Tokenisasi Ekuitas: Janji Besar, Hambatan Lebih Besar dalam Perlombaan untuk Mendemokratisasikan Investasi

Pembakaran Lambat Tokenisasi Ekuitas: Hype Versus Realitas

Meskipun tokenisasi ekuitas secara luas diterima sebagai cara ideal untuk membuat saham perusahaan yang terdaftar publik tersedia bagi masyarakat umum, kecepatannya dalam mengadopsi belum sesuai dengan hype. Kontroversi terbaru yang dipicu oleh pemberian saham ekuitas tokenisasi OpenAI oleh perusahaan fintech Robinhood dapat dijadikan contoh.

Seperti yang dilaporkan oleh beberapa media, OpenAI, sebuah perusahaan kecerdasan buatan, keberatan dengan tokenisasi sahamnya oleh Robinhood dan menyarankan bahwa perusahaan fintech tersebut bertindak tanpa persetujuannya. Namun, para pendukung perusahaan fintech tersebut menolak pernyataan bahwa mereka memerlukan izin dari OpenAI untuk mentokenisasikan saham tersebut karena saham yang ditokenisasi sudah didukung oleh kepemilikan Robinhood dalam perusahaan AI tersebut.

Sementara kegaduhan seketika seputar tokenisasi ekuitas OpenAI oleh Robinhood sebagian besar sudah reda, episode ini menjadi pengingat keras bahwa meskipun memiliki potensi besar untuk membuka triliunan dolar nilai, adopsi luas dari ekuitas yang ditokenisasi masih bergantung pada penavigasian berbagai hambatan yang tangguh. Kontroversi terbaru ini, meskipun mungkin hanya menjadi berita hangat sesaat, menggarisbawahi tantangan mendasar konsensus industri dan edukasi investor yang harus benar-benar ditangani sebelum potensi sebenarnya dari instrumen keuangan inovatif ini dapat sepenuhnya diwujudkan.

Hambatan Regulasi dan Ketimpangan Investor

Hambatan utama lainnya yang dilihat oleh para pendukung tokenisasi ekuitas yang menghalangi penerimaannya adalah peraturan atau undang-undang yang sudah usang yang mungkin diterapkan saat mengawasi. Ini terutama benar di AS, di mana Securities and Exchange Commission “pada dasarnya menyesuaikan peraturan tahun 1940-an untuk infrastruktur blockchain.”

Menurut Alex Davis, pendiri dan CEO Mavryk Dynamics, rezim regulasi di negara-negara Barat, yang sangat membatasi akses ke peluang investasi berdasarkan kekayaan, menghalangi adopsi luas ekuitas yang ditokenisasi. Dia berpendapat bahwa peraturan ini mendiskriminasi investor ritel.

“Regulasi di AS, seperti Reg D, Reg A, Reg C dan Reg S, menciptakan pembagian antara investor terakreditasi — pada dasarnya 1% — dan investor ritel, yang mewakili 99% orang,” kata Davis.

Dia juga mengecam bagaimana aturan saat ini membedakan apa yang disebut investor canggih dari yang lain berdasarkan “kekayaan, bukan pengetahuan sebenarnya atau literasi keuangan.” Davis berargumen bahwa pendekatan semacam ini menciptakan “sistem di mana hanya mereka yang kaya dapat mengakses peluang tahap awal.” Ini meninggalkan penawaran umum perdana (IPO) atau membeli di pasar saham sebagai satu-satunya cara untuk mendapatkan eksposur terhadap aset-ahet panas seperti saham AI.

Sayangnya bagi sebagian besar investor ritel, pada saat sebuah perusahaan go public, seringkali telah mengalami pertumbuhan signifikan, dan sebagian besar nilai yang tercipta diambil oleh investor yang canggih. Davis menambahkan:

“Sebagai hasilnya, investor ritel dibiarkan dengan opsi terbatas, sering membeli saham yang sudah mencapai puncak nilainya. Dalam beberapa kasus, pasar publik berisiko menjadi sedikit lebih dari jalan keluar bagi orang dalam, meninggalkan investor ritel memegang aset yang berkinerja buruk.”

Membuka Peluang Baru: Janji Tokenisasi

Sementara hambatan regulasi, serta kontroversi yang dipicu oleh pemberian saham tokenisasi OpenAI oleh Robinhood, mungkin terus memperlambat pengadopsian tokenisasi, kenyataannya adalah bahwa tokenisasi membawa kemampuan atau peluang yang tak tertandingi bagi investor. Andrei Grachev, mitra pengelola DWF Labs, mengidentifikasi beberapa di antaranya dalam tanggapan tertulisnya atas pertanyaan dari Bitcoin.com News.

“Kepemilikan fraksional menjadi mulus — Anda dapat memiliki $50 dari Berkshire Hathaway. Perdagangan berlangsung 24/7, tidak hanya selama jam pasar. Yang paling penting, aset-aset ini dapat berintegrasi langsung dengan protokol DeFi untuk peminjaman, pengolahan hasil atau produk terstruktur,” kata Grachev.

Menurut eksekutif DWF Labs, investor ritel sudah menggunakan ekuitas yang ditokenisasi sebagai jaminan untuk peminjaman on-chain dengan tarif yang tidak dapat ditawarkan oleh broker tradisional.

Namun, bagi Davis, yang perusahaannya terlibat dalam kesepakatan tokenisasi besar, kemampuan paling penting yang dihasilkan oleh konsep baru ini adalah kemampuan untuk menciptakan portofolio investasi yang sangat personal. Dengan demikian, alih-alih membatasi investor pada lebih dari 2.000 saham AS yang diperdagangkan secara publik, tokenisasi memaparkan mereka ke “juta-juta aset yang dapat diinvestasikan, memungkinkan konstruksi portofolio yang disesuaikan dengan profil risiko individu, preferensi hasil, geografi dan nilai-nilai.”

Lomba Global untuk Kepemimpinan Tokenisasi

Sementara itu, baik Davis maupun Grachev memiliki pendapat yang berbeda mengenai wilayah atau negara mana yang kemungkinan akan mencapai adopsi arus utama yang lebih luas dari ekuitas yang ditokenisasi terlebih dahulu. Bagi Grachev, Eropa akan berkembang terlebih dahulu karena sudah memiliki regulasi MiCA, yang “menyediakan kerangka kerja regulasi eksplisit yang memungkinkan platform beroperasi tanpa dugaan regulasi.” Meskipun AS sekarang mengejar, Grachev percaya ketidakpastian regulasi negara tersebut menciptakan keraguan institusional.

Davis, di sisi lain, mendukung Uni Emirat Arab (UEA) karena mereka sudah memperkenalkan regulasi yang memungkinkan tokenisasi aset melalui token Asset Referencing Virtual Assets (ARVA), yang membuat “proses jauh lebih mudah.” Namun, ketika diminta untuk memilih antara Uni Eropa (UE) dan Amerika Serikat, Davis mengatakan dia memilih yang terakhir karena merupakan “kekuatan ekonomi global.” Dia mengatakan kecenderungan UE untuk overregulasi adalah kelemahan yang akan membuatnya tertinggal di belakang AS.