Para ahli mengatakan stablecoin tumbuh dengan cepat, dengan Bitwise melaporkan volume transaksi mereka pada tahun 2024 melampaui Visa. Namun, Andrei Grachev dari DWF Labs memperingatkan risiko sistemik seperti tekanan pencairan dan manajemen cadangan.
Transaksi Stablecoin Melebihi Visa—Para Ahli Memperingatkan 'Tekanan Penebusan'
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Nilai Transaksi Stablecoin Melampaui Volume Visa
Stablecoin mengalami pertumbuhan eksponensial, dengan cepat menjadi salah satu inovasi keuangan paling signifikan dalam dua dekade terakhir, beberapa ahli telah menyatakan. Sentimen para ahli didukung oleh laporan terbaru dari Bitwise laporan yang menunjukkan volume transaksi stablecoin baru saja melampaui perusahaan kartu pembayaran multinasional AS, Visa, pada tahun 2024.
Salah satu pendorong utama penggunaan stablecoin adalah efisiensi mereka yang tak tertandingi untuk penyelesaian. Stablecoin memungkinkan transfer uang yang hampir instan, tersedia sepanjang waktu, dengan biaya yang jauh lebih rendah dibandingkan dengan sistem tradisional seperti Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications (SWIFT). Kecepatan dan efektivitas biaya ini merevolusi cara nilai dipindahkan, menawarkan kontras yang mencolok dengan proses keuangan konvensional yang sering kali lambat dan mahal.
Dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi), stablecoin menyediakan satuan hitung yang andal dan alat tukar yang membuat berbagai aktivitas keuangan dapat dilakukan.
Meskipun pertumbuhan cepat, adopsi stablecoin yang luas menimbulkan risiko sistemik signifikan yang memerlukan mitigasi proaktif, memperingatkan Managing Partner DWF Labs, Andrei Grachev. Membangun di atas pendorong adopsi, Grachev menyoroti kerentanan yang muncul, dan tekanan pencairan adalah salah satu kelemahan tersebut. Menurut managing partner tersebut, risiko ini sangat jelas pada stablecoin algoritmik.
“Bayangkan apa yang terjadi jika pengguna mencoba keluar massal karena takut kehilangan peg. Ini bisa mengguncang penerbit dan memicu volatilitas pasar yang lebih luas, terutama dengan stablecoin algoritmik atau kekurangan jaminan,” kata Grachev.
Manajemen cadangan menghadirkan risiko kritis lainnya. Cadangan yang tidak mencukupi atau tidak transparan mengikis kepercayaan dan menyebabkan penularan ketika kegagalan penerbit utama terjadi, diperburuk oleh operasi lepas pantai yang kurang pengawasan.
Untuk mengatasi risiko semacam itu, Grachev menyarankan solusi multi-aspek yang memprioritaskan pembuktian cadangan di rantai yang real-time, idealnya dengan Surat Berharga AS atau cadangan bank sentral. Grachev percaya bahwa regulasi yang ketat sama pentingnya untuk memastikan pemisahan dana yang ketat, tata kelola yang transparan, dan audit kontrak pintar. Akhirnya, protokol harus menggabungkan fitur manajemen risiko seperti pemutus sirkuit otomatis dan pembatasan pencairan untuk mengelola aliran keluar selama periode stres, mencegah destabilisasi yang cepat.
Seperti yang ditunjukkan oleh data studi Bitwise, volume transaksi stablecoin turun menjadi $14 triliun tahun lalu, naik dari sekitar $7 triliun yang terlihat pada tahun 2023. Sebagai konteks, volume stablecoin hampir 10 kali lebih sedikit dari Visa pada tahun 2020, dan butuh waktu hanya di bawah lima tahun bagi stablecoin untuk menutup celah ini. Permintaan yang jelas dan berkembang untuk stablecoin ini telah mendorong beberapa lembaga keuangan dan negara bagian Wyoming di AS untuk mempertimbangkan penerbitan stablecoin mereka sendiri.
