawaran harga, pialang harus meninjau informasi penerbit dan memastikan bahwa pengungkapan tertentu tersedia secara publik. Kerangka kerja ini dirancang untuk mengurangi manipulasi dan penipuan pada sekuritas yang diperdagangkan dengan volume rendah.

Diadopsi pada tahun 1971, Peraturan 15c2-11 terutama mengatur perdagangan saham mikrokap dan saham yang tidak terdaftar di luar bursa nasional. Amandemen yang diadopsi pada tahun 2020 memperkuat standar pengungkapan dan memperbarui persyaratan penawaran harga untuk meningkatkan transparansi di pasar OTC.

Ketua SEC Paul S. Atkins mencatat bahwa usulan tersebut akan memperjelas kewajiban regulasi saat menerbitkan penawaran harga dan menegaskan kembali ruang lingkup yang dimaksudkan dari peraturan tersebut. Atkins menyatakan:

“Peraturan harus disesuaikan secara tepat agar sesuai dengan kelas aset yang menjadi objeknya.”

Munculnya Diskusi Mengenai Aset Kripto dan Pasar Utang

Komisaris Hester M. Peirce menjelaskan bahwa pelaku pasar telah lama memahami bahwa aturan tersebut hanya berlaku untuk penawaran harga sekuritas ekuitas over-the-counter, meskipun aturan tersebut secara luas merujuk pada “sekuritas.”

Diskusi semakin intensif setelah amandemen SEC tahun 2020 ketika regulator mengindikasikan bahwa aturan tersebut mungkin berlaku untuk instrumen pendapatan tetap. Peserta pasar memperingatkan bahwa penerapan kerangka kerja tersebut pada pasar utang dapat mengganggu likuiditas karena banyak ketentuan dirancang untuk pengungkapan ekuitas.

Usulan tersebut juga mengundang tanggapan mengenai bagaimana aturan tersebut dapat bersinggungan dengan aset digital. Peirce menulis:

“Saya sangat tertarik dengan pandangan para pemberi masukan mengenai pertanyaan seputar definisi ‘sekuritas ekuitas,’ penerapan aturan ini pada aset kripto, dan langkah-langkah selanjutnya yang tepat terkait pembentukan ‘pasar ahli.’”

Aset digital semakin sering menjadi bahan diskusi regulasi karena beberapa token berpotensi diklasifikasikan sebagai sekuritas berdasarkan hukum AS. Apakah kerangka kerja pengungkapan yang ada yang dirancang untuk ekuitas harus diterapkan dalam kasus-kasus tersebut tetap menjadi pertanyaan kebijakan yang belum terjawab.

SEC menyatakan bahwa periode komentar akan tetap dibuka selama 60 hari setelah publikasi proposal di Federal Register. Para pelaku industri diharapkan memberikan masukan mengenai definisi sekuritas ekuitas, perlakuan terhadap aset digital, dan peran pasar ahli di masa depan.

FAQ 🧭

• Mengapa SEC ingin membatasi Aturan 15c2-11 pada sekuritas ekuitas?
  Regulator bertujuan untuk menghilangkan ketidakpastian dan menegaskan bahwa aturan tersebut mengatur penawaran ekuitas OTC, bukan kelas aset yang lebih luas.
• Bagaimana proposal tersebut dapat memengaruhi likuiditas di pasar utang?
  Para pelaku pasar memperingatkan bahwa penerapan aturan pengungkapan bergaya ekuitas ke pasar utang dapat mengganggu likuiditas perdagangan.
• Mengapa aset kripto disebutkan dalam proposal SEC?
  Pejabat sedang mencari masukan mengenai apakah token digital yang diklasifikasikan sebagai sekuritas harus tunduk pada aturan tersebut.
• Apa yang harus diperhatikan investor selama periode masukan SEC?
  Masukan dari industri dapat membentuk bagaimana pasar OTC, aset kripto, dan aturan pengungkapan berkembang.