Imbal hasil obligasi AS jangka panjang mendekati puncak tertinggi 18 tahun di tengah meningkatnya kekhawatiran atas utang negara global, menantang kepercayaan pada tempat perlindungan finansial konvensional.
Uji Stres Sistemik Pasar Obligasi Saat Hasil Jangka Panjang Melonjak Secara Global
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Investor Membongkar Obligasi Jangka Panjang karena Risiko Kredit Menyebar
Minggu ini, imbal hasil Treasury AS mendekati ambang batas kritis: obligasi 30 tahun sempat mencapai 5% untuk pertama kalinya dalam 16 tahun, dipicu oleh keputusan Moody’s untuk menurunkan peringkat kredit Amerika ke Aa1, yang memperbesar kegelisahan mengenai stabilitas fiskal. Imbal hasil 10-tahun bertahan di sekitar 4.483%, sementara catatan jangka pendek menarik minat yang tertahan, menandakan sentimen investor yang hati-hati.
Sementara analis mengabaikan kekhawatiran likuiditas jangka pendek, mereka memperingatkan bahwa penurunan ini mengungkapkan erosi kepercayaan terhadap kemampuan pembuat kebijakan untuk menangani kewajiban yang semakin meningkat. Langkah Moody’s ini sejajar dengan pemangkasan S&P tahun 2011 dan penyesuaian Fitch tahun 2023, yang mengaitkannya dengan “ketegangan politik” dan kekurangan yang semakin besar. Berbicara dengan CNBC, Vishnu Varathan dari Mizuho Securities menyebut perubahan ini sebagai “serius tapi tidak berarti” untuk pasar saat ini.
Meski demikian, gema bulan Oktober 2023—ketika imbal hasil 10-tahun 5% mendahului penurunan ekuitas yang berkepanjangan—membuat para pedagang mengantisipasi gejolak. Selain itu, celah global melebar: Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 40 tahun mencapai tertinggi sejak 2007, ketika pejabat membandingkan ketegangan fiskal dengan “Yunani tahun 2011.” Imbal hasil jangka panjang Eropa juga mengalami peningkatan, menyoroti tekanan sistemik.
Dilaporkan, modal telah berpindah ke Surat Utang Negara 3 hingga 6 bulan, menghindari jangka panjang di tengah ekspektasi penahanan moneter yang berkelanjutan. Regulator juga telah menerapkan penyangga likuiditas dan penyesuaian perbankan untuk meredam eksposur durasi, namun keraguan tetap ada. Aset yang disebut bebas risiko kini membawa kewajiban tersembunyi, memacu minat pada emas, bitcoin (BTC), dan ekuitas pilihan. Penampilan defensif portofolio 60/40 yang klasik menjadi goyah saat ketidakpastian negara menginfeksi kepemilikan inti.
Skeptis berpendapat bahwa solusi fiskal tetap sulit dicapai tanpa dukungan luar biasa dari bank sentral. Lonjakan imbal hasil bulan April yang tiba-tiba—dipicu oleh sengketa dagang—membutuhkan pembalikan tarif untuk menstabilkan ketegangan, mengungkapkan keseimbangan ekonomi yang rapuh. Dengan kepercayaan pada jaminan negara yang semakin goyah, pasar semakin beralih kepada instrumen yang dianggap berada di luar sistem.
Saat imbal hasil 10-tahun menguji kisaran 4,5%, sikap defensif disarankan. Obligasi kini menyampaikan pesan tegas: Gejolak ini mencerminkan bukan kekacauan sementara tetapi penyesuaian mendalam pada model pertumbuhan yang didorong oleh utang. Dilema yang lebih sulit berasal dari era Covid-19, ketika raksasa perbankan AS menimbun utang jangka panjang—sebuah perjudian yang kini menghantui mereka dengan defisit kertas kolosal.
Jika suku bunga terus naik, lembaga-lembaga ini berisiko terjebak dalam kekangan fiskal, kecuali ada kemungkinan penyelamatan yang diatur oleh Federal Reserve.