Kepastian Regulasi dan Adopsi Stablecoin
Namun, beberapa pengamat, termasuk Petr Kozyakov, salah satu pendiri dan CEO Mercuryo, berspekulasi tentang apakah stablecoin yang diterbitkan oleh lembaga keuangan tradisional akan mengikuti model yang sama seperti USDT, USDC, dan stablecoin lainnya yang ada.
“Satu poin penting adalah apakah stablecoin TradFi akan beroperasi pada blockchain yang bersifat publik dan tanpa izin atau pada blockchain yang bersifat pribadi dan berizin,” Kozyakov menyatakan.
Sementara itu, Mike Blake-Crawford, CMO dari World Mobile Group, mengatakan kepada Bitcoin.com News bahwa pengalamannya bekerja dengan lembaga keuangan di pasar maju dan berkembang menunjukkan bahwa bank cenderung memilih model berizin. Namun, mengadopsi model ini kemungkinan akan menciptakan masalah yang telah dia lihat di beberapa pasar.
“Ini menciptakan ketegangan menarik yang kita amati langsung di pasar seperti Pakistan dan Zanzibar versus AS – lembaga tradisional menginginkan manfaat efisiensi dari stablecoin tanpa desentralisasi yang membuatnya begitu kuat untuk inklusi keuangan. Menemukan keseimbangan ini akan menjadi krusial saat bank memasuki ruang di mana World Mobile dan perusahaan-perusahaan asli blockchain lainnya telah membangun use case yang kuat didorong oleh kebutuhan pasar yang nyata daripada manfaat teoretis,” kata Blake-Crawford.
Namun, susunan atau bentuk pasti dari stablecoin yang diterbitkan oleh lembaga keuangan tradisional kemungkinan besar akan ditentukan oleh legislasi stablecoin di depan Kongres AS dan yang disahkan oleh Uni Eropa (EU). Sampai baru-baru ini, penerbitan stablecoin sebagian besar tidak diatur, tetapi insiden stablecoin kehilangan peg atau runtuh mendorong regulator keuangan dunia untuk merespons dengan mengusulkan atau mengesahkan undang-undang yang mengatur ini.
Sementara perdebatan tentang aset apa yang harus mendukung stablecoin masih berlangsung baik di dalam maupun di luar Kongres, Blake-Crawford mengatakan kepada Bitcoin.com News bahwa kepastian regulasi adalah apa yang dibutuhkan oleh industri uang seluler.
“Undang-undang STABLE mewakili tonggak potensial krusial yang dapat membuka pertumbuhan signifikan dalam operasi kami di Amerika. Ketika saya berbicara dengan pelanggan AS kami tentang preferensi pembayaran, percakapan pasti berubah ke kekhawatiran regulasi – mereka menginginkan opsi pembayaran tanpa gesekan yang sama yang dinikmati oleh pelanggan Afrika kami, tetapi dengan kerangka hukum yang jelas yang melindungi aset mereka,” kata Blake-Crawford.
Selain Undang-Undang STABLE dan GENIUS, jalur stablecoin juga akan dibentuk oleh koordinasi internasional pada standar pembayaran lintas batas. Menurut Grachev, Bank Penyelesaian Internasional (BIS) dan Dana Moneter Internasional (IMF) “mungkin akan memimpin pengisian ini.”
Grachev juga percaya bahwa menemukan kerangka kerja yang menyeimbangkan antara kebutuhan privasi dan kepatuhan juga akan menentukan apakah penggunaan stablecoin benar-benar akan menjadi meluas.
“Tantangan besar lainnya yang harus ditangani oleh regulator adalah menyeimbangkan privasi dengan kepatuhan. Bagaimana Anda menetapkan norma untuk verifikasi identitas yang dapat diprogram dan pelacakan transaksi tanpa menginjak hak pengguna? Menemukan keseimbangan ini dengan benar akan sangat penting untuk adopsi yang luas,” Grachev menjelaskan.
